Breakfast | Three major indices rose, with the Nasdaq up over 1%, and cryptocurrencies surged

市場概述

美國經濟數據強勁，同時物價壓力有所緩解，暫時蓋過了中東局勢帶來的陰霾，美股漲，納指在科技股支撐下漲超 1%。非必需消費品和公用事業板塊領漲，而能源和材料板塊表現落後，軟件股也連續第三日反彈，北美科技軟件 ETF 漲近 2%。

美債連跌三日，10 年期收益率上行 3.8 基點、2 年期收益率走高 4.7 基點。美元回落 0.26%。

加密貨幣大漲，比特幣漲 7.8%，強勢突破 7.3 萬美元，以太坊一度暴漲近 12%。

貴金屬小幅上漲，黃金漲 1%，位於 5140 美元附近。現貨白銀衝高回落後漲 1.78%。貝森特承諾護航波斯灣，美伊戰爭爆發後油價盤中首現回落，不過最終仍上漲。

亞洲時段，滬指跌 1% 失守 4100 點，中石油成 A 股流通市值冠軍，電網設備逆勢大漲，恒指跌超 2%，科網股普跌。

要聞

中國

全國政協十四屆四次會議開幕，習近平等黨和國家領導人出席開幕會。人大記者會：科技發展關鍵在於核心技術自主可控，堅持擴大內需，將制定托育服務法。

中國 2 月官方製造業 PMI 49，非製造業 PMI 49.5。中國 2 月 RatingDog 製造業 PMI大幅升至 52.1，內外需齊發力，新出口訂單增速創逾五年新高。

中遠海運：中東衝突升級，即日起暫停相關航線新訂艙業務。

沐曦股份Q1 營收同比預增 25%-87%，扣非淨利潤虧損收窄4.00%-77.14%。

海外

美國參議院未通過叫停特朗普打擊伊朗的投票。美防長稱美伊衝突或持續八週或更長，伊朗否認尋求談判，王毅稱中國將派中東問題特使赴地區斡旋。伊朗確定最高領袖候選人，以色列：任何新領袖都將成為 “清除目標”。美國彈藥庫存告急，特朗普本週將召集軍工巨頭赴白宮，討論加快武器生產。霍爾木茲之後，地中海也有油輪被炸。

美國財長貝森特：15% 全球關税或本週落地，承諾護航波斯灣，暗示更多措施將至。航運業質疑護航承諾。

中東衝突致迪拜航班停飛，全球 20%黃金物流或要中斷，白銀也受衝擊。

美軍被曝使用Claude AI空襲伊朗，負責情報評估與目標識別，專家發出嚴厲警告。

普京稱考慮主動給歐洲斷氣，俄依然是所有夥伴可靠的能源供應國。

美國 2 月 ADP就業人數增加 6.3 萬，為三個月來最高。美國 2 月 ISM 服務業 PMI創 2022 年中以來新高，訂單積壓指數罕見激增。

AI 收入翻倍力挺博通上季營收創新高，本季指引也超預期，擬回購多達百億。

時隔一個月再度飆升，報道：三星電子Q1 DRAM價格漲幅從 70%上調至 100%。供需嚴重失調，Nand閃存一季度預計漲價 90%。

蘋果推出最平價筆記本 MacBook Neo，不到 4600 元，首次以 iPhone 芯片殺入低端 PC 市場。

黃仁勳：對 OpenAI 的 300 億美元投資 “可能最後一次”，排除投資 1000 億美元的可能性。

市場收報

歐美股市：標普 500 指數漲幅 0.78%，報 6869.50 點。道指漲幅 0.49%，報 48739.41 點。納指漲幅 1.29%，報 22807.484 點。歐洲 STOXX 600 指數收漲 1.37%，報 612.71 點。

