Not just outstanding performance! Goldman Sachs names three catalysts for NVIDIA, stating that "the path to outperformance in the coming months is clear."

英偉達最新公佈的季度業績與未來財測全面擊潰華爾街預期，高盛在最新研報中明確指出，這家芯片巨頭在未來數月內跑贏大盤的路徑已變得異常清晰。

受超大規模雲服務商持續強勁的資本支出推動，英偉達第一季度的營收指引大幅超出市場共識。據追風交易台消息，高盛分析師 James Schneider 及其團隊重申對該股的 “買入” 評級，並維持 250 美元的目標價，這意味着該股較當前水平仍有近 28% 的上漲空間，此舉預計將進一步提振市場對整個人工智能基礎設施板塊的投資信心。

市場樂觀情緒的背後不僅僅是歷史業績的兑現。高盛在報告中前瞻性地指出了推動英偉達持續走強的三大核心催化劑：超大規模企業資本支出的上調預期、AI 初創企業融資完成後的支出能見度躍升，以及基於新一代架構的 AI 模型發佈將再次印證其技術護城河。

此外，英偉達近期與 Meta、OpenAI 和 Anthropic 等頂尖科技巨頭達成的深度戰略合作與百億美元級投資佈局，不僅從根本上鎖定了未來的訂單基本盤，也為包括存儲和半導體設備在內的全球科技供應鏈帶來了廣泛的積極溢出效應。

業績與指引雙雙擊潰市場預期

英偉達第四季度實現營收 681 億美元，不僅高於高盛預期的 673 億美元，更顯著超出華爾街共識的 662 億美元。核心的數據中心業務依然是絕對引擎，單季營收高達 623 億美元。在盈利質量方面，75.2% 的毛利率和 67.7% 的營業利潤率均表現穩健，調整後每股收益錄得 1.76 美元，全面超越市場預期。

更為市場矚目的是其極其強勁的未來財測。英偉達預計第一季度營收中值將達到 780 億美元，遠超華爾街預期的 721 億美元。儘管公司在非 GAAP 指引中因會計準則變更而開始納入約 19 億美元的股權激勵費用，但剔除該影響後的同口徑每股收益指引為 1.79 美元，依然以明顯優勢壓倒了市場預期的 1.67 美元。

三大核心催化劑確立跑贏路徑

高盛在報告中明確表示，與以往部分季度不同，當前有三大因素使英偉達未來數月跑贏大市的路徑更為清晰。

其一，超大規模雲廠商的 2026 年資本開支預測仍有上行空間，且 2027 年資本開支增長的早期跡象已開始顯現，意味着英偉達核心下游客户羣的需求支撐將持續向遠端延伸。

其二，以 OpenAI 和 Anthropic 為代表的非傳統客户，其至 2027 年的採購計劃能見度將隨各自融資輪次的落地而顯著提升。英偉達披露仍在與 OpenAI 就投資與合作事宜進行積極磋商，預計近期完成簽約；同時已完成對 Anthropic 的 100 億美元投資，協議包括 Anthropic 將基於 Blackwell 和 Rubin 架構訓練其大語言模型。

其三，隨着基於 Blackwell 架構訓練的新一代 AI 模型相繼推向市場，英偉達將在未來數月重新彰顯相對 AI 芯片競爭對手的技術領先優勢，從而為市場提供更直觀的差異化競爭證據。

結盟科技巨頭與毛利率韌性顯現

在業務拓展層面，英偉達正通過密集的投資與合作築牢其生態壁壘。報告指出，英偉達仍在與 OpenAI 就投資和合作進行積極談判，並預計將很快敲定最終協議。同時，公司已完成對 Anthropic 高達 100 億美元的重磅投資，後者同意在 Blackwell 和 Rubin 架構上訓練其大型語言模型。此外，英偉達還宣佈與 Meta 達成廣泛合作，將為其提供多種數據中心產品，雙方還將在 2027 年合作部署 Vera CPU，並將 Vera Rubin NVL72 投入到 WhatsApp 等大規模應用中。

針對市場高度關注的高帶寬內存價格上漲對利潤率的侵蝕問題，英偉達給出了定心丸。公司預計在整個 2026 日曆年內，仍能將毛利率維持在 75% 左右的中段水平。高盛分析認為，這種毛利率的韌性主要歸功於公司在 2025 年做出的與內存相關的大量提前採購承諾。

供應鏈廣泛溢出效應與潛在風險

英偉達強勁的數據中心指引不僅利好自身，也為整個半導體板塊釋放了明確的看多信號。高盛強調，這反映了當前極度堅實的 AI 支出環境，對博通和 AMD 等數字半導體標的最為有利，並在一定程度上利好 Marvell 和 ARM。

不過，高盛也在報告末尾提示了投資該股的四個主要下行風險，包括 AI 基礎設施支出意外放緩、競爭加劇導致的市場份額流失、價格戰引發的利潤率受損，以及當前在遊戲業務中已經顯現並在第一季度仍將持續的供應鏈短缺限制。