The March jobs report will be released on Friday. Here's what to expect

2023 年 1 月 25 日，美国马萨诸塞州梅德福市的一家餐厅窗户上挂着 “招聘中” 的标志。

布莱恩·斯奈德 | 路透社

预计非农就业人数在 3 月份将略有反弹——几乎没有——因为对健康劳动市场的标准越来越低。

预计美国经济在本月将新增 59,000 个就业岗位，这一增速在本十年之前的标准下显得微不足道，但足以将失业率维持在 4.4%。

如果这一估计相对准确，实际上将代表一个几乎没有新增就业岗位的劳动市场的超趋势就业增长。

移民限制、人口结构变化和地缘政治不确定性使得公司既不愿大规模招聘，也不愿大规模裁员，导致劳动市场停滞不前，劳工统计局发布的每月数据也显得平淡无奇。劳工统计局将在周五上午 8:30（东部时间）发布这一数据，尽管股市因复活节假期而休市。

"我们必须重新审视什么是好的或坏的就业数据，" Homebase 的首席经济学家盖·伯杰表示，该公司为小企业提供劳动力管理服务。

他补充道，像 2 月份那样显示就业损失的报告"本会引发对劳动市场状况的警报"。"现在我们觉得，是的，那是一份非常糟糕的报告，但并没有让任何人对就业市场感到恐慌。我看了那份报告并没有说，哇，我们快要进入衰退了。"

失业率的关注

伯杰重申了美联储主席杰罗姆·鲍威尔和其他中央银行家所表达的观点，他表示，他更关注失业率作为劳动市场稳定性的指标。

随着劳动力的变化，保持失业率稳定所需的工资增长越来越小。当前的失业率为 4.4%，比一年前仅高出 0.2 个百分点，尽管工资增长乏力。

在最近的一份报告中，圣路易斯联邦储备银行更新了关于就业增长的盈亏平衡水平的研究。该银行的经济学家现在认为，这一数字可能低至 15,000，最高可达 87,000。

这比 2025 年 4 月的估计大幅下降，当时盈亏平衡水平为 153,000，而该年 8 月的更新则将这一数字定在 32,000 到 82,000 之间。

换句话说，劳动市场所需的就业增长远低于以前保持人口接近充分就业所需的水平。

"过去几年情况一直在缓慢恶化，" 伯杰说，但补充道，"没有真正的迹象表明我们即将进入衰退。"

华尔街的一些经济学家对此持不同意见。高盛、穆迪分析和其他机构最近几天提高了未来 12 个月内衰退的可能性，重点关注就业形势放缓和能源成本飙升带来的威胁。

本周早些时候，劳工统计局的数据表明，招聘率占劳动力的比例降至 3.1%，为 2020 年 Covid 衰退以来的最低水平，而在此之前是 2011 年 1 月。

进展缓慢

尽管如此，Homebase 的数据与其他指标一致，包括 3 月份的 ADP 私人就业报告，显示工资有所增长。2 月份的 92,000 个就业岗位的损失部分是由于医疗保健提供商 Kaiser Permanente 的罢工，该罢工使加利福尼亚和夏威夷的 31,000 名工人停工，现已解决。

经济在就业增长方面严重依赖医疗保健。事实上，如果没有这个行业，过去一年将净损失超过 50 万个就业岗位。

ADP 周三报告称，私人就业人数增加了 62,000，略高于市场预期，但几乎所有的增长都来自医疗保健，该行业新增了 58,000 个就业岗位。

即便如此，这一数字掩盖了潜在的疲软，ADP 首席经济学家内拉·理查森表示。

"推动经济增长的是否是这些工作的关键，因为很多这些工作是低薪的家庭护理助理工作，" 她说。"它们不是全职、全福利、401(k) 的工作，无法支持消费者支出。"

EY Parthenon 是提高衰退预测的华尔街公司之一。高级经济学家莉迪亚·布苏尔表示，医疗保健"将在报告中成为关键焦点。"

"我们预计 2026 年劳动市场将基本冻结，选择性招聘、工资增长受限以及战略性劳动力调整将持续，因为劳动力供应仍然处于历史紧张状态，" 布苏尔在一份报告中表示。"考虑到中东冲突的持续，风险偏向下行，衰退的可能性为 40%。"

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