How Much Longer Can Trump Suppress Oil Prices?

每天消失 1000 萬桶原油，WTI 油價卻依然守在 100 美元以下——這場物理現實與金融敍事之間的博弈，正是當前全球能源市場最核心的張力所在。

霍爾木茲海峽封鎖已逾一個月，美伊戰爭持續燃燒，但油價並未如外界此前普遍預期的那樣出現"超級飆升"。特朗普本人上週承認："我以為會更糟，糟得多。"這一結果的背後，是白宮通過一套以社交媒體為核心的"口頭干預"體系，在金融市場層面成功壓制了恐慌情緒。

然而，彭博能源與商品專欄作家 Javier Blas 警告稱，言辭終究無法讓煉油廠持續運轉。隨着實物原油短缺從亞洲向歐洲和美國西海岸蔓延，特朗普的"敍事武器"正在逼近其有效期的邊界。

據彭博，業內高管和政府官員普遍認為，未來兩週將是實物原油市場的生死關口。

奇蹟般的平靜：數字背後的反常

自美國於 2 月 28 日對伊朗發動攻擊以來，伊朗隨即關閉霍爾木茲海峽，並對波斯灣能源基礎設施展開打擊，全球原油供應每日缺口至少達 1000 萬桶。按照歷史經驗，這一量級的供應中斷足以引發一場全面能源危機。

然而現實是，WTI 原油價格始終被壓制在每桶 100 美元這一關鍵心理關口以下，目前報約 92 美元附近。據彭博，白宮通過釋放戰略石油儲備（SPR）、放寬對俄羅斯和伊朗的石油制裁，以及持續的口頭干預，在多個維度同步壓制油價。

Javier Blas 指出，這一局面令市場深感意外。據彭博，市場觀察人士普遍認為，在霍爾木茲海峽關閉整整一個月的情況下，WTI 維持在 90 美元區間是此前幾乎無人預料到的結果。

TACO 策略：將"反覆無常"武器化

特朗普最具創意的工具，恰恰來自他長期以來被視為弱點的特質——反覆無常。

據彭博，華爾街在 2025 年貿易關税博弈中已深刻領教了所謂"TACO"邏輯（Trump Always Chickens Out，即特朗普總會反悔）：他屢次宣佈懲罰性關税，隨後又撤回。這一歷史記錄在當前能源危機中反而成為壓制油價的心理槓桿——交易員無法確定特朗普何時、是否會真正尋求結束戰爭，這種不確定性本身就足以阻止投機資金全力做多。

關鍵在於，特朗普並不需要真正做出政策轉向，只需讓市場相信他"可能"會這樣做。據彭博，這種戰略模糊性已被證明足以反覆凍結市場買盤，為白宮爭取時間。

社交媒體作為實時價格調節器

特朗普將 Truth Social 平台轉化為一個實時的市場干預工具，其操作精準度令人矚目。

3 月 3 日，油價急漲之際，他宣稱"如有必要，美國海軍將開始為油輪護航"。三週後，護航艦隊從未出現，但這一表態在危機初期有效打壓了風險溢價，為美國爭取到了寶貴的窗口期。

當市場意識到霍爾木茲海峽在戰爭結束前不會重開後，特朗普隨即轉換話術，開始暗示戰爭即將結束。3 月 9 日，他表示戰爭"基本上已經非常完整"；3 月 20 日，他又發出新信號："我們正非常接近實現目標，考慮結束在中東的偉大軍事行動。"

上週末，他向德黑蘭發出 48 小時最後通牒，要求重開霍爾木茲海峽，否則將轟炸其國內電力基礎設施。據央視新聞，當地時間 3 月 21 日，美國總統特朗普在社交平台 “真實社交” 發文稱，如果伊朗未能在 48 小時內，在毫無威脅的情況下全面開放霍爾木茲海峽，美國將對其境內的各類發電廠實施打擊並將其徹底摧毀，首當其衝的將是其中規模最大的一座。

隨後在週一大多數金融市場開盤前，他釋放了迄今最具分量的口頭干預信號："他們正在和我們談，他們説話很有道理。"

據彭博，伊朗方面並未確認談判存在，僅承認雙方有過信息交換。這一單方面表態依然有效平息了盤面漲幅。

金融武器化：打擊"紙上原油"

特朗普的干預策略還延伸至期貨市場層面。據彭博，美國和日本曾考慮直接干預原油期貨市場——而非僅僅釋放儲備——相關討論被有意泄露至市場，形成了足以令多頭撤退的威懾效果。

伊朗方面對此心知肚明。伊朗領導人 Mohammad-Bagher Ghalibaf 在社交媒體上寫道："假新聞被用來操縱金融和石油市場，幫助美國和以色列逃脱困境。我們清楚紙上原油市場正在發生什麼。"據彭博，德黑蘭隨即發起了自己的社交媒體反攻，試圖以其人之道還治其人之身。

這場博弈揭示了現代衝突的一個新維度：交戰國正在將油價敍事本身作為戰場，一方竭力推高衝突的經濟成本，另一方則全力壓低，以維持繼續作戰的能力。

裂痕已現：物理規律開始反擊

然而，金融敍事的有效性正在遭遇物理現實的侵蝕。

雪佛龍首席執行官 Mike Wirth 本週在休斯頓 CERAWeek 能源會議上表示，物理層面的供應中斷"尚未完全反映在原油期貨曲線上"。這一判斷與眾多業內人士的看法一致。

實物市場的壓力已率先在亞洲顯現。韓國進入 “危機模式”，推出近三十年來首次燃油價格上限措施；菲律賓縮短政府辦公時間，以減少通勤能耗；巴基斯坦直接關閉學校兩週，大規模轉向居家辦公。

據彭博，根據 Javier Blas 與業內高管及政府官員的交流，美國方面清楚地認識到，未來兩週將決定實物原油市場的走向。而美國知道的，伊朗同樣知道。

死線將至：兩週窗口期

白宮最初規劃的是一場四至五週的衝突。本週六，戰爭將進入第五週。據彭博，一旦超過這一時間節點，市場將大幅降低對口頭干預的敏感度。

目前已在亞洲顯現的實物原油短缺，若無停火協議，將向歐洲和美國西海岸蔓延。屆時，特朗普的 Truth Social 帖子將逐漸失去移動市場的能力——當實物原油真正開始告急，敍事的力量將無從施展。

特朗普還能壓制油價多久？答案或許只有一個：直到實體庫存耗盡的那一天。屆時，他面臨的選擇將是兩條截然不同的路徑——要麼採取更激進的物理手段強行打通供應通道，要麼如"TACO 策略"的邏輯所暗示的那樣，選擇某種形式的政治妥協。無論哪條路，都意味着當前這場以言辭對抗物理規律的博弈，已進入最後的倒計時。