The Reality and Illusion of "AI Drug Discovery" XTALPI's Turnaround

港股 “AI 製藥明星企業” 晶泰控股交出了上市以來的首份扭虧答卷。

2025 年，晶泰控股實現營業收入 8.02 億元，同比激增 201.2%；同期錄得淨利潤 1.24 億元，成功扭轉了 2024 年高達 15.17 億元的鉅額虧損。

拉動營收大盤狂飆的絕對主力是晶泰控股核心業務板塊 “藥物發現解決方案”，2025 年創收 5.38 億元，同比增幅高達 418.9%。

據晶泰控股解釋，管線進展達成里程碑、抗體業務迅猛增長帶來了顯著的收入增加。

這當中貢獻度最高的便是與 DoveTree 的合作。

報告期內，晶泰控股與 DoveTree 達成了在腫瘤、自身免疫性疾病、神經疾病領域多個高價值靶點的小分子藥物開發合作 。

這筆合作帶來了 5100 萬美元（約合人民幣 3.65 億元）的鉅額首付款。

據全天候科技與晶泰控股確認，這筆首付款被計入 2025 年收入。

據此計算，這筆首付款佔收入的比重達到 45.51%，幾乎撐起了晶泰控股收入近半壁江山。

目前，雙方管線正在順利推進，戰略合作邁入深入執行階段，晶泰控股還聯合 DoveTree 團隊建立下一代複雜分子平台，針對多個難成藥靶點進行藥物研發。

同時，晶泰控股與禮來在大分子藥物研發領域達成了總多靶點戰略合作及平台授權協議。

除此之外，推動晶泰控股扭虧為盈的重要動力還來自 “其他收益淨額”。

2025 年，晶泰控股的 “其他收益淨額” 達到 5.14 億元，這當中絕大部分來源於按公允價值計入損益的金融資產的公允價值變動 。

與此同時，2024 年高達 8.75 億元的可轉換可贖回優先股公允價值虧損，在公司上市轉股後自然消失，這也為 2025 年的利潤表卸下了沉重的歷史包袱。

隨着多個管線的持續推進，2026 年晶泰控股能否斬獲更多 “大單”，實現穩定的盈利，正受到關注。