The US February ISM Services Index reached a new high since mid-2022, with a rare surge in the backlog of orders index and rising manufacturing costs

美國服務業活動在 2 月錄得 2022 年年中以來最強勁表現，新訂單增長強勁，就業市場同步改善，整體經濟動能明顯增強。

週三，美國供應管理協會（ISM）公佈數據顯示，2 月服務業指數升至 56.1，較上月跳漲 2.3 個點，超出所有經濟學家預期，創下 2022 年年中以來最高水平。同日發佈的 ADP 就業報告顯示，2 月美國企業新增 6.3 萬個崗位，為去年 7 月以來最大增幅。

上述數據發佈時點正值美以對伊朗發動攻擊前夕，折射出美國最大經濟板塊在外部衝擊前的廣泛走強態勢。值得注意的是，服務業就業錄得近一年來最健康增長，而通脹壓力在製造業之外的服務領域有所緩和。

新訂單躍升逾一年高位，訂單積壓激增

ISM 服務業調查釋放強烈需求信號。2 月新訂單分項指數攀升至 58.6，創逾一年新高，出口需求亦明顯改善；商業活動分項指數錄得 2024 年 5 月以來最快增速。

尤為值得關注的是，訂單積壓指數單月跳漲 11.9 個點，創下前所未有的單月漲幅，並觸及近四年最高水平。這一罕見跳升表明，服務提供商正面臨需求累積效應的持續加深，產能壓力正在積聚。

此前 ISM 週一公佈數據顯示，製造業活動已連續第二個月保持擴張。兩大板塊同步走強，為美國整體經濟韌性提供了有力佐證。

服務業通脹降温，與製造業走勢分化

ISM 最新調查揭示出美國經濟兩大板塊的價格走勢分化。製造業投入成本以 2022 年以來最快速度攀升，而服務業價格壓力則明顯緩和——2 月服務業價格支付分項指數跌至近一年低位，表明通脹在服務領域出現邊際降温。

與此同時，庫存分項指數錄得 2024 年 10 月以來最快增速，或反映企業在需求回暖背景下主動補庫意願有所增強。

服務業通脹降温與製造業成本上升之間的分化，為美聯儲研判整體價格走勢提供了更為複雜的政策參考背景。