JPMorgan Chase CEO: The U.S. credit environment shows signs reminiscent of 2008, and the AI-related software industry faces the risk of a wave of defaults

摩根大通首席執行官 Jamie Dimon 週一表示，當前高企的資產價格和銀行業激烈的競爭環境令他感到高度焦慮，並警告市場參與者當前環境與 2008 年金融危機爆發前夕存在相似之處。他提醒，經濟週期不可避免地會發生逆轉，借款人違約潮可能波及出人意料的行業。

在當天舉行的年度投資者更新會議上，Dimon 指出，儘管經濟學家宣稱特朗普政府的減税和放鬆監管政策將推動今年經濟增長，但他個人更傾向於在市場預期高漲時思考可能出錯的環節。他表示：

“人們開始安於現狀，認為這些高資產價格和高交易量是真實的，認為我們不會遇到任何問題。這增加了整體經濟風險。”

Dimon 強調，信貸週期的惡化是必然的，且往往帶來意外衝擊。

“總有一天會迎來週期逆轉……我不知道是什麼事件的交匯會引發這個週期。對此我感到高度焦慮，” 他説。“我並沒有因為資產價格高昂而感到寬慰。事實上，我認為這增加了風險。”

此外，Dimon 還提及了人工智能發展對特定行業信貸質量的潛在威脅。最近幾周，隨着投資者評估 Anthropic 和 OpenAI 等 AI 模型對眾多行業（尤其是軟件公司）的顛覆性影響，市場出現了劇烈波動。Dimon 警告稱，每一次信貸週期中受創最重的行業往往出人意料，“這一次可能是因為 AI 而受到衝擊的軟件行業。”

信貸週期隱憂與 “盲目追利”

儘管近期對 AI 的擔憂導致軟件行業信貸引發關注，且導致 Blue Owl 等私募信貸機構面臨投資者撤資壓力，但標準普爾 500 指數目前仍接近歷史高點。然而，這種表面的繁榮並未消除高管們對潛在風險的擔憂。

Dimon 在回答資深銀行業分析師 Mike Mayo 的提問時表示，當前的環境讓人聯想到 2008 年金融危機爆發前三年的情況，

“當時每個人都在賺大錢，人們都在加槓桿，彷彿天空才是極限。”

他批評部分金融機構為了追求淨利息收入（NII）而採取了不理智的舉措。“我看到一些人在做一些愚蠢的事情，他們只是為了創造淨利息收入而做蠢事。” Dimon 表示，儘管當每個人都在 “造錢” 時感覺很好，但當他綜合考慮所有正在發生的因素時，他只能深吸一口氣，説一句 “小心雷區”。

摩根大通商業與投資銀行聯席主管 Troy Rohrbaugh 在會上呼應了對信貸風險的擔憂。他指出，問題可能不會僅僅侷限於私募信貸領域，而是可能呈現 “更廣泛” 的特徵。“目前，這似乎只侷限於少數情況，但這很容易發生變化，我們已為此做好準備，” Rohrbaugh 説。

AI 時代的贏家與輸家

對於近期席捲多個行業的 AI“恐慌交易”，Dimon 承認這可能促使摩根大通對某些貸款進行更嚴格的審查，但他對 AI 擔憂是否會對整體信貸損失產生重大影響表示懷疑。

金融行業同樣受到近期 AI 擔憂引發的股市下跌影響，但 Dimon 對摩根大通在 AI 領域的競爭前景充滿信心。“歸根結底，在 100 個領域中，我們將在 75 個領域成為贏家，在 25 個領域成為輸家，” 他表示，明確將摩根大通定位為這場技術變革中的潛在贏家。

接班人計劃懸而未決

在長達兩小時的廣泛問答環節中，關於摩根大通 CEO 繼任者的問題不可避免地被再次提及。Dimon 在執掌摩根大通的 20 年間，將其打造為全球市值最大、利潤最豐厚的銀行。

面對這個華爾街長期關注的焦點，Dimon 此次的回答與近期表態基本一致，但他拒絕給出具體的退休時間表。“有人告訴我必須非常明確地這樣説，” Dimon 在分析師零星的笑聲中表示，“我將繼續擔任幾年 CEO，之後可能再擔任幾年執行董事長。” 他補充説，最終的決定權在摩根大通董事會手中。