AI Server Market Demand Robust, Montage Technology's 2025 Revenue Grows 49.9%, Net Profit Rises 58.4% | Earnings Insights
澜起科技 2025 年营收 54.56 亿元、净利润 22.36 亿元，双双创历史新高，同比增幅分别达 49.9% 与 58.4%。公司借力 AI 服务器爆发式需求，以 36.8% 份额蝉联全球内存互连芯片市场第一，PCIe Retimer 市场排名全球第二，并完成港股上市，H 股认购订单逾 300 亿美元、超额认购 60 倍，A+H 双资本平台正式成型。
全球领先的互连芯片设计公司澜起科技交出了一份强劲的年度成绩单，并完成香港上市，打开国际融资新通道。
澜起科技 2025 年实现营业收入 54.56 亿元，同比增长 49.9%，归属于上市公司股东净利润 22.36 亿元，同比增长 58.4%。营收、净利润及经营活动现金流量均创公司历史新高。
公司在报告期内完成 H 股发行准备工作，并于 2026 年 2 月在香港联合交易所主板挂牌上市，由此搭建 A+H 双资本平台。此次 H 股全球发售获国际资本积极认购。基石投资者认购比例占 H 股基础发行规模的 50%，国际配售订单数量超过 500 条，订单金额超 300 亿美元，覆盖倍数超过锚定投资者实际获配金额的 60 倍。
在股东回报方面，2025 年度公司拟派发现金红利 4.72 亿元（年度分配预案尚需股东会审议），加上中期分红及股份回购，全年现金分红与回购合计约 11.19 亿元，占归母净利润比例达 50.07%。
DDR5 渗透加速，内存互连领域持续领跑
受益于 AI 服务器市场需求旺盛，DDR5 在服务器端渗透率快速提升，澜起科技互连类芯片产品线实现销售收入 51.39 亿元，同比增长 53.4%，产品线毛利率较上年提升 2.91 个百分点至 65.57%。
报告期内，公司 DDR5 RCD 芯片出货量大幅增长，第三子代产品实现规模出货，第四子代产品（支持 7200MT/s 速率）成功量产，第五子代产品（支持 8000MT/s 速率）完成量产版本研发。2025 年下半年，第三子代 RCD 芯片销售收入已超越第二子代产品，代际切换进程在行业中保持领先。
在服务器新型高带宽内存模组 MRDIMM 领域，澜起科技是全球仅有的两家可供货第一子代 MRCD/MDB 芯片的厂商之一。公司于 2025 年 1 月推出第二子代 MRCD/MDB 芯片，速率支持提升至 12800MT/s，较第一子代提升 45%；自第四季度起，第二子代产品出货量显著提升。
PC 端 CKD 芯片亦于报告期内推出支持 9200MT/s 的新一代产品，行业渗透率进一步提升，出货量快速增长。
根据弗若斯特沙利文的数据，2024 年全球内存互连芯片市场中前三家企业合计占据 93.4% 的市场份额，澜起科技以 36.8% 位居全球第一。
PCIe/CXL 互连版图拓展，AI 服务器需求直接驱动出货
PCIe Retimer 芯片已成为 AI 服务器核心高速互连组件。以配置 8 块 GPU 的典型 AI 服务器为例，通常需要 8 至 16 颗 PCIe Retimer 芯片，部分国产 AI 服务器配置量高达 24 颗。
公司 PCIe Retimer 芯片出货量自 2024 年起快速增长，据弗若斯特沙利文的数据，2024 年公司在全球 PCIe Retimer 芯片市场排名第二，市场份额约 10.9%。
2025 年 1 月，公司推出 PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer 芯片并向客户送样，支持 64GT/s 传输速率，并于 2026 年 1 月发布相应的 AEC 有源线缆解决方案，同时积极推进 PCIe 7.0 Retimer 芯片及 PCIe Switch 芯片的研发。
在 CXL 互连领域，公司 2025 年 9 月推出符合 CXL 3.1 标准的 MXC 芯片并向主要客户送样。2025 年 1 月，公司 MXC 芯片入选 CXL 联盟首批 CXL 2.0 合规供应商清单，同期入选的三星电子和 SK 海力士，其受测产品均搭载了澜起科技的 MXC 芯片。
研发投入持续增加，SerDes 技术成核心底层支撑
2025 年，公司研发费用为 9.15 亿元，同比增长 19.9%，占营业收入比例为 16.8%。
自 2019 年 A 股上市以来，公司研发费用逐年递增。截至 2025 年末，研发技术人员 583 人，占员工总数 74.4%，其中硕士及以上学历占比约 64%。
在核心技术层面，公司自主研发的 64GT/s PAM4 SerDes 技术已成功应用于 PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer 芯片，目前正在研发支持 128GT/s 的 SerDes 技术，用于 PCIe 7.0 Retimer 及高速以太网 PHY Retimer 芯片。
知识产权方面，截至 2025 年末，公司累计获授权国内外发明专利 224 项。
毛利率提升，费用波动影响净利润表观增幅
2025 年公司整体毛利率为 62.2%，较上年提升 4.1 个百分点，净利润率 41.0%，较上年提升 2.2 个百分点。经营活动产生的现金流量净额为 20.22 亿元，连续四年增长。
需要注意的是，2025 年管理费用较上年大幅增长至 5.26 亿元，同比增幅达 168.2%，主要原因是实施核心高管激励计划导致股份支付费用显著增加。
全年股份支付费用合计 4.31 亿元，对归母净利润影响约 4.12 亿元（税后）。剔除股份支付及港股上市费用的非企业会计准则净利润为 26.50 亿元，同比增长约 81%。
在汇率风险方面，公司日常经营主要以美元结算。2025 年公司外汇汇兑损失为 4,074.94 万元。在其他变量不变的假设下，人民币对美元每升值 5%，将对公司当年净损益产生约 9,359 万元的负面影响。
