Gold's 17% Slide Could Be The Best Buying Opportunity Of 2026 – UBS Says $6,200 Is Next

持續的黃金拋售是市場無法停止爭論的悖論。

該金屬在 1 月 29 日創下每盎司 5,602 美元的紀錄，隨後在 60 天內下跌超過 1,100 美元——儘管中東地區正處於激烈戰爭中，但仍然下跌了 17%。

目前現貨黃金交易接近 4,629 美元，瑞銀全球財富管理本週表示，“黃金的下跌可能是相對短暫的。”

為什麼黃金在中東戰爭中大幅下跌

下跌始於美聯儲，而不是伊朗。當美國與伊朗的戰爭在 2 月底開始時，布倫特原油價格隨後飆升至每桶 112 美元以上，黃金最初保持堅挺。

問題在於接下來發生的事情：超過 100 美元的油價使通脹變得更加頑固，美聯儲在 3 月 17 日至 18 日的會議上將其對 2026 年的降息預期從三次削減至僅一次。

實際 10 年期國債收益率攀升至 2.08%。美元指數升至自 2022 年底以來的最高水平。

黃金與飆升的美元並不相容。更強的美元使得以美元計價的黃金對持有歐元、日元或人民幣的買家來説變得更加昂貴——正是這些國際買家推動了黃金的上漲。

困擾交易員的避險悖論實際上是基本的宏觀經濟：當美元強勢主導危機時，現金和短期國債吸收了避險需求，而不是黃金。

圖表：黃金從 1 月份的歷史高點下跌了 17%

瑞銀看到的與拋售無關的因素

瑞士銀行從未改變其價格目標。瑞銀繼續認為黃金——由 SPDR 黃金 ETF（NYSE: GLD）追蹤——到 2026 年中將達到每盎司 6,200 美元——比當前水平上漲 34%——並指出美國債務上升、中央銀行多元化和結構性供應限制是拋售未能觸及的因素。

瑞士銀行對黃金的樂觀基於三種結構性力量，這些力量並未因拋售而動搖。

第一，美聯儲寬鬆。

瑞銀預計到 2026 年 9 月將有兩次 25 個基點的降息。較低的實際利率降低了持有黃金的機會成本——有效地使非收益資產相對於國債更具吸引力。

該銀行指出，美元走強和美聯儲鷹派立場是主要的下行風險，其在其熊市情景中將價格定在 4,600 美元——黃金當前正接近這一水平。

第二，中央銀行的積累。

瑞銀預計全球中央銀行將在 2026 年購買約 950 公噸黃金，與 2025 年水平相符。波蘭最近決定將其黃金儲備目標從 550 公噸提高到 700 公噸，標誌着更廣泛的機構轉變。

中國中央銀行在 2026 年 1 月之前連續 15 個月增加黃金購買。

第三，創紀錄的投資需求。

全球黃金 ETF 持有量在 2026 年 2 月達到了 4,171 噸——創歷史新高——即使現貨價格有所修正。瑞銀分析師指出，對沖基金在黃金中的淨頭寸略有增加，而 ETF 投資者雖然早些時候略有削減，但最近顯示出更大的穩定性。

世界黃金協會的數據表明，2025 年黃金總需求首次超過 5,000 公噸。

牛市情景 7,200 美元。熊市情景 4,600 美元。我們已經接近。

每盎司 7,200 美元的上漲情景需要地緣政治緊張局勢的急劇升級。每盎司 4,600 美元的下行情景假設美聯儲維持限制性的貨幣政策立場。

今天黃金價格為 4,630 美元，正處於這一熊市情景的邊緣——這表明市場要麼已經將最壞的美聯儲結果計入，要麼下一個催化劑將決定性地突破這一區間。

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