Li Auto's Q4 revenue fell 35% year-on-year, net profit dropped 99%, and Q1 revenue guidance is below expectations | Earnings Report Insights

理想汽車發佈的第一季度營收指引遠低於市場預期，同期公佈的第四季度財報亦顯示盈利能力全面走弱，多項核心指標出現大幅下滑。

理想 Q4 營收同比驟降 35% 至 287.8 億元，與預估基本持平；淨利潤方面，Q4 公司實現淨利潤 2020 萬元，同比大幅下降 99%，上年同期為 35 億元；按非美國通用會計準則計算，淨利潤為 2.74 億元，而 2024 年同期為 40 億元。調整後每 ADS 收益從上年同期的 3.79 元大幅萎縮至 0.25 元。

公司預計第一季度營收介於 204 億元至 216 億元人民幣之間，據彭博綜合預期，市場此前預估為 240.1 億元。同期交付量指引為 85000 至 90000 輛，與預估的 87609 輛大體相符。

3 月 12 日，理想汽車公佈的未經審計財務業績：

• 2025 年全年交付量從 2024 年的 50.05 萬輛大幅萎縮至 40.63 萬輛，同比下滑逾 18%；
• 全年營收亦較 2024 年減少 22.3% 至人民幣 1123 億元（約 161 億美元）；
• 全年淨利潤錄得人民幣 11.4 億元，較 2024 年的 80.5 億元降 85.8%；Non-GAAP 口徑下淨利潤為 24 億元，同比亦下滑 77.5%。
• Q4 實現車輛銷售收入 273 億元，同比下降 36.1%，較第三季度增長 5.4%
• 受收入下滑和費用增長影響，公司 Q4 錄得經營虧損 4.43 億元，而上年同期為 37 億元經營利潤，但較第三季度 12 億元的經營虧損明顯收窄，經營利潤率為-1.5%。
• 淨利潤方面，Q4 公司實現淨利潤 2020 萬元，同比大幅下降，上年同期為 35 億元；按非美國通用會計準則計算，淨利潤為 2.74 億元，而 2024 年同期為 40 億元。
• 盈利能力方面，第四季度車輛毛利率為 16.8%，較上年同期的 19.7% 下滑，但較上一季度的 15.5% 有所回升；整體毛利率為 17.8%，低於 2024 年同期的 20.3%，但高於第三季度的 16.3%。
• Q4 自由現金流重新由負轉正，錄得人民幣 24.7 億元。

理想汽車美股盤前下跌近 3%。

交付量縮水拖累營收，四季度毛利率顯現韌性

2025 年第四季度，理想汽車總交付量為 10.9 萬輛，同比減少 31.2%。受此直接影響，當季總收入降至 288 億元人民幣，同比降幅達 35.0%。其中，車輛銷售收入為 273 億元人民幣，同比下滑 36.1%。

儘管營收端承壓，但在銷售、一般及管理費用同比減少 14.0% 的提振下，公司第四季度實現微薄盈利，非美國公認會計准則（Non-GAAP）淨利潤為 2.74 億元人民幣。

在市場高度關注的利潤率指標上，理想汽車第四季度車輛毛利率為 16.8%，低於 2024 年同期的 19.7%，但較 2025 年第三季度的 15.5% 有所回升。財務報告指出，毛利率的同比下降主要受不同產品組合的拖累，特別是理想 L6 車型開始交付後拉低了整體平均售價。不過，當季經營活動所得現金淨額達到 35 億元人民幣，自由現金流為 25 億元人民幣，顯示出公司在單季度的核心資金鍊仍保持正向運轉。

全年盈利結構生變，千億現金儲備構築防禦陣地

從 2025 年全年表現來看，理想汽車總收入為 1123 億元人民幣，同比減少 22.3%。全年毛利降至 210 億元人民幣，整體毛利率由 2024 年的 20.5% 收窄至 18.7%。受收入規模縮減及研發費用微增至 113 億元人民幣的綜合影響，公司全年錄得 5.21 億元人民幣的經營虧損，而上年度則為經營利潤 70 億元人民幣。

儘管全年非美國公認會計准則淨利潤較上一年度的 107 億元人民幣大幅縮水 77.5% 至 24 億元人民幣，且全年自由現金流轉為負 128 億元人民幣，但理想汽車的資產負債表依然穩健。截至 2025 年 12 月 31 日，公司的現金狀況（包括現金、現金等價物及受限制現金等）達到 1012 億元人民幣。CFO 李鐵指出，這一強勁的資金儲備為公司把握具身智能領域的機遇、加速全球拓展提供了充足的動能。

銷售指引趨於保守，押注新產品週期與生態擴展

面對 2026 年開局，理想汽車給出的業績指引顯得較為謹慎。

公司預計第一季度車輛交付量將在 8.5 萬輛至 9.0 萬輛之間，同比減少 3.1% 至 8.5%；預計總收入為 204 億元人民幣至 216 億元人民幣，同比縮減 16.7% 至 21.3%。近期運營數據顯示，公司在 2026 年 1 月和 2 月分別交付了 2.76 萬輛和 2.64 萬輛汽車。

為打破短期的增長瓶頸，理想汽車正將重心轉向即將到來的新一輪產品週期與生態擴展。CEO 李想透露，全新理想 L9 將於 2026 年第二季度上市，預計將在動力系統、智能駕駛和底盤技術上實現全面升級。

在汽車主業之外，公司於 2025 年底發佈了起售價 1999 元人民幣的 AI 眼鏡 Livis，意圖深化車機無縫聯動的智能化體驗。同時，其全球化步伐正在兑現，已於 2025 年 12 月正式進軍埃及、哈薩克斯坦和阿塞拜疆市場，以期進一步擴大全球業務版圖。