Top Energy Traders Hit in Early Iran War: Ships Trapped, Derivatives Face Losses

伊朗戰爭爆發初期，全球最大能源交易商們非但未能從劇烈市場波動中獲利，反而深陷困境——船舶被困、貨物受損、衍生品頭寸踩錯方向，令這些平日以波動為生的交易巨頭措手不及。

據英國《金融時報》週四報道，2 月 28 日衝突爆發時，Vitol、Trafigura、Mercuria 等頂級交易商在部分能源市場持有空頭頭寸，而這些市場此前長期被視為供應過剩。

伊朗實際封鎖霍爾木茲海峽後，多艘船隻被困波斯灣，貨物無法流通，交易商們陷入對自身頭寸的高度不確定之中。Mercuria 和 Trafigura 在戰爭初期均錄得虧損，儘管部分損失此後已有所回補。

戰爭引發的能源價格暴漲與極端波動，通常正是交易商坐收暴利的理想環境。然而此次危機規模之大、局勢之複雜，令市場參與者普遍承壓。為應對保證金壓力，Vitol 和 Trafigura 各自獲得 30 億美元額外信貸額度，Gunvor 則獲得 15 億美元。

船舶被困，實物業務首當其衝

作為全球最大獨立能源交易商，Vitol 因在中東地區油品流轉規模龐大，所受衝擊尤為突出。戰爭爆發時，Vitol 在波斯灣有逾 10 批貨物被困。3 月 12 日，兩艘載有 Vitol 石腦油貨物的船隻遭伊朗點火焚燒，造成 1 名船員死亡。

Trafigura 在灣內有 10 艘船隻，均為租賃給其他公司使用、並非運載自有商品的船舶；Glencore 則有 1 艘船隻被困。對於仍滯留灣內的船隻，隨着衝突持續，保險與運營成本急劇攀升——自戰爭爆發以來，波斯灣船舶保險費用（按周釐定）已上漲逾六倍。

Vitol 還不得不將員工從巴林撤離，並應對阿聯酋富查伊拉石油出口港的運營中斷。Vitol 在富查伊拉擁有一座煉油廠及儲油設施，該港口基礎設施已多次遭到伊朗襲擊，但 Vitol 自有設施目前尚未直接受損。

衍生品頭寸踩錯，損失傳言遭否認

實物業務的衝擊之外，Vitol 在部分衍生品交易上亦承受損失。據知情人士透露，戰爭爆發前，多家交易商在部分長期被視為供應過剩的能源市場持有空頭頭寸，戰爭引發的價格急漲令這些頭寸遭受打擊。

市場上流傳着頂級交易商損失高達數十億美元的傳言，但據接近相關公司的人士表示，這些説法並不屬實，或嚴重誇大了實際損失規模。

此外，近期有數名初級衍生品交易員離開 Vitol，但據知情人士稱，目前尚不清楚此舉是否與錯誤方向的市場押注直接相關——交易員在春季獎金季後離職本屬慣常現象。

信貸擴容，靜待 2026 年機遇

大宗商品諮詢機構 Lambert Commodities 負責人 Jean-François Lambert 表示，在當前環境下，將貨物送達目的地"極為困難，是一項複雜而微妙的任務"。但他同時指出，此輪波動也將帶來"絕佳機遇"，"從盈利角度來看，2026 年很可能是非常好的一年"。

此次危機與 2022 至 2023 年俄烏戰爭引發的能源危機存在本質差異。彼時，Vitol、Trafigura、Mercuria 和 Gunvor 均錄得豐厚利潤。而此次，貨物能否如期抵達的不確定性本身已成為重大挑戰——交易商已買入並完成對沖的貨物，能否最終交割，仍是未知數。

為應對商品價格劇烈波動及霍爾木茲封鎖帶來的保證金壓力，各大交易商已着手擴充信貸儲備。Vitol 和 Trafigura 各自新增 30 億美元信貸額度，Gunvor 則新增 15 億美元，以確保在極端市場條件下維持充足的流動性緩衝。