Iran Conflict Hits Hedge Funds Hard: Giants Like Millennium and Balyasny Give Back Year-to-Date Gains

中東戰爭引發的市場動盪令全球最大對沖基金在 3 月蒙受重創，多家行業巨頭兩個月積累的收益在一個月內悉數或大部分回吐。

4 月 2 日，據彭博報道，知情人士透露，ExodusPoint Capital Management、Balyasny Asset Management、Citadel 及 Millennium Management 等多策略對沖基金均在 3 月錄得虧損，吐出此前兩個月全部或部分漲幅。

從數據來看，ExodusPoint 單月下跌 4.5%，年初至今虧損 2%；Balyasny 下跌 4.3%，年內累計虧損 3.8%；Citadel 旗下 Wellington 基金跌 1.9%，Global Fixed Income 基金更重挫 8.2%；Millennium 下跌 1.2%，年內收益收窄至僅剩 1%。

此輪動盪的導火索是中東局勢持續升級——霍爾木茲海峽航運受阻推動油價急漲，通脹預期隨之升温，利率預期遭到重新定價，債券市場隨即遭到拋售，能源、債券與股票市場全線承壓，迫使交易員被動平倉擁擠頭寸，進一步放大了市場波動。

市場衝擊：霍爾木茲危機引爆多資產共振

霍爾木茲海峽是全球最重要的石油運輸通道之一，中東衝突升級導致該航線運力受阻，油價隨之急劇攀升。能源價格上漲重燃通脹擔憂，打亂了市場對利率路徑的預判，並觸發債券市場大規模拋售。

摩根大通策略師在 3 月早些時候指出，對沖基金經歷了自去年 4 月所謂"對等關税"衝擊以來最大幅度的回撤，商品交易顧問（CTA）策略遭遇近一年來最差表現，股票多空基金則因重倉歐洲股票而蒙受重大損失。

多策略基金的虧損在很大程度上源於擁擠交易的被迫平倉——當多個基金持有相似頭寸時，市場單向波動往往引發連鎖式去槓桿，進一步壓低資產價格，形成負反饋循環。

3 月對沖基金大多數錄得虧損

根據彭博彙總的估算數據，3 月對沖基金表現呈現明顯分化，但虧損陣營遠多於盈利陣營。

在主要虧損基金中，Quantedge Global Fund 跌幅最深，單月下挫 8.4%，儘管年初至今仍盈利 12.7%；Citadel Global Fixed Income 下跌 8.2%，年內累計虧損 5.5%；Pharo Macro 下跌 6.2%；Marshall Wace Eureka 及 FengHe Asia 均下跌 5.3%；Coatue 下跌 4.8%。

多策略基金中，Dymon 與 Balyasny 均下跌 4.3%，Verition 跌 1.9%，LMR 跌 2.4%，Pinpoint Multi-Strategy 跌 2.5%，Man Strategies 1783 跌 1.6%，Mission Crest Dynamic 跌 1.8%。

股票策略同樣未能倖免，Greenlight 單月下跌 1.8%，North Rock 跌 0.7%，Schonfeld Fundamental Equity 持平。

值得注意的是，並非所有基金都在這場動盪中受損。油價飆升為大宗商品策略基金提供了難得的盈利窗口。

Andurand Commodities Discretionary Enhanced 基金 3 月大漲 30.6%，年初至今累計漲幅達 31.1%，成為本月最大贏家。

Kepos Capital 旗下 Alpha 基金上漲 7.5%，年內累計收益 9.3%；瑞士公司 ADAPT Investment Managers 旗下相對價值基金上漲 4.1%，年內收益 8.3%。

量化策略方面，Renaissance 旗下 RIDA 基金上漲 1.2%，RIEF 基金上漲 0.9%；Citadel Tactical Trading 上漲 1.8%，Citadel Equities 上漲 0.7%，Winton 上漲 0.3%。

報道指出，上述逆勢獲益的基金，或直接受益於能源價格上漲，或憑藉系統化策略在波動中捕捉到方向性機會，與多策略及股票多空基金的遭遇形成鮮明對比。

巨頭年內收益大幅收窄，部分已轉負

從年初至今的累計表現來看，此次回撤對部分基金的全年業績造成實質性損傷。

ExodusPoint 年內累計虧損 2%，Balyasny 虧損 3.8%，Coatue 虧損 3.5%，Walleye 虧損 2.6%，RV Capital Enhanced Return 虧損 5.8%，Citadel Global Fixed Income 虧損 5.5%，Jain Global 虧損 2.7%，Verition 虧損 0.4%，LMR 虧損 0.3%，Marshall Wace MN TOPS 虧損 0.3%，Renaissance RIEF 虧損 0.8%。

即便是年內仍保持正收益的基金，盈利空間也已大幅壓縮。Millennium 年內收益僅餘 1%，Citadel Wellington 收益收窄至 1%，Schonfeld Strategic Partners 年內僅剩 0.9% 的盈利緩衝。