Amazon Stock at a Crossroads: Generational Buy or Massive Value Trap?

你知道 亞馬遜（AMZN +2.33%）的股票在過去五年中僅累計上漲了 34% 嗎？沒錯，這家科技巨頭的表現嚴重低於股市指數，例如 標準普爾 500，在同一時間段內產生了 78% 的總回報。

亞馬遜的股票表現不佳，原因在於華爾街對其在人工智能（AI）基礎設施上的大量投資持懷疑態度，以及這將對未來現金流產生的影響。

在一個世代交替的關鍵時刻，亞馬遜的股票對長期投資者來説是個好買入嗎？還是一個價值陷阱，其業務已經過時？

圖片來源：Getty Images。

投資回報的不確定性

作為雲計算基礎設施的基石之一，亞馬遜網絡服務（AWS）正面臨客户需求的顯著激增，包括來自 Anthropic 的需求，該公司每年從亞馬遜購買價值數十億美元的計算服務。儘管去年產生了約 1290 億美元的銷售額，AWS 的收入增長在上個季度加速至同比 24%。

亞馬遜首席執行官安迪·賈西（Andy Jassy）相信，AWS 在未來十年內可以增長到 6000 億美元的收入，得益於這一人工智能需求的激增。為了實現這一願景，公司正在投入大量資金建設客户數據中心。今年，預計將花費 2000 億美元用於資本支出，主要與人工智能相關。去年，亞馬遜的運營現金流為 1400 億美元，預計在 2026 年可能會出現負自由現金流，並可能持續多年。

展開

NASDAQ: AMZN

亞馬遜

今日變動

(2.33%) $4.78

當前價格

$210.15

關鍵數據點

市值

$2.3 萬億

日內區間

$209.51 - $212.80

52 周區間

$161.38 - $258.60

成交量

260 萬

平均成交量

4900 萬

毛利率

50.29%

這使得公司不得不在資產負債表上增加債務，僅在 2025 年底和 2026 年初就籌集了約 690 億美元。華爾街對在不確定的人工智能領域增加債務感到緊張。如果需求沒有如亞馬遜預期的那樣實現，可能會留下由債務資助的閒置數據中心。在短期內，這可能會壓垮亞馬遜的收益。

現在是買入亞馬遜股票的時候嗎？

儘管短期內存在不確定性和負現金流，但對於時間跨度在十年或更長的投資者來説，亞馬遜的股票可能是便宜的。雲計算有巨大的順風，AWS 可以利用這一點，即使在過程中會有波動。

亞馬遜的電子商務和零售業務也表現良好，2025 年創下了創紀錄的利潤率。整體而言，亞馬遜去年產生了 850 億美元的 息税前利潤（EBIT）。如果 AWS 能夠在 2036 年前接近賈西的預期增長，而電子商務繼續保持穩定增長，亞馬遜的業務可能會超過 1.5 萬億美元的銷售額，這可能意味着數百億美元的收益。即使市值為 2.2 萬億美元，這也將是一個非常便宜的前瞻市盈率（P/E）。

放眼長遠。儘管不確定性可能在接下來的幾個季度內造成波動，但在未來十年內，亞馬遜的股票對買入並持有的投資者來説看起來是個贏家。