A 股：上證指數收報 4082.47 點，跌 0.98%。深證成指收報 13917.75 點，跌 0.75%。創業板指收報 3164.37 點，跌 1.41%。

債市：美國 10 年期國債收益率漲 2.69 個基點，報 4.0862%，最近三個交易日累計上漲 14.88 個基點。兩年期美債收益率漲 2.49 個基點，報 4.0843%。

商品：WTI 原油漲 1.6%，布倫特原油漲 0.7%。COMEX 黃金期貨漲 0.50%，報 5149.20 美元/盎司。COMEX 白銀期貨漲 0.15%，報 83.600 美元/盎司。

要聞詳情

全球重磅

中國

全國政協十四屆四次會議開幕，習近平等黨和國家領導人出席開幕會。全國政協十四屆四次會議開幕會審議通過了政協第十四屆全國委員會第四次會議議程。全國政協主席王滬寧代表政協第十四屆全國委員會常務委員會作工作報告。

人大記者會：科技發展關鍵在於核心技術自主可控，堅持擴大內需，將制定托育服務法。十四屆全國人大四次會議大會發言人婁勤儉説，今年將堅持擴大內需這個戰略基點，大力提振消費，推進建設強大國內市場。今年，全國人大常委會將就建設國內統一大市場、紮實推進鄉村全面振興等方面開展監督，制定社會救助法、醫療保障法、托育服務法等，推動將更多資源投入民生領域，讓人民羣眾能消費、敢消費、願消費。科技的創新和發展，關鍵在於核心技術自主可控。

中國 2 月官方製造業 PMI 49，非製造業 PMI 49.5。中國 2 月 RatingDog 製造業 PMI 大幅升至 52.1，內外需齊發力，新出口訂單增速創逾五年新高。

• 中國 2 月製造業 PMI 因春節延長假期跌至 49.0%，重返收縮區間，中小企業受衝擊尤為明顯。但高技術製造業逆勢擴張至 51.5%，服務業節日消費旺盛，餐飲住宿娛樂等行業景氣飆升至 60% 以上。企業生產經營預期指數升至 53.2%，市場對節後復甦信心不減。
• 中國 2 月 RatingDog 綜合 PMI 升至 55.4，創 33 個月新高。其中，製造業 PMI（52.1）與服務業 PMI（56.7）雙雙大幅反彈。本月數據的核心增量在於 “訂單爆發” 與 “議價能力修復”：製造業新出口訂單創下 2020 年 9 月以來最高增速；服務業銷售價格升幅創 21 個月新高，企業盈利壓力邊際緩解。
• 國聯民生證券認為，2 月製造業 PMI 受春節影響季節性回落，但降幅小於預期，剔除擾動後景氣度實則改善。開年經濟顯現結構性 “温差”：一是價格指標分化，出廠價格顯韌性；二是出口訂單超預期回落，小企業承壓；三是非製造業中建築業休工回落與服務業消費回升此消彼長。

中遠海運：中東衝突升級，即日起暫停相關航線新訂艙業務。美伊衝突升級衝擊全球航運，中遠海運 3 月 4 日宣佈即日起暫停波斯灣多國新訂艙業務，涉及阿聯酋（除富查伊拉、豪爾費坎）、卡塔爾、伊拉克等核心港口。

AI 算力持續爆發！沐曦股份 Q1 營收同比預增 25%-87%，扣非淨利潤虧損收窄 4.00%-77.14%。沐曦股份披露 2026 年 Q1 業績預告，公司預計實現營收 4 億至 6 億元，同比增長 24.84% 至 87.26%，較上年同期 3.2 億元實現跨越式增長。盈利質量同步改善，歸母淨利潤虧損收窄至 9076 萬至 1.82 億元，同比減虧 22% 至 61%；扣非淨利潤虧損收窄 4% 至 77%。業績增長主要受益於 AI 產業高景氣度驅動，下游客户認可度持續提升。

