The private equity crisis is escalating, even Goldman Sachs has to "prove its innocence."

私募危機愈演愈烈，高盛試圖安撫客户，稱其一款面向零售投資者的規模最大的私人信貸基金，贖回率和軟件行業風險敞口均相對較低。

華爾街見聞提及，週五美股銀行板塊遭遇年內最慘烈跌幅，KBW 銀行指數盤中一度下挫 6%，創去年 4 月貿易動盪以來最大單日跌幅。私人信貸領域風險集中爆發，多隻基金出現流動性問題。

私募危機愈演愈烈之際，高盛在週四致投資者的一封詳細信函中表示，旗下高盛私人信貸公司的企業軟件敞口約為 15.5%，處於同業較低水平，第四季度贖回率為 3.5%，低於行業平均水平。

這封信函隨後在週五的電話會議上得到進一步闡釋。高盛資產管理公司全球私募信貸聯席主管Vivek Bantwal 表示：

通過多元化的資金來源，可以在整個週期中持續部署資本。

他同時坦言：

如果全力押注零售渠道，規模擴張的速度顯然會更快。

此舉旨在提振市場信心，2 月份以來美國信貸市場急劇惡化。尤其是在過去幾天裏，信用風險與股票風險明顯脱鈎。

科技板塊的公司債利差相對於投資級市場整體處於 2007 年以來的最大水平。

上月，Blue Owl Capital 旗下一隻科技導向基金遭遇投資者撤資，規模約佔淨資產的 15.4%，更是引發市場對這一規模達 1.8 萬億美元行業的廣泛擔憂。

高盛的承銷標準與審慎立場

高盛在信函中着重強調了其承銷標準，稱在追求資產規模的過程中並未降低信貸門檻。

該公司表示，其所持有的借款人組合較行業內大多數同業更少依賴年度經常性收入（ARR）估值邏輯，以及實物支付（PIK）利息安排。這些安排允許借款人用更多債務來支付利息。

Marathon 資產管理董事長 Bruce Richards 本週在接受彭博電視採訪時表示，年度經常性收入"使得相關公司的估值倍數過高"。

高盛的表態與這一判斷形成呼應，顯示出其在資產選擇上對上述風險的主動規避。

企業軟件借款人面臨的人工智能顛覆風險，是當前市場審視私人信貸基金的另一焦點。高盛信函表示：

我們並不輕視 AI 顛覆的風險。

但同時指出高盛認為部分企業將在 AI 洗牌中勝出，重點關注"嵌入核心業務流程"及"擁有專有數據"的公司。

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