Surging oil prices, weakening employment, judicial investigations: This week, Powell faces the "toughest" interest rate meeting

儘管市場普遍預期美聯儲本週將維持利率不變，但中東局勢與就業數據的背離信號正將貨幣政策推向兩難境地。

布倫特原油突破每桶 100 美元，通脹壓力捲土重來；2 月非農就業意外疲軟，勞動力市場前景蒙上陰影。兩大目標釋放相悖信號：高油價約束利率下行空間，疲軟就業則指向寬鬆需求。鮑威爾及 FOMC 正面臨日益狹窄的政策窗口。根據 CME FedWatch 數據，市場預計美聯儲本週維持利率在 3.5%-3.75% 區間不變的概率高達 99%。

與此同時，圍繞美聯儲主席鮑威爾的政治風波尚未平息，司法部調查與主席職位交接前景懸而未決。聯邦法官上週駁回司法部對美聯儲發出的傳票，但檢察官珍妮·皮羅誓言繼續上訴，這一法律進程或干擾美聯儲 5 月的領導層交接安排。

油價衝擊打亂政策節奏

美聯儲於 2025 年底連續三次降息後，今年 1 月將政策利率維持在 3.5% 至 3.75% 區間不變。彼時勞動力市場企穩，官員普遍傾向於在較長時間內維持利率不變，以持續壓制已連續五年高於目標的通脹。

然而，中東衝突的爆發打亂了既定節奏。布倫特原油價格突破每桶 100 美元關口。部分官員援引 “教科書式” 邏輯，認為能源價格衝擊對通脹的影響是暫時性的，無需政策回應。

但美銀證券高級美國經濟學家 Aditya Bhave 指出，這一策略能否奏效，取決於衝突持續時長、公眾通脹預期是否保持穩定，以及能源價格上漲能否避免向其他領域蔓延。

更令局面複雜的是，通脹並非唯一隱患。若油價持續高企，消費、增長與就業均可能承壓，這一組合恰恰指向降息而非加息。上週五數據顯示，1 月消費者支出幾乎停滯，表明美國經濟在衝突爆發前已開始失去動能。

內部存分歧，通脹判斷尚未統一

在中東衝突爆發前，美聯儲內部對通脹路徑的判斷已現裂痕。理事克里斯托弗·沃勒認為，剔除關税的暫時性影響後，通脹正朝目標軌道運行；而部分官員則擔憂長期高通脹已侵蝕央行公信力。

MacroPolicy Perspectives 高級經濟學家 Laura Rosner-Warburton 指出，不同立場將決定官員對新一輪通脹壓力的容忍度。“如果你在衝擊來臨前就認為通脹更為棘手、需更長時間維持限制性政策，那麼新的衝擊意味着更大風險，” 她表示，“你可能因此不願對增長或就業的下行信號作出回應。”

與此同時，沃勒、監管副主席鮑曼及理事米蘭等官員持續釋放降息開放信號，指向勞動力市場的脆弱跡象。值得注意的是，美聯儲過去五次會議均出現異見票，本週料將延續這一格局。

前克利夫蘭聯儲主席洛雷塔·梅斯特總結稱：“就業側面臨下行風險，通脹側面臨上行風險，委員會內部看法分化，正確答案並不顯而易見。”

政策信號：靜觀其變，避免倉促表態

當地時間本週三下午 2 時，美聯儲將發佈最新政策聲明，隨後主席鮑威爾於 2 時 30 分召開新聞發佈會，官員們將同步公佈最新經濟預測及利率點陣圖。

富國銀行高級經濟學家 Michael Pugliese 預計，聲明及鮑威爾講話將承認不確定性上升，同時強調保持靈活應對的必要性。“市場希望獲得更多關於地緣政治前景的確定性，” 他説，美聯儲可能秉持 “首先不造成傷害” 原則，“不希望倉促反應，事後又顯得判斷失誤。”

鮑威爾還將面臨有關勞動力市場的追問。2 月非農就業報告意外走弱，可能促使他和其他官員調整此前關於勞動力市場正在企穩的判斷。

司法風波或波及領導層交接

政治層面的不確定性同樣不容忽視。

美國聯邦地區首席法官詹姆斯·博阿斯伯格上週以 “缺乏證據支持” 為由，裁定撤銷司法部今年 1 月向美聯儲發出的與總部重建項目相關的傳票，並指出有證據顯示司法部意在向鮑威爾施壓，而非針對其降息或辭職。

然而，美國檢察官珍妮·皮羅隨即表示將提起上訴，法律進程可能干擾特朗普提名的接班人凱文·沃什的提名確認。北卡羅來納州議員湯姆·蒂利斯已明確表示，在司法部調查徹底結束前，他不會推進沃什的提名錶決。

鮑威爾就任美聯儲理事會主席的任期將於今年 5 月屆滿，但其理事任期至 2028 年，這意味着他仍具備繼續擔任聯邦公開市場委員會主席的資格。

法庭文件顯示，美聯儲律師披露，鮑威爾已明確表態，為維護央行獨立性，“在刑事調查懸而未決之際，他不能辭職”。鮑威爾本人尚未公開表態是否將繼續留任。