海外

美國參議院未通過叫停特朗普打擊伊朗的投票。當地時間 3 月 4 日，美國參議院多數議員支持總統特朗普對伊朗的軍事行動，以 47 票贊成、52 票反對的票數否決了一項旨在停止空襲並要求任何針對伊朗的敵對行動都必須經國會授權的兩黨決議。

美防長稱美伊衝突或持續八週或更長，伊朗否認尋求談判報道，王毅稱中國將派中東問題特使赴地區斡旋。美防長稱美以計劃一週內 “完全控制” 伊朗天空；北約攔截伊朗導彈不會觸發集體防禦條款；美軍潛艇在印度洋擊沉一艘伊朗軍艦。美軍稱已襲擊伊朗 20 多艘艦船。白宮稱已打擊逾 2000 個伊朗目標，暫無派遣地面部隊計劃。哈梅內伊助理稱無意與美談判，可像兩伊戰爭那樣想打多久打多久；伊朗已完成對美以 17 輪打擊，稱超 500 美軍士兵死亡、摧毀三套美 “薩德” 反導系統。北約譴責伊朗襲擊土耳其，本輪衝突以來首次攔截飛向成員國的伊朗導彈；英國據稱未排除加入對伊打擊，德防長稱德軍不會參與。西班牙否認同意與美軍事合作。掛馬耳他國旗的貨船在霍爾木茲海峽附近遭導彈襲擊。

伊朗確定最高領袖候選人！以色列：任何新領袖都將成為 “清除目標”。伊朗已確定最高領袖的幾位候選人，即將從中選出最高領袖。以色列國防部長卡茨威脅稱：“無論他叫什麼名字，身在何處，都將成為無可爭議的清除目標。”

伊朗 “早有預案”：一場長期且擴大至整個中東的戰爭？伊朗宣稱已做好"長期戰爭"準備，拒絕談判。有媒體報道稱伊朗正執行一套由最高領袖哈梅內伊生前親自謀劃、旨在向中東地區蔓延戰火、擾亂全球市場的系統性打擊方案，以此向美國和以色列施壓、迫使其停止攻擊。而伊朗外交部則表示，目前軍事行動系防禦性，未針對鄰國。

美國彈藥庫存告急！特朗普本週將召集軍工巨頭赴白宮，討論加快武器生產。美軍對伊朗動武后彈藥庫存急劇告急，白宮緊急召集洛克希德·馬丁等軍工巨頭開會施壓擴產，五角大樓同步籌劃約 500 億美元補充預算。而特朗普剛剛高調宣稱美國擁有"幾乎無限的"彈藥。

霍爾木茲之後，地中海也有油輪被炸。美伊衝突持續升級，霍爾木茲海峽受阻，地中海再添火藥味。一艘俄籍 LNG 油輪在馬耳他以南海域爆炸，被指遭無人機襲擊，烏克蘭疑為幕後主導。地中海已有三艘油輪受損，航運安全急劇惡化。雙重衝擊下，能源波動率 OVX 飆升至僅次於 2020 年負油價危機的高位，市場正為更大範圍供應中斷定價。特朗普雖承諾護航，但落地效力存疑。

美國財長貝森特：15% 全球關税或本週落地，將推 “海運保險” 穩波斯灣油運。貝森特稱，美國將為波斯灣地區船隻提供保險，未來幾天將與船東取得聯繫。15% 的全球關税税率本週生效，關税税率五個月內就會恢復到最高法院否決特朗普對等關税之前的水平。

• 美伊戰爭爆發後油價首現回落：貝森特承諾護航波斯灣，暗示更多措施將至。美伊衝突爆發以來，國際油價週三首現回落，終結連續兩日逾 11% 的漲勢。財政部長貝森特表示，白宮將出台系列措施保障波斯灣石油運輸安全。受此提振，市場對供應中斷的擔憂緩解，截至發稿，WTI 原油跌 1.48% 至 73.46 美元，布倫特原油跌 1.3% 至 80.34 美元。儘管霍爾木茲海峽通行仍陷停滯，但政策信號暫時平抑市場情緒。
• 航運業質疑特朗普護航承諾：護衞艦夠用嗎？保險靠譜嗎？多位船東表示，不確定美軍是否有足夠的艦艇，在維持對伊行動的同時護送船隻；對於將自身命運與政策多變的美國政府綁定，他們仍持謹慎態度。

