Anjoy Food Counteracts "Revenue Growth Without Profit Growth" by Shifting to "Managed Large B-End Customization"

2025 年，中國速凍食品行業整體增速放緩，市場競爭加劇。作為行業龍頭的安井食品，在這一年交出了一份 “增收不增利” 的成績單。

全年營業收入 161.93 億元，同比增長 7.05%；但歸母淨利潤為 13.59 億元，同比下降 8.46%，為近年來首次下滑。

淨利潤的下滑，受到固定資產折舊增加、原料成本波動、匯兑損失以及商譽減值等多重因素的疊加影響。

2025 年，公司主營業務毛利率為 21.53%，較上年下降 1.7 個百分點，其中速凍菜餚製品毛利率僅 9.49%，同比再降 2.27 個百分點。

公司解釋稱，這主要受小龍蝦原料成本上漲、新基地投產帶來的折舊增加，以及行業競爭加劇下促銷費用增長等因素影響。

資產減值損失顯著擴大至 2.14 億元，其中對湖北新柳伍、洪湖新宏業分別計提商譽減值約 1.49 億元和 1487 萬元，系此前切入小龍蝦賽道的併購標的受行業環境變化拖累。

此外，美元兑人民幣匯率持續下行導致大額匯兑損失，財務費用由上年淨收益 0.7 億元轉為淨支出 136 萬元。

不過儘管利潤端承壓，公司現金流依然穩健，2025 年經營活動產生的現金流量淨額為 23.17 億元，同比增長 10.12%

利潤承壓之下，安井在渠道與策略層面有所調整。

受餐飲需求波動影響，傳統凍品批發市場需求承壓，利潤更高的新渠道正在成為安井食品的突破口。2025 年，安井新零售及電商渠道實現收入 11.79 億元，同比增長 31.76%。

年報中，安井對定製化戰略進行了關鍵修正，提出 “有管控的大 B 定製”。

相較於此前 “全面擁抱定製化”，這一策略更強調對產品複雜度與成本的控制，本質是在規模擴張與運營效率之間尋求平衡，避免過度碎片化的需求帶來成本失控。

目前，公司已與山姆、盒馬、胖東來、麥德龍、奧樂齊等會員制渠道及硬折扣體系建立合作，大 B 客户結構持續優化。

與此同時，品類延伸繼續為渠道拓展提供支撐。公司將烤腸業務定位為第三大板塊，通過鋪設三萬餘台終端設備實現銷售與品牌雙重觸達，目標 2-3 年內進入行業第一梯隊。

外延擴張也未停步：2025 年完成對江蘇鼎味泰的收購，切入冷凍烘焙與高端鱈魚腸領域；並啓動 “安齋” 項目，佈局清真食品市場。

短期利潤承壓之下，渠道升級與定製策略的收斂成為關鍵變量。而 “有管控的大 B 定製” 的邊界與效率，或將決定安井下一階段的增長質量。