Muddy Waters founder turns bearish: If AI continues to replace white-collar workers, the US stock market 401K system may collapse

知名做空机构浑水创始人Carson Block 警告，人工智能正在从根本上改变他对市场的判断，并将其整体展望从看多急转为看空。他预计，未来三年内美国 15% 的知识工作者岗位将消失，由此引发的失业潮可能对股市形成系统性冲击。

据彭博周四报道，Block 在迈阿密海滩举行的 Future Proof 财富管理会议上表示，仅仅一个月前，他对标普 500 及整体经济还持完全乐观的态度，但如今观点已"180 度转变"。这一立场逆转来得相当突然——就在去年 11 月底，他还公开表示更倾向于做多而非做空美国市场，并披露了若干非常规多头仓位。

Block 的核心担忧在于，AI 驱动的就业冲击将通过劳动力市场向金融市场传导。一旦失业率上升压缩 401(k) 等退休账户的资金流入，甚至迫使失业工人提前动用储蓄，股市将面临持续的资金流出压力，届时"没有人来接这把下落的刀"。

法律、会计、金融支持岗位首当其冲

Block 预计，AI 带来的就业替代将率先出现在法律、会计、税务咨询及金融支持等领域，尤其集中于初级员工和行政岗位。在对冲基金行业，他认为包括 IT 工作在内的大量运营和后台职能，都可能被更廉价、更高效的自动化系统所取代。

他指出，利润丰厚的大型机构或许仍会出于惯例继续招募初级分析师，但利润空间较薄的企业将迅速转向自动化。这一分化意味着，就业市场的压力将优先在中小型企业及利润率偏低的行业中显现。

Block 的判断与市场当前的主流焦虑相呼应——投资者正日益担忧，数千亿美元的 AI 基础设施投入究竟能否产生足够回报，抑或只会加速颠覆企业格局、大规模消灭白领岗位。

做空信用利差，寻找凸性机会

尽管整体转向看空，Block 表示其团队已在市场中寻找结构性机会。目前，Muddy Waters 建立了押注信用利差走阔的仓位，并试图利用部分交易所交易基金中存在的流动性错配获利。

"我认为信用利差现在紧得离谱，信用波动率也低得离谱，"他说。"在我看来，你需要凸性，而且有很多方式可以在控制最大亏损的前提下布局。"

这一策略反映出 Block 对当前市场定价过于乐观的判断——在他看来，投资者长期处于低利率环境中，已对风险形成过度容忍，并纵容了企业层面的激进行为。

灰色地带泛滥但市场不再在意

Block 还谈及其核心做空业务面临的困境。他认为，多年的宽松货币政策不仅推高了资产价格，也助长了企业在会计处理和信息披露上的激进倾向，形成了广泛的"灰色地带"。

然而，市场对此类行为的容忍度却在上升。"我的业务变得越来越难做，因为除非是非常、非常过分的事情，人们根本不在乎，"他说。这意味着，即便存在大量具有潜在问题的企业，做空机构也难以在市场中获得足够的共鸣与回报。

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