中東衝突致迪拜航班停飛，全球 20% 黃金物流或要中斷，白銀也受衝擊！中東衝突重擊全球貴金屬供應鏈：迪拜航班停飛致黃金跨境運輸嚴重受阻，印度金價一週內從折價 50 美元迅速反彈至與倫敦價格持平。白銀衝擊或更甚於黃金，倫敦"受阻出口"積壓加劇，分析人士警告，若局勢延宕，亞洲供應缺口與價格溢價將難以避免。

美軍被曝使用 Claude AI 空襲伊朗，負責情報評估與目標識別，專家發出嚴厲警告。從強行控制馬杜羅到空襲伊朗，AI 正悄然介入真實戰場決策。美軍空襲伊朗行動中調用了 Claude 執行目標識別，五角大樓隨即要求"無限制訪問權"，Anthropic 強硬拒絕。這種對不可靠技術的依賴正引發劇烈擔憂：學術推演顯示 AI 在 95% 的高風險博弈中傾向於動用核武器。專家嚴厲警告：“社會尚未決定是否允許機器來裁決人類的生死”。

普京稱考慮主動給歐洲斷氣，俄依然是所有夥伴可靠的能源供應國。普京説，反正歐盟遲早要禁止進口俄氣，不如俄羅斯主動給歐洲 “斷氣”，停止向歐洲市場供應並轉向新興市場。與之形成對比的是，當日稍早，在天然氣價格暴漲 75% 的背景下，歐盟或將重新討論俄羅斯天然氣進口禁令。

小非農超預期回穩，美國 2 月 ADP 就業人數增加 6.3 萬，為三個月來最高。美聯儲官員對就業前景趨於穩定的信心有所提升，但通脹壓力加劇正令降息時間表進一步推後。交易員目前預計美聯儲最早於 7 月才會啓動下一次降息，今年二次降息的概率亦有所下降。

美國 2 月 ISM 服務業指數創 2022 年中以來新高，訂單積壓指數罕見激增。美國 2 月 ISM 服務業指數升至 56.1，較上月跳漲 2.3 個點，創 2022 年年中以來新高，超出預期。新訂單分項指數攀升至 58.6，創逾一年新高；訂單積壓指數單月飆升 11.9 個點，錄得前所未有漲幅，觸及近四年最高水平。

AI 收入翻倍力挺博通上季營收創新高，本季指引也超預期，擬回購多達百億。第一財季博通總營收同比增 29%，AI 收入同比翻約一倍至 84 億美元，高於公司指引，軟件業務收入僅增 1%，第二財季 AI 收入預計 107 億美元，同比增 143%。博通料第二財季總營收同比增 47% 至 220 億美元，較分析師預期均值高逾 7%；電話會稱明年 Anthropic 將帶來 3GW 算力需求、OpenAI 將批量部署芯片，Meta 定製芯片路線圖進展不錯。盤後曾轉跌的股價轉漲後漲超 5%。

時隔一個月再度飆升，報道：三星電子 Q1 DRAM 價格漲幅從 70% 上調至 100%。三星電子一季度 DRAM 價格漲幅最終敲定在 100% 以上，較一個月前談判的 70% 水平再度擴大約 30 個百分點。據韓媒報道，部分海外客户已完成付款，供貨談判週期已從年度壓縮至季度乃至月度。本輪漲價源於 AI 投資熱潮下 HBM 產能擠佔，導致通用 DRAM 供給受限，而需求持續旺盛。SK 海力士與美光跟進同等漲幅，三大廠商集體提價格局確立，漲勢預計延續至二季度。

