The PC Collapse Has a Winner -- and It's Not Who You Think

今年本應是個人電腦市場的一個巨大順風期。Windows 10 將在 2025 年底停止支持，這意味着全球約有 10 億台個人電腦將停止接收安全更新。這在消費級個人電腦市場問題不大，但在商業級個人電腦市場則是個大問題。

像 HP（HPQ 2.65%）這樣的個人電腦原始設備製造商在 2026 年本應迎來成功，但人工智能的繁榮使情況變得複雜。來自人工智能基礎設施建設對 DRAM 和 NAND 芯片的巨大需求，加上 內存芯片製造商 將生產轉向服務器產品，導致個人電腦市場只剩下殘羹冷炙。內存芯片價格飆升，推高了材料成本，迫使價格上漲。

Gartner 預計今年個人電腦價格將上漲 17%，促使消費者和企業更長時間地保留現有個人電腦。預算型個人電腦這一類別可能會基本消失，導致大量消費者陷入困境。Gartner 預計 2026 年個人電腦出貨量將下降 10.4%。

在這種情況下，HP 顯然是一個輸家，但還有一個令人驚訝的贏家：Apple（AAPL +0.94%）。

圖片來源：Getty Images。

HP 將受到嚴重打擊

內存價格上漲的速度有多快？HP 在 2 月份披露，內存和存儲預計將在今年佔其個人電腦材料成本的約 35%。而在上一季度，這一比例為 15% 至 18%。

HP 能做的事情不多來緩解內存價格上漲。長期供應協議可能會有所幫助，但如果內存價格回落，HP 將承擔風險。減少內存和存儲內容的個人電腦出貨是保持價格低廉的一個選擇。HP 也可以接受較低的利潤率以保護其市場份額。

擴展

NYSE: HPQ

HP

今日變動

(-2.65%) $-0.52

當前價格

$18.95

關鍵數據點

市值

$170 億

日內區間

$18.50 - $19.15

52 周區間

$17.56 - $29.89

成交量

76 萬

平均成交量

1800 萬

毛利率

19.91%

股息收益率

6.17%

在 2026 財年第一季度，HP 的個人系統收入同比增長 11%，但運營利潤率較上一季度略有下降。如果價格上漲抵消銷量下降，HP 的個人電腦收入在 2026 年仍有可能增長，但輸入成本的巨大飆升將打擊盈利能力。公司預計其個人電腦運營利潤率將在今年剩餘時間內低於長期目標。

與其他同時銷售個人電腦和服務器的公司不同，HP 沒有任何能夠從人工智能繁榮中受益的有意義的業務。對於 HP 而言，人工智能基礎設施的需求飆升完全是負面影響。

Apple 如何獲勝

Apple 在其整個設備業務中也面臨內存芯片價格上漲的壓力。然而，該公司正在抓住機會，將 Windows 個人電腦用户引入其生態系統。

Apple 上週宣佈了 MacBook Neo。這款 13 英寸入門級 MacBook 起價為$599，隨着內存價格飆升，像 HP 這樣的個人電腦原始設備製造商將很難達到這個價格。Neo 搭載 A18 Pro 芯片，與 iPhone 16 Pro 系列使用的 SoC 相同。高端 MacBook 使用 Apple 的 M 系列芯片，但底層技術基本相同。

Apple 為 Neo 配備了 8GB 的統一內存，CPU 和 GPU 共享，以及 256GB 的固態硬盤。這些實際上是可用個人電腦的最低配置，但足以提供良好的入門級體驗。早期評測反響積極，儘管在發佈前尚未到來完整的第三方評測。

Apple 在這裏玩的是長期遊戲。如果有任何時候推出預算型 MacBook，那就是現在。隨着內存價格推高 Windows 個人電腦的成本，$599 的 MacBook 應該對預算有限的消費者具有吸引力。Apple 還以$499 的折扣價格向教育市場提供 Neo。

如果 Apple 能夠擴大其 Mac 用户基礎，並從基於 Windows 的個人電腦中搶佔市場份額，該公司將為未來的 Mac 業務更強勁的增長奠定基礎。一旦內存情況正常化，宏觀經濟環境改善，Apple 將擁有更大的 Mac 用户基礎，期待在適當時機進行升級。

擴展

NASDAQ: AAPL

Apple

今日變動

(0.94%) $2.42

當前價格

$259.88

關鍵數據點

市值

$3.8 萬億

日內區間

$253.68 - $261.15

52 周區間

$169.21 - $288.62

成交量

34K

平均成交量

4800 萬

毛利率

47.33%

股息收益率

0.40%

對 Apple 並非全是好消息

雖然 Apple 在內存緊缺的情況下可能贏得個人電腦市場份額，但該公司也必須吸收其 iPhone、iPad 和其他設備的內存價格上漲。Apple 當然擁有一定的定價權，但用户總是可以推遲升級。如今，年度 iPhone 升級 大多是漸進式的，因此升級週期可能會被拉長。

總體而言，內存芯片短缺在短期內可能對 Apple 產生負面影響。然而，該公司在 MacBook Neo 方面表現積極，併為未來幾年更強大的 Mac 業務奠定了基礎。