The stock price of PE giants continues to plummet, with "storm center" Blue Owl's stock price halving in a year, having fallen below its "initial public offering price."

受投資者贖回潮加劇以及 AI 技術對軟件公司潛在衝擊的擔憂拖累，掌管逾 3000 億美元資產的私募信貸巨頭 Blue Owl Capital 股價持續重挫，已跌破其上市發行價，凸顯出私募資本市場正面臨嚴峻的流動性考驗。

3 月 4 日週二，Blue Owl 股價一度大跌 9% 至 9.73 美元，跌穿了其 2021 年通過 SPAC 交易上市時 10 美元的定價。在過去 12 個月中，該資產管理公司的股價累計跌幅已達約 50%，市值大幅縮水。

恐慌情緒迅速在行業內蔓延，帶動私募巨頭股價集體下挫。週二，黑石集團股價一度大跌近 9% 最後收跌近 4%，阿波羅全球管理下跌 6%，KKR 下跌 4%，跌幅均顯著超過大盤。此前，黑石旗下 820 億美元的私人信貸基金 Bcred 披露，在截至 3 月 2 日的一個月內遭遇了 17 億美元的淨流出。

Blue Owl 將自己定位為私募股權支持軟件公司"最大的貸款人之一"。其旗艦科技基金 Blue Owl Technology Finance（OTIC）將高達 56% 的資產集中於軟件和技術服務公司，遠超同類基金平均水平。

而在 AI 衝擊下，軟件違約的風險愈發高企。隨着 Blue Owl 永久限制其首個私人零售債務基金的現金提取，市場對那些重倉科技貸款且面臨流動性受限的投資工具的擔憂正在急劇升温。

贖回潮蔓延，行業巨頭集體承壓

投資者對私募信貸基金的贖回請求在近幾個月激增。除了 Blue Owl，包括黑石在內的行業競爭對手也未能倖免。資金的加速流出，直接反映了市場對未上市市場中科技公司貸款價值的深切不安。

據阿波羅估計，在過去十年中，向中型科技公司發放的貸款佔所有私人貸款的近三分之一，在私募股權交易中的佔比更高達 40%。這些貸款往往由私募股權集團提供支持，而如今這些軟件企業正面臨 AI 技術進步的直接威脅。

上週，由 KKR、阿波羅和貝萊德管理的上市私人信貸基金同樣遭遇下跌。據英國《金融時報》報道，這些基金報告其投資組合中的不良貸款不斷增加，並被迫削減股息，以應對利息收入下降和資產減值。

流動性告急，Blue Owl 被迫 “斷臂求生”

Blue Owl 的危機在去年秋季初現端倪。當時，其名為 OBDC II 的零售信貸基金關閉了贖回通道，計劃與一個更大的上市工具合併。然而，據報道，該交易會使投資者面臨直接的賬面損失，並在媒體曝光後被迅速叫停。

上個月，Blue Owl 做出了令市場震驚的決定，永久限制該基金的現金提取，放棄了本季度重新開放贖回的計劃。公司宣佈，將優先通過季度資本分配向所有股東按比例提供流動性。

為了應對危機，Blue Owl 進行了一場規模達 14 億美元的信貸資產出售，涉及旗下三隻基金，其中 6 億美元來自其零售信貸基金。儘管公司能夠以接近面值的價格出售約三分之一的基金資產，但這一政策大轉彎徹底暴露了湧入流動性受限工具的個人投資者所面臨的巨大風險。

華爾街警告 “洗牌” 時刻逼近

Blue Owl 由華爾街老將 Doug Ostrover 和 Marc Lipschultz 等人創立，管理資產規模曾一路飆升至 3070 億美元。如今，這家曾經炙手可熱的機構正被視為市場的風向標。經濟學家 Mohamed El-Erian 將 Blue Owl 的危機比作 2008 年金融危機前的 “礦井金絲雀”。對沖基金 Fourier Asset Management 首席投資官 Orlando Gemes 也警告稱：“我們在私募信貸中看到的警報，與 2007 年驚人地相似。”

面對行業動盪，Apollo 首席執行官 Marc Rowan 在週二由彭博主辦的會議上發出了嚴厲警告，指出私募市場即將迎來一場 “洗牌”。他強調，未來基金管理人的業績將出現嚴重分化。

“總會有承銷錯誤，” Marc Rowan 直言，“但問題是，誰是好的風險管理者，誰不是？如果你的投資組合中有 30% 集中在一個行業，而這個行業正受到技術的衝擊，那麼你就不是一個好的風險管理者。”