供需嚴重失調，Nand 閃存一季度預計漲價 90%。AI 基建需求爆發疊加 HDD 缺貨轉單效應，NAND 閃存市場供需失衡持續加劇。TrendForce 最新數據顯示，2026 年第一季閃存價格季增預估高達 85% 至 90%，五大廠商 Q4 營收合計已達 211.7 億美元。擴產無望、AI 需求不減，這場漲價盛宴或將貫穿全年。

蘋果推出最平價筆記本 MacBook Neo，不到 4600 元，首次以 iPhone 芯片殺入低端 PC 市場。蘋果數十年來首次主動進入低端筆記本市場，正面挑戰微軟 Windows PC 與谷歌 Chromebook。MacBook Neo 配備 13 英寸 Liquid 視網膜屏，採用 iPhone 16 Pro 同款 A18 Pro 處理器，AI 處理速度據稱是部分同價位筆記本的三倍，電池續航 16 小時，起售 599 美元，Mac 罕見提供桃粉等四色可選，配色瞄準年輕消費羣。

黃仁勳：對 OpenAI 的 300 億美元投資"可能最後一次"，排除投資 1000 億美元的可能性。英偉達 CEO 黃仁勳在摩根士丹利會議上表示，英偉達對 OpenAI 的 300 億美元投資可能是最後一次大規模入股機會，原因是 OpenAI 計劃年內上市。此前雙方曾協議英偉達累計投資上限達 1000 億美元，但該協議已於今年 1 月擱置。黃仁勳同時回擊"AI 泡沫論"，強調算力部署已帶來實質收益，行業仍處增長週期起點。

研報精選

為了股市，特朗普會 TACO？華爾街這一次不太樂觀。華爾街策略師齊聲警告：這一次，別指望特朗普為救市妥協。戰爭不同於關税——一旦開打便有自身動能，白宮難握"關閉開關"。油價飆升威脅通脹、壓制降息預期，疊加 AI 前景疑慮與就業放緩，美股承壓。分析師直言，美股至少需下跌 10% 至 15%，才能真正觸動華盛頓神經。

高盛 CEO 所羅門：市場對伊朗反應温和令人意外，可能還需要幾周時間才能真正消化。所羅門表示，市場還需要幾周時間才能真正消化這場衝突的影響，所有正在發生的事情都會產生累積效應，並可能導致更強烈的反應。霍爾木茲海峽航運保障方面的美國背書，是目前支撐市場情緒的關鍵因素之一。

霍爾木茲海峽 “實際斷航”、中東能源設施遭襲，為何油價還沒漲到 100 美元呢？霍爾木茲海峽 150 艘油輪滯留、卡塔爾 LNG 工廠遭襲，堪稱"最壞情景"的一幕已然上演，油價卻僅漲 30% 至 85 美元，百元關口遲遲未破。庫存充裕、美國戰略儲備隨時待命、貿易商的危機重組經驗讓市場保持克制——但分析師警告，若封鎖持續兩週，油價破百或不可避免。

國內宏觀

美考慮對中企買 H200 芯片 “限購”，專家：美國試圖在 AI 芯片上遏制中國策略已破產。據環球時報，美國政府正反覆權衡英偉達 H200 芯片對華出口政策，考慮對單一中國企業設置 7.5 萬顆購買上限，以防芯片用於軍事或支撐中國建成頂級超算。中國專家指出，美國遏制中國 AI 發展的策略已告破產，中國頭部 AI 企業算力儲備充足且投資趨於謹慎。業界建議中國堅定走自主創新之路，方能在科技博弈中贏得主動。

