HSBC Research lowers CNOOC target price to HKD 13.4, maintains "Hold" rating

滙豐環球研究發表報告指，中國海外發展 (00688.HK) 去年業績符合預期，但毛利率惡化程度較預期嚴重，加上未入賬銷售額顯着下跌，短期盈利前景仍不明朗。

報告指，去年收入按年跌 9%，毛利率按年收窄 2.2 個百分點至 15.5%，物業發展毛利處於管理層此前 14% 至 16% 指引的下限。未入賬銷售額按年下跌 17%，該行認為盈利能見度有限。管理層計劃今年上半年推盤較多，加上可售資源達 6,000 億元人民幣，當中 37% 來自新盤，以及公司在香港的可售貨值達 530 億元人民幣，或支持今年銷售增長。

匯研將中海油 2026 及 2027 年收入預測下調 12% 及 9%，以反映合約負債收縮；並因發展物業毛利率持續受壓，下調同期毛利率預測 0.8 及 0.9 個百分點，2026 及 2027 年核心利潤預測相應下調 10% 及 8%。該行維持「持有」評級，目標價由 14.7 港元下調至 13.4 港元。