This time, the cryptocurrency winter did not collapse the underlying infrastructure

儘管近期比特幣遭遇持續拋售，面臨新一輪市場寒冬，但支撐加密貨幣市場的底層基礎設施沒有崩塌，這為多頭投資者提供了信心支撐。

與以往週期不同，當前的市場機制運行良好。加密貨幣交易所運轉正常，託管機構保持着良好的償付能力，且眾多美國銀行正在積極開發加密貨幣產品，有效避免了系統性崩盤的重演。

資金面的韌性進一步限制了市場的下行風險。據彭博報道，儘管存在對 ETF 資金外流的擔憂，但大多數資產仍沉澱在市場中，機構買家堅守陣地，市場並未出現恐慌性出逃。

在底層制度框架運轉良好的背景下，市場觀察人士對加密貨幣的後市表現保持樂觀。伯恩斯坦全球數字資產高級分析師 Gautam Chhugani 在報告中認為，當前的股價走勢僅僅是一場信心危機。

基建韌性顯現，供應收縮重塑反彈機制

回顧 2022 年的行業寒冬，加密貨幣基礎設施隨着價格暴跌而土崩瓦解，FTX，Celsius，BlockFi 以及 Three Arrows 等知名機構如同多米諾骨牌般接連倒下。然而在本次拋售潮中，此類系統性崩潰並未發生。市場機制的重大改善不僅保障了交易與託管的順暢，也促使過去一年來長期持有者的購買力實現了增長。此外，Circle 發佈的強勁盈利報告也進一步印證了底層制度框架依然屹立不倒。

除了機構買家與對沖基金的持續堅守，比特幣底層的供需結構也正在發生實質性變化。據彭博報道，比特幣 ETF 資產在價格下跌期間仍被投資者穩健持有，同時比特幣的自由交易供應量已經出現減少。

這一結構性變化改變了潛在復甦的物理機制：如果市場情緒發生轉變，買盤壓力將通過比以往更窄的渠道進行傳遞，這種收縮的供應端有望為市場反彈產生更大的力量。