"The initial calm is dissipating"! The energy market is 迎接 "an anxious weekend," as traders prepare to face "$100 oil prices."

霍爾木茲海峽封鎖已持續一週，全球能源市場正從初期的相對平靜走向新一輪劇烈震盪。多位交易員和能源高管警告，市場對局勢的嚴重性仍存在嚴重低估——若衝突持續且海峽無法疏通，100 美元油價可能在數日內成為現實。

在衝突未見終結、海峽疏通無望的背景下，能源市場正面臨一個"焦慮的週末"。前拜登政府高級顧問 Amos Hochstein 表示："本週日夜間油價重新開盤時，如果海峽仍處於封鎖狀態，價格的跳升幅度將遠比此前更為劇烈。"

高盛分析師 3 月 6 日發佈報告稱，若下週仍無解決方案跡象，油價"很可能突破 100 美元"，並指出此次供應衝擊規模是俄烏戰爭爆發後俄羅斯最嚴重減產的 17 倍。與此同時，據華爾街見聞文章提及，卡塔爾能源部長警告，若衝突不能儘快解決，油價可能衝至每桶 150 美元。

布倫特原油期貨週五突破每桶 90 美元，單週漲幅超過四分之一。實物原油溢價同樣大幅走高：部分美國原油桶價溢價升至 2020 年以來最高水平，一種通常與布倫特原油幾乎同步波動的主要挪威油種本週相對基準價格上漲逾 5 美元。沙特阿拉伯將官方售價上調至 2022 年 8 月以來最大幅度。

相較於原油期貨，實體能源市場的壓力信號更為劇烈。中東和亞洲煉油廠削減產能，導致柴油和航空燃油價格急劇飆升——柴油一週內漲幅超過 50%，部分地區航空燃油突破每桶 200 美元，歐洲天然氣價格上漲近三分之二。

海峽封鎖：最壞情景成為現實

霍爾木茲海峽船舶通行已近乎完全停滯，將長期以來被視為能源市場"最壞情景"的假設變成了現實。正常情況下，每天約有 2000 萬桶原油經由這一咽喉要道流向全球市場。

停滯的航運正在加速壓力積累。波斯灣內空載超級油輪數量持續減少，儲油罐日益趨滿，產油國被迫減產的時間節點正在臨近。伊拉克本週已開始削減產量，卡塔爾則暫停了液化天然氣生產。

沙特阿拉伯和阿聯酋正嘗試繞道分流出口。沙特將原油經由逾 1000 公里的管道輸送至西部港口，阿聯酋則通過富查伊拉繞行管道每日出口逾 100 萬桶。

然而，兩條繞行通道合計運力僅相當於海峽正常通量的約三分之一，遠不足以彌補缺口。

市場低估風險，交易員發出警告

3 月 6 日，據彭博報道，四家大型貿易商的高管表示，市場對霍爾木茲長期封鎖的潛在衝擊仍過於樂觀，並預測除非局勢出現明顯緩和，油價可能在數日內觸及 100 美元。

諮詢機構 Rapidan Energy Group 總裁、前白宮官員 Bob McNally 表示：

"一旦市場接受霍爾木茲封鎖將持續數週而非短暫中斷這一現實，布倫特原油將在未來數日至數週內升至每桶 100 美元乃至更高。"

CIBC Private Wealth Group 高級能源交易員 Rebecca Babin 則直言：

"市場完全沒有為持久衝突做好準備。"

高盛分析師 Daan Struyven 和 Yulia Zhestkova Grigsby 在報告中寫道，此次供應衝擊"史無前例"，規模是俄烏衝突爆發後俄羅斯最嚴重減產的 17 倍，油價可能需要"比歷史經驗和簡單模型所預示的更快速地上升至需求破壞水平"。

BNP Paribas 能源策略主管 Aldo Spanjer 表示：

"如果衝突形勢不變，我們預計油價將在未來數週內持續上漲。陸上庫存填滿可能在 3 月內引發減產，進一步放大上行空間。"

護航方案懸而未決，行業信心不足

特朗普本週二宣佈，美國將為油輪提供保險擔保和海軍護航，以確保霍爾木茲海峽的安全通行。

然而，三天後，三位船東及部分盟國相關人士表示，他們尚未收到任何關於該計劃的具體細節。

多位船東還指出，即便保險問題得以解決，船員安全仍是首要顧慮，護航方案能否帶來船舶通行的全面恢復也遠未明朗。

Fearnley's Shipbrokers UK Ltd.董事 Halvor Ellefsen 表示：

"業界普遍擔憂，編隊通行只會讓船隻成為更明顯的攻擊目標。我看不到短期解決方案，這意味着更高的油價、通脹和經濟痛苦。"

白宮表態樂觀，但市場壓力持續

油價上漲令特朗普政府陷入兩難。特朗普一貫以控制燃油價格為政績，而當前汽油價格已創其執政以來新高。白宮本週多次嘗試平息市場情緒，但收效甚微。

國家經濟委員會主任 Kevin Hassett 週五表示，政府擁有"一整套工具"可供使用，並對"相對快速地解決這一近期問題"持"非常樂觀"的態度。

美國政府已向印度煉油商發放一般許可證，允許其購買因制裁而滯留海上的俄羅斯原油，但這被視為臨時性舉措。官員們目前仍對動用戰略石油儲備持保留態度。

國際能源署執行主任 Fatih Birol 表示，目前尚不需要協調釋放戰略儲備，認為市場面臨的是"錯位問題"而非總量短缺，市場上"原油充足"。但據共同社報道，日本正在考慮單獨釋放戰略儲備，而非等待多國協調行動。