Amazon vs. Costco: Which Stock Is a Better Buy?

電子商務領軍者 亞馬遜（ AMZN +1.04%）和倉儲俱樂部 開市客（ COST +2.44%）在長期內都為股東創造了可觀的財富。但它們在 2026 年面臨着截然不同的估值倍數——以及截然不同的基礎業務增長。然而，令人驚訝的是，估值較低的股票卻是收入增長更快的那一隻。

此外，現在比較這兩隻股票尤其有趣，因為它們年初至今的回報率出現了分歧。亞馬遜的股票在過去一個月回落了約 14%，因為投資者正在消化一項巨大的新資本支出計劃。與此同時，開市客的股票年初至今上漲了 17%，因為投資者欣賞其基礎業務在不確定性中展現出的持久性和可預測性，這種不確定性源於對 人工智能（AI） 成本和破壞性特徵的擔憂。

那麼，最近這兩隻股票的走勢截然相反，哪一隻更值得購買呢？

圖片來源：Getty Images。

亞馬遜：加速增長與重度支出

亞馬遜在 2 月 5 日公佈的第四季度業績顯示出業務的強勁勢頭。該季度的總淨銷售額同比增長 14%，達到 2134 億美元，較上一季度的 13% 增長有所加速。

然而，在表面之下，推動亞馬遜增長的 雲計算 業務——亞馬遜網絡服務（AWS）的增長速度甚至比其整體業務更為顯著。雲業務的收入同比增長 24%，達到 356 億美元。這一增速較上一季度有所上升，表明過去兩年公司在優化雲支出方面的阻力有所減輕。

此外，亞馬遜的第四季度營業收入從去年同期的 212 億美元上升至本季度的 250 億美元。

然而，展望未來，亞馬遜的營業收入在短期內可能面臨挑戰，因為管理層計劃進行一輪重大投資週期。

具體而言，亞馬遜預計在 2026 年將投資約 2000 億美元的資本支出——相比 2025 年的 1318 億美元大幅上升。這是因為人工智能的興起導致了對雲計算的需求激增。

亞馬遜首席執行官安迪·賈西在公司第四季度的財報電話會議上表示：“客户確實希望將 AWS 用於核心和 AI 工作負載。我們正在儘快將其貨幣化。”

這項針對人工智能基礎設施的大規模建設將在短期內對自由現金流造成壓力。但這也突顯了亞馬遜所看到的需求規模。

展開

NASDAQ: COST

開市客

今日變動

(2.44%) $24.05

當前價格

$1010.79

關鍵數據點

市值

$4490 億

日內區間

$989.58 - $1014.19

52 周區間

$844.06 - $1067.08

成交量

390 萬

平均成交量

260 萬

毛利率

12.88%

股息收益率

0.51%

開市客：耐久性溢價

開市客的增長速度較慢，但其業務不應被低估。

在其 2026 財年第一季度（截至 11 月 23 日），這家會員制零售商的淨銷售額同比增長 8.2%，約為 660 億美元。可比銷售額（公司定義為至少開業一年倉庫的銷售額）在美國增長了 5.9%，不包括汽油價格和外匯的影響。而在包括加拿大和 “其他國際” 業務的情況下，可比銷售額在調整後增長了 6.4%。

當然，開市客模式的核心是其會員費，這幾乎完全流入底線。會員費收入同比增長 14%，達到 13.3 億美元。令人印象深刻的是，儘管在 2024 年底實施了會員費上漲，開市客在美國和加拿大的續費率仍保持在 92.2%。

但以約 54 倍的市盈率，市場對未來幾年的幾乎完美執行進行了定價。這一高估值反映了投資者對開市客業務的耐久性和可預測性的看法，如果消費者支出放緩或會員增長降温，幾乎沒有出錯的餘地。

那麼，哪一隻更值得購買呢？

最終，兩家公司都擁有巨大的結構性優勢。開市客擁有無與倫比的規模和客户忠誠度，而亞馬遜則擁有主導的物流網絡和領先的雲計算平台。

決定性因素是估值。亞馬遜的市盈率約為 29 倍。對於一家高利潤廣告收入增長 22% 和雲收入增長 24% 的公司來説，這一價格是相當有吸引力的。

風險在於亞馬遜的激進人工智能支出未能帶來預期的回報，可能會對利潤率造成比預期更長時間的壓力。但以 29 倍的市盈率來看，這隻股票可以説已經在定價中考慮了這一風險。如果這些投資獲得回報，今天的價格在事後看來可能會顯得便宜。

我會等待開市客股票的更好入場點。但我認為亞馬遜股票在這次回調中是值得購買的。