The Global Residential Storage Super Cycle Has Arrived! Soaring Electricity Prices + Geopolitical Conflicts Catalyze Takeoff in Europe, the US, and Emerging Markets

電價飆升、補貼密集落地、剛需市場結構性擴張，全球户用儲能行業正步入新一輪景氣上行大週期。

國聯民生證券在 31 日發佈的儲能行業深度報告中指出，2025 年全球户用儲能系統出貨量約 35GWh，同比增長近 50%，標誌着行業歷經庫存調整後進入新一輪需求釋放週期。

展望 2026 年，歐洲地緣衝突推升天然氣與電力價格，澳大利亞補貼預算追加至 72 億澳元，美國電力短缺持續深化，新興市場缺電剛需疊加光儲成本下行，四大核心區域有望同步進入裝機景氣向上週期。

歐洲市場的催化最為直接。美伊衝突導致霍爾木茲海峽封鎖，歐洲基準荷蘭 TTF 天然氣價格在衝突爆發後數週內翻倍，一度突破 60 歐元/MWh。截至 2026 年 3 月 23 日，意大利、奧地利、匈牙利、羅馬尼亞等國平均日前電力現貨價格已超 150 歐元/MWh，德國、英國亦超 140 歐元/MWh。與此同時，英國、波蘭、匈牙利等多國陸續落地户儲補貼，淨計量政策退坡與動態電價普及進一步提升户儲經濟性。

歐洲：電價急升 + 補貼密集，低滲透市場迎來全面催化

歐洲户儲市場兼具結構性需求與政策催化的雙重邏輯，而當前能源價格的急劇攀升正在加速需求釋放。

供需格局層面，2025 年歐盟風光發電量佔比已升至 30%，首次超過化石燃料，但風光出力與用電負荷的時間錯配加劇了電網消納壓力。2025 年西班牙、德國、荷蘭的負電價時長均超過 500 小時，比利時、法國、波蘭等超過 450 小時，儲能的平抑作用日益凸顯。

滲透率仍處低位，提升空間顯著。截至 2024 年底，歐洲屋頂光伏裝機約 215GW，相較於 2340GW 的潛在可裝容量，滲透率僅約 10%；2022 年至 2024 年間，歐洲户儲在户用光伏中的平均滲透率為 20%。分國別看，2024 年德國、意大利新增户儲對户光滲透率分別達 79% 和 76%，英國、奧地利、瑞典亦在 29% 至 54% 之間，表明新增裝機活躍度已明顯高於存量滲透率。

經濟性層面，三重因素疊加系統性提升户儲回報。一是淨計量退坡倒逼自發自用需求。荷蘭計劃 2027 年全面取消淨計量制度，德國將從 2027 年起取消 25 千瓦以下分佈式光伏的固定上網電價補貼，預計帶來搶裝效應；波蘭、法國、羅馬尼亞、克羅地亞等國也已相繼收緊淨計量政策。二是動態電價普及打開峯谷套利空間。德國從 2025 年 1 月起強制推動智能電錶與動態電價，據德國智能家居公司 Tado°數據，2024 年上半年採用動態電價的居民用户與批發均價相比節省了高達 34% 的電費。三是虛擬電廠（VPP）機制完善提供額外收益渠道，歐盟已明確允許聚合商代表小型分佈式能源參與批發、平衡及輔助服務等所有電力市場，德國、英國、法國、意大利等國均已跟進落地配套政策。

補貼端密集發力。英國 2026 年 1 月底啓動"温暖家園計劃"，計劃至 2030 年投入 150 億英鎊推動光儲普及，目標為 300 萬户家庭安裝屋頂光伏；波蘭擬在 2026 年至 2030 年間實施總預算高達 10 億波蘭茲羅提的"家庭儲能補貼"計劃，補貼覆蓋 30% 的合格成本；匈牙利推出總預算 1000 億福林的户儲補貼，單户最高可覆蓋 80% 投資成本，於 2026 年 2 月開放申請；德國設立 1000 億歐元氣候轉型基金（KTF），西班牙獲歐盟批准的 7 億歐元援助計劃中，用户側儲能項目補貼比例可達 65%。

綜合來看，2025 年歐盟户儲新增裝機 9.8GWh，連續兩年下滑。展望 2026 年，在補貼密集落地、收益模式完善以及地緣衝突推升電價的共同作用下，歐洲户儲裝機有望重回高增長軌道，若美伊衝突持續時間拉長，歐洲天然氣價格與電價或進一步上行，帶來額外向上彈性。

