5.26%! Japan's Largest Wage Hike in 35 Years Arrives, Central Bank's Rate Hike Window May Open Early

日本企業正醖釀 35 年來最大幅度加薪，為日本央行進一步加息提供支撐，但中東衝突引發的能源價格衝擊正攪亂這一前景。

3 月 23 日，據《華爾街日報》報道，日本最大勞工團體 “連合”（Rengo）公佈的初步數據顯示，旗下 1100 個成員組織今年平均獲得 5.26% 的薪資漲幅，略高於去年的 5.25%。豐田、本田及日立等主要大型企業均全額滿足了工會的加薪訴求。

這一結果令市場對日本央行加息的預期升温。隔夜指數掉期市場顯示，投資者認為央行最早於 4 月加息的概率約為 60%；標普全球市場情報經濟學家田口春美則預計，日本央行將在 7 月將利率上調至 1%。然而，中東戰事持續升級帶來的能源價格飆升，既威脅企業利潤率，也可能壓制消費需求，使薪資與通脹的良性循環面臨考驗。

薪資漲幅創 1991 年以來新高

連合數據顯示，今年日本春季勞動談判（春鬥）平均薪資漲幅達 5.26%，創 1991 年以來最高紀錄。連合會長芳野友子表示，這一結果體現了勞資雙方對 “投資於人” 重要性的共識，認為此舉有助於推動企業可持續成長及日本整體生產力提升。

豐田、本田、日立等大型企業全額接受工會薪資訴求，彰顯大企業層面加薪意願強烈。日本央行行長植田和男表示，加薪趨勢正向中小企業延伸。預計 4 月初舉行的央行各地區分行行長會議，將就薪資動向提供更多信息。

中東衝突衝擊日本產業：石腦油告急，汽車出口承壓

儘管薪資數據積極，中東局勢對日本經濟的衝擊正在顯現。凱投宏觀亞太區負責人馬塞爾·蒂利安特指出，日本約 70% 的石腦油（塑料生產關鍵原料）來自中東，現有庫存僅能維持約 20 天；目前已有半數依賴石腦油生產塑料的煉油企業削減產量。

出口層面同樣承壓。中東佔日本汽車出口總量的 15%，製造商面臨向該地區交貨困難。此外，穆迪分析經濟學家斯特凡·安格里克提示，美國關税、外部競爭加劇等因素構成額外風險。

央行維持加息傾向，靜觀局勢演變

日本央行上週貨幣政策會議維持政策利率於 0.75% 不變，理由是需要更多時間評估地緣政治衝突對經濟的影響，但同時強調，在風險升級之前國內經濟基本面穩健，並堅持尋求進一步加息的立場。

中東衝突對日本央行構成雙重挑戰。若大宗商品價格衝擊引發成本推動型通脹，消費需求將受損；若企業利潤率遭受擠壓，則可能削弱其加薪意願，動搖日本央行致力於構建的薪資與物價良性循環。

標普全球市場情報經濟學家田口春美表示：“如果這一趨勢在中小企業中持續下去，且中東局勢趨於平靜，這將被視為成本轉嫁與薪資上漲的良性循環得以維持的證據。”