"International peers are cutting production, Chinese gold miners are buying up!" Domestic mining companies are expected to lead global performance this year

在國際金礦巨頭面臨產量下滑之際，中國礦企正通過積極的海外併購和產能擴張把高金價變成業績槓桿。

據彭博最新預測，受金價高企和積極擴張計劃的推動，中國金礦企業 2026 年的業績有望繼續跑贏全球同行。紫金礦業國際（Zijin Gold International Co.）、山東黃金和赤峯黃金等中國礦企正穩步邁向 2026 年的利潤巔峯。此前在 2025 年，金價飆升和產量增加已將這些企業的盈利推至歷史新高。

今年早些時候，受地緣政治緊張局勢和避險需求支撐，金價一度突破每盎司 5000 美元。儘管近期美元反彈、油價上漲及中東戰爭引發的通脹擔憂導致金價回調——自 2 月 28 日以來金價已下跌逾 10%——但廣泛的經濟不確定性和避險情緒仍可能為金價提供支撐。

中國礦企逆勢擴張

當國際競爭對手面臨產量下降和項目儲備有限的困境時，中國金礦企業卻在追求更高的產量，並積極收購海外礦山。

其中最引人注目的交易之一是紫金黃金以 55 億加元（約合 40 億美元）收購加拿大 Allied Gold，後者在非洲運營礦山。這一擴張舉措使紫金黃金與紐蒙特（Newmont Corp.）和弗雷斯尼洛（Fresnillo Plc）等今年正在削減產量的西方競爭對手形成了鮮明對比。

“中國礦企正在搶購全球巨頭避之不及的礦山，” CMC Markets 新加坡銷售主管 Eric Xiao 表示。

儘管 Xiao 補充説，這些交易帶來了包括當地不穩定和運營風險在內的挑戰，但滙豐（HSBC）中國材料分析師 Howard Lau 指出，中國生產商正經歷創紀錄的利潤率，這將提供強勁的運營槓桿。

“隨着近期完成或新收購項目的產量擴大，以及通過項目擴建實現的有機增長，2026 年仍有利潤增長的空間，” Lau 表示。

國內礦企業績亮眼

紫金黃金定於 3 月 20 日發佈其自去年 9 月 IPO 以來的首份全年財報。該公司此前已暗示 2025 年業績強勁，初步數據顯示淨利潤增長了兩倍多。彭博的預估數據表明，今年其利潤有望再次實現翻倍以上的增長。

競爭對手山東黃金錶示，其淨利潤增長了高達 66%，市場共識預計其 2026 年將增長 70%。雖然赤峯黃金去年可能實現了 81% 的增長，但預計今年其增長率將放緩至 31%。

國際巨頭面臨挑戰

相比之下，歐美金礦企業雖然在最近幾周公布了穩健的業績，但對產量下降的擔憂拖累了市場情緒。

在英國上市的礦企 Hochschild Mining 受益於貴金屬價格的 “非凡上漲”，全年盈利增幅超出分析師預期。同行弗雷斯尼洛報告稱，其息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）躍升了 81%。

在美國，全球最大的金礦商紐蒙特公佈了創紀錄的季度利潤，加拿大巴里克礦業（Barrick Mining Corp.）的盈利也超出了預期。然而，由於對資本支出和產量放緩的擔憂，兩家公司的股價在業績公佈後均出現下滑。

紐蒙特預計 2026 年產量將減少，部分原因是其管理的部分礦山計劃進行升級，以及與巴里克礦業的兩個合資企業產量下降。

Hochschild 的產量也因其一個礦山的計劃內工作而略有下降，而澳大利亞的 Northern Star Resources Ltd.在下調產量指引後股價大跌。

支出是另一個擔憂。弗雷斯尼洛 2026 年的資本支出預算高於預期，導致股價下跌，因為投資者質疑這些投資何時能轉化為增長。

“上行空間可能取決於持續的資本約束和更高的股東回報，” 彭博行業研究分析師 Grant Sporre 和 Umesh Agarwal 表示。他們補充稱，成本上升可能會在今年下半年給礦企的利潤率帶來壓力。