Oil Shock "Timeline": Asia Already Feeling Pressure, Africa in Early April, Europe Mid-April

全球石油供應正面臨一場由東向西滾動推進的衝擊波，而這場衝擊的節奏，由航運時間決定。

據摩根大通分析師在 3 月 26 日的研報中指出，過去四周霍爾木茲海峽的石油流通受阻，將對全球供應造成"序列式"衝擊——從亞洲開始，經非洲，至歐洲，最終波及美國，大部分地區將在 4 月集中承壓。

全球石油系統正從"流量衝擊"轉向"庫存消耗問題"，時間節點而非單純的供應量，成為驅動市場影響的核心變量。布倫特原油本月已累計上漲 49%，週四收於每桶 108.01 美元。

與此同時，特朗普週四收盤後宣佈，將對伊朗能源基礎設施的打擊暫停期延長至 4 月 6 日。據新華社，特朗普 26 日週四在社交媒體發文，稱對伊朗能源設施空襲再推遲十天，至美東時間 4 月 6 日晚 8 時。

麥格理大宗商品策略師在客户報告中寫道，市場"仍預期特朗普將很快宣佈勝利"，但同時也給出約 40% 的概率情景：若衝突延續至 6 月，油價可能觸及每桶 200 美元，美國汽油零售價或跳升至約每加侖 7 美元。

亞洲首當其衝，庫存緩衝已近極限

摩根大通分析師指出，亞洲對波斯灣原油及石油產品的依賴程度極高，目前已"感受到壓力"——霍爾木茲海峽實際關閉前發出的貨物已基本耗盡。從波斯灣到亞洲的航運時間約為 10 至 20 天，印度最先受到影響，東北亞隨後跟進。

從數據來看，衝擊烈度將隨時間快速攀升。摩根大通預計，4 月東南亞石油需求損失約為每日 30 萬桶；若各國庫存釋放僅限於本國範圍內，5 月損失可能迅速超過每日 200 萬桶，6 月更將逼近每日 300 萬桶。

菲律賓政府本週已宣佈進入國家能源緊急狀態，稱中東衝突正對該國能源供應構成"迫在眉睫的危險"。

非洲 4 月初、歐洲 4 月中旬相繼承壓、美國直接短缺風險有限

根據摩根大通的時間表，非洲將是下一個受衝擊的地區，影響預計在 4 月初開始顯現。若內陸庫存偏低，4 月石油需求損失可能高達每日 25 萬桶。

歐洲預計在 4 月中旬感受到衝擊，但摩根大通分析師指出，歐洲面臨的壓力"更多來自成本上升以及與亞洲的競爭，而非直接的實物短缺"。

由於航運時間更長，大多數石油貨物預計將在 4 月 15 日前後停止抵達美國。不過，摩根大通分析師認為，憑藉龐大的國內原油產能，美國在近期內不太可能出現直接的實物短缺。

美國所受的衝擊將主要體現在價格上漲以及成品油市場的"錯位"上。美國基準原油本月累計漲幅達 41%，但仍較全球基準布倫特原油低約 10 美元。

麥格理策略師將布倫特原油年底預測上調至每桶 89 美元，並將布倫特期貨曲線的走勢——從約 110 美元回落至 80 美元區間——解讀為市場對沖突短期結束的定價。

然而，該機構同時警告，衝突延續至 6 月的概率約為 40%。一旦這一情景成真，油價衝至每桶 200 美元、美國汽油價格升至每加侖 7 美元的極端情景將不再只是理論推演，而將對全球通脹預期和消費者信心形成實質性衝擊。