Market Focus "Strait of Hormuz": Theoretically open, but "ships turn back," premiums soar

美伊局勢驟然緊張，市場擔憂霍爾木茲海峽的石油運輸通道受阻，油價上漲預期升温，全球經濟面臨的通脹挑戰變得更加嚴峻。與此同時，美國總統特朗普表示，美方正發起一項重大作戰行動，其打擊目標遠比去年針對伊朗核設施的行動更為廣泛。局勢持續升級，引發全球能源市場高度關注。

據央視新聞，英國海事貿易行動辦公室獲悉，霍爾木茲海峽目前仍然開放，但建議謹慎通過。此前有消息稱伊朗方面關閉了霍爾木茲海峽。截至目前，伊朗官方始終未就此事發表聲明。

據新華社報道，伊朗伊斯蘭革命衞隊已向過往商船發出無線電警告，稱霍爾木茲海峽目前 “不安全”。多家大型貿易商隨即宣佈暫停經該海峽的石油運輸，保險商也緊急取消或大幅調整相關保單條款。

霍爾木茲海峽是全球最重要的能源出口通道，全球每日約五分之一的石油消費量經此流通。市場人士警告，霍爾木茲海峽無需全面封鎖，單是騷擾、扣押油輪等低烈度摩擦，便足以推高全球運費，加劇石油供應擔憂。

美國戰爭委員會地緣研究中心主任愛德華·菲什曼表示：

“這場戰爭的影響可能非常廣泛，石油是全球經濟諸多領域的重要原料。貨幣政策和通貨膨脹可能會受到連鎖反應的影響。”

貿易商暫停運輸，油輪紛紛掉頭

據勞氏船舶日報報道，受局勢影響，多家大型貿易商已宣佈暫停旗下油輪通過霍爾木茲海峽。多名資深交易員表示，伊朗海軍的警告具有相當可信度，預計未來數日內不會有船隻冒險過境。路透社亦援引一家大型貿易商的消息稱，其所屬船舶 “將暫停通行數日”。

勞氏船舶日報的自動船舶識別系統數據顯示，波斯灣及阿曼灣海域已有多艘船舶掉頭轉向，但仍有部分船隻繼續穿越海峽。另據《華爾街日報》報道，有知情人士透露，一艘由殼牌公司租用的滿載油輪原計劃通過霍爾木茲海峽，目前已就地停泊，另一艘則正全速駛向韓國。油輪業內人士還反映，在伊朗主要石油出口樞紐哈爾克島附近發生爆炸聲響，據悉，伊朗約 90% 的原油經由該島出口。

與此同時，另有報道稱，一艘油輪在也門胡塞武裝的威脅下於曼德海峽附近掉頭，表明地區緊張局勢正向多條關鍵海上通道擴散。

根據彭博社記者斯蒂芬·斯塔普欽斯基從碼頭獲取的數據，儘管霍爾木茲海峽目前仍保持開放，航運尚未完全中斷，但越來越多的原油、成品油及液化天然氣油輪船東正主動避開該水域。斯塔普欽斯基在社交平台 X 上發文稱：

“許多油輪和液化天然氣運輸船正避免通過霍爾木茲海峽。日本郵船（NYK）已建議其下屬船舶繞開這一水道。”

保險市場急速響應，費率最高漲 50%

據英國《金融時報》報道，戰爭險保險商已於週六即正式交易日開啓之前向航行於波斯灣及霍爾木茲海峽的船舶發出保單取消通知，預計部分險種保費在未來數日內最高將上漲 50%。

保險經紀公司馬什（Marsh）的海事與船體戰爭險英國負責人迪倫·莫蒂默（Dylan Mortimer）對《金融時報》表示，目前在波斯灣地區航行的船舶戰爭險費率約為船舶重置價值的 0.25%，本週將迎來大幅上調。以一艘價值 1 億美元的船舶為例，單次航行的保費可能從此前的 25 萬美元上漲至約 37.5 萬美元。與此同時，覆蓋油輪所運載的石油、糧食等大宗商品的貨物戰爭險保險商也表示，準備在週一調整相關商品的保費條款。

莫蒂默指出，保險商當前最大的擔憂在於伊朗是否會正式宣佈關閉霍爾木茲海峽，同時也在評估伊朗代理勢力試圖登船扣押船隻的風險，並將其納入定價考量。保單取消後，預計保險商將以大幅提價的方式與船東重新談判，而非完全拒絕為進入該區域的船舶提供承保。

布油或破百，全球通脹面臨新衝擊

布倫特原油價格自 2026 年以來已累計上漲 19%，2 月 28 日收盤價為每桶 73 美元。由於布倫特期貨需至紐約時間週日晚間方恢復交易，此次軍事打擊對市場的直接衝擊幅度，屆時才能得到更全面的評估。

市場研究機構 “資本經濟” 在給客户的一份報告中指出，若此次打擊規模有限，油價可能向每桶 80 美元靠攏；但若衝突持續並引發實際供應中斷，油價則可能大幅走高，並對全球通脹產生顯著影響。該機構測算，若油價升至每桶 100 美元，全球平均通脹率或將相應抬升 0.6 至 0.7 個百分點。

對外關係委員會地緣經濟研究中心主任愛德華·菲什曼警告稱，此次衝突的影響可能十分嚴重，因為石油是全球經濟的基礎設施性要素。他預計，貨幣政策和通脹的連鎖反應極有可能隨之而來。能源成本上升將進一步擠壓消費者支出能力，並可能促使美聯儲及其他主要央行調整原定的降息路徑，甚至轉向加息。

供應緩衝有限，定量指標成平衡漲勢關鍵

儘管地緣政治風險持續升温，但分析師指出，新增的幾重因素可能在短期內遏制油價進一步上漲。

據《華爾街日報》報道，在美國對伊朗採取軍事打擊之前，伊朗及其他主要產油國已加緊出貨，亞洲煉油商也提前完成了大量採購。據歐佩克方面透露，全球最大石油出口國已啓動應急計劃，準備將出口量提升至近三年來的最高水平，以應對市場可能出現的供應中斷。同時，沙特還加大了向海外儲油罐輸送原油的力度。

歐佩克原定於週日召開會議，分析人士此前預計，由沙特主導的產油國聯盟將從 4 月起同意增產。而據《華爾街日報》報道，當前緊張局勢可能促使歐佩克更認真地考慮提前執行增產計劃，以期穩定市場供應。

全面鎖定概率低，局部干擾已成現實

分析人士普遍認為，伊朗全面關閉霍爾木茲海峽既無先例，操作上也存在相當大的難度，屬低概率但高衝擊的極端場景。更為現實的威脅，來自伊朗對油輪實施騷擾、攔截甚至扣押，以及胡塞武裝在紅海恢復搶劫商船。

能源數據公司 Vortexa 的海事風險與情報總監 Claire Jungman 表示：

“我們預期市場波動性將上升，運費市場可能會首先做出反應，保險商也將重新評估中東裝載區的風險敞口。目前，這仍然是一個定價事件，而非基本面事件。”

Vortexa 同時指出，更直接的供應風險存在，一旦伊朗的出口基礎設施，包括哈爾克島或海上裝載系統受到打擊，市場可能在數日內而非數週內實際供應的減少。