澳大利亞：光伏高滲透配儲嚴重欠缺，補貼效果顯著超預期

澳大利亞市場存在光伏高滲透與儲能嚴重欠配的結構性矛盾，政府補貼介入後，市場反應顯著超預期。

截至 2025 年底，澳大利亞屋頂光伏裝機已達 28.3GW，超過全國所有燃煤發電機組總容量 22.5GW，超過 430 萬户家庭完成安裝，滲透率達 39%，屋頂光伏發電量佔比也從 2020 年的 7.2% 升至 14.2%。然而截至 2025 年底，僅 45.4 萬户家庭安裝儲能電池，户儲滲透率僅 10.6%，欠配程度突出。

可再生能源快速擴張帶來日內電價波動加劇與負電價頻發。2025 年第四季度，可再生能源在澳大利亞能源結構中佔比首次超過半數，南澳大利亞州所有交易時段中有 48.4% 出現負電價。峯谷價差擴大與負電價頻發，為户儲套利創造了客觀空間，推動居民安裝儲能系統的經濟動機增強。

補貼政策激活潛在需求。2025 年 7 月，澳大利亞聯邦政府啓動 23 億澳元"家用電池補貼計劃"，對容量 5 至 50kWh 的儲能電池提供最高 372 澳元/kWh 的補貼，大致覆蓋安裝成本的 30%。據澳大利亞清潔能源委員會數據，2025 年下半年新增户儲裝機 18.3 萬套，同比增長 305%，全年新增 26.9 萬套。2025 年 12 月，澳洲政府將補貼預算追加至 72 億澳元，並引入容量分級補貼機制，目標到 2030 年實現 40GWh 的新增儲能容量。國聯民生證券預計，2026 年澳洲户儲需求有望延續高增。

美國：電力短缺持續深化，TPO 模式與 VPP 共同託底中長期裝機

美國户儲市場在經歷 2025 年政策衝擊後，中長期需求有望在電力短缺與新商業模式的共同支撐下維持高位。

2025 年，"大漂亮"法案取消户用光伏和儲能項目 30% 的税收抵免，催生大規模搶裝需求。據 Wood Mackenzie 數據，2025 年美國户用儲能新增裝機 2.685GW/3.318GWh，功率和容量同比分別增長 92% 和 39%。展望 2026 年，第三方所有權（TPO）模式下的户用系統屬於商業項目，可繼續享受税收抵免，用户通過租賃或購電協議使用系統，或將成為自有光儲系統的替代方案，為政策退出後的市場提供延續性支撐。

電力短缺是更深層的結構性驅動力。AI 數據中心激增疊加傳統電源退役潮，使電力供需缺口持續擴大。據蘭德公司測算，到 2030 年 AI 數據中心帶來的電力需求預計達 158 至 253GW，而屆時美國前端電網的淨可用容量增量僅約 33GW。供需失衡已在價格端顯現：2025 年全年美國平均居民電價同比上漲 5% 至 17.30 美分/kWh；2026 年 1 月進一步同比上漲 9.5%，弗吉尼亞州和佛羅里達州漲幅分別達 13.8% 和 10.4%。2026 年 2 月，一場強冬季風暴使超過 50 萬用户陷入停電，再次暴露電網脆弱性。

VPP 機制日趨完善，進一步拓寬户儲收益來源。目前美國約半數州的户儲電池所有者有機會加入虛擬電廠，提供電網服務並獲得報酬；美國能源部計劃到 2030 年將 VPP 裝機容量提升至 80 至 160GW，以滿足全國 10% 至 20% 的峯值負荷需求。Wood Mackenzie 預測，2026 年至 2031 年美國户儲裝機仍有望維持高位。

新興市場：缺電剛需疊加成本下行，離網潛力尚未充分釋放

新興市場户儲需求具有鮮明的剛需屬性，光儲系統成本持續下行正在釋放潛在購買力。

印度、巴基斯坦、東南亞、非洲等地區因燃料短缺、發電能力薄弱及電網老化，電力供應長期不穩定，停電和漲電價頻繁。光儲系統成本下降使越來越多家庭具備安裝能力，户用光儲不僅可在停電時保障電力供應，還可通過自發自用降低整體用電成本，為需求高景氣提供持續支撐。

中東地區的地緣衝突同樣構成催化因素。伊拉克、以色列、黎巴嫩等地區局勢動盪，缺電和停電頻繁，户儲剛需突出。美伊衝突或進一步加劇中東地區供電緊張，疊加災後重建需求，或刺激中東地區户儲裝機加速放量。

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