國內公司

千問 “靈魂人物” 離職前夜，馬雲率管理層釋放 AI 戰略信號，堅定投入 AI。

對標蘋果三星，小米官宣自研 Soc“年更” 計劃，擬聯手谷歌 Gemini 打造國際版 AI 助手。小米總裁盧偉冰還表示，小米計劃今年首次將玄戒 O1 芯片、HyperOS 操作系統與 AI 助手整合至同一設備，首先在中國市場落地。

海外宏觀

特朗普正式提名凱文·沃什擔任美聯儲主席，以接替鮑威爾。如果沃什的提名獲得參議院確認，他將接替現任美聯儲主席鮑威爾。特朗普的提名已正式提交至參議院。

美聯儲褐皮書：美國大多地區經濟輕微至温和增長，銷售受抑制，通脹温和。美聯儲褐皮書稱，近幾周美國大多數地區的經濟活動以輕微至温和的速度增長，但越來越多地區報告稱經濟活動持平或下滑。在許多轄區，經濟不確定性加劇、價格敏感度上升以及低收入消費者削減支出，抑制了銷售表現。就業水平總體保持穩定，儘管企業正尋求利用人工智能來提高效率。在美聯儲 12 個轄區中，有 8 個報告通脹處於温和水平。

美聯儲理事米蘭放鴿：中東局勢尚未改變降息判斷，勞動力市場仍需政策支撐。米蘭週三表示，儘管美以襲擊伊朗引發市場震盪，但仍應以 25 個基點幅度繼續降息至中性水平，稱勞動力市場仍需政策支撐。此番表態與多數官員的審慎立場形成對比，後者強調中東局勢加劇不確定性，傾向於維持利率不變。油價上漲已令市場下調 2026 年降息預期。週五將公佈的 2 月就業報告或成內部分歧走向的關鍵。

美聯儲克利夫蘭聯儲主席：伊朗戰爭影響尚難評估，支持利率維持不變較長時間。克利夫蘭聯儲主席 Beth Hammack 表示，現階段評估伊朗戰爭對美國經濟的影響仍為時過早；其認為美聯儲目前應將政策重心集中於壓制通脹，明確支持將利率維持在當前水平"相當長一段時間"。

股市崩盤！韓國：若波動加劇，將積極啓動 100 萬億韓元的市場穩定計劃。韓國股市連續兩日暴跌，綜合指數跌超 12%。為應對過度動盪，韓國金融監管機構明確表示，若跌幅擴大，將積極啓動 100 萬億韓元的市場穩定計劃。同時，監管部門將嚴密監控並嚴懲擾市違規行為，呼籲投資者基於對經濟的信心保持理性，避免過度恐慌。

• 中東衝突，戳破亞洲股市的高槓杆？AI 半導體交易過度擁擠與歷史高位的槓桿倉位，在外部衝擊下集中平倉釋壓。

日本央行行長加息立場未改，但強調伊朗衝突或對經濟造成重大影響。日本央行行長植田和男表示，若經濟預期達成將繼續加息。同時他強調，正密切關注中東局勢，衝突可能通過能源成本上升和市場波動對日本乃至全球經濟產生"巨大影響"，以及關注日元貶值對物價的擾動。此外他表示，實現 2% 通脹目標的關鍵在於工資增長，政策節奏將視地緣風險與通脹聯動效應而定。

海外公司

三年前 OpenAI 預測不會被 AI 影響的職業，正以 4 倍速被殘酷碾壓。美國已有 93% 的工作受到 AI 不同程度的影響，此前所有職業的 AI 暴露度年均增長 2%，現在已經躍升到 9%，相當於加速了 4.5 倍。AI 將導致勞動力市場結構的熔斷：入口在關閉，中間層在塌陷，而站在塔尖的極少數"AI 駕馭者"正在收割一切。

今日要聞前瞻

十四屆全國人大四次會議在北京召開。

美國 1 月貿易帳。

美國上週首次申請失業救濟人數。

歐元區 1 月零售銷售。

阿里巴巴、京東、嗶哩嗶哩、Costco 財報。

歐洲央行行長拉加德講話。