China's March Services PMI Drops to 52.1, Domestic Demand Supports Continued Expansion

中國服務業活動在 3 月繼續擴張，但增速較 2 月放緩，成本壓力温和令企業得以下調收費價格，出口新業務則重返收縮。

4 月 3 日，最新數據顯示，RatingDog 中國通用服務業務活動指數 3 月錄得 52.1，較 2 月的 33 個月高點 56.7 回落，但仍高於 50 榮枯線，標誌着服務業活動連續擴張的勢頭延續至第 39 個月。

內外需表現出現明顯分化。國內需求繼續支撐新業務增長，但來自國際市場的新業務在 2 月實現增長後，3 月轉為輕微下降。與此同時，服務業就業連續第二個月收縮，降速為 6 個月來最快。

數據還顯示，3 月綜合產出指數同步由 55.4 降至 51.5，擴張步伐減緩但仍維持在過去兩年均值附近。

RatingDog 創始人姚煜表示，3 月整體經營狀況保持穩健，國內需求構成支撐，但外部需求出現波動，就業連續第二個月收縮，仍是值得關注的風險因素。他預計服務業 PMI 近期將維持在擴張區間。

擴張延續，增速從高位回落

3 月份中國服務業經營活動延續了始於 2023 年 1 月的擴張週期，但動能較上月明顯減弱。

新接業務量連續 39 個月保持增長，在本項調查歷史中，持續長度排名第二，增速回落至 2025 年 4 月以來最低水平。

驅動新業務增長的因素包括顧客需求上升、客户數量增長、舊客推薦及新項目落地。積壓業務量在受到 2 月份強勁需求的慣性影響下繼續上升，自 2025 年 4 月以來持續增長，去年 10 月曾短暫下降後隨即恢復，但 3 月增速僅屬輕微。

綜合 PMI 方面，製造業與服務業兩大行業的新接業務總量均有增長，積壓業務量錄得 6 個月來最顯著升幅，整體增長面依然廣泛。

外需轉弱，就業壓力持續

需求結構的變化是本月數據中值得關注的信號。

國際市場新業務在 2026 年頭兩月錄得增長後，3 月出現輕微下降，未能延續此前的擴張勢頭。姚煜指出，新出口業務在 2 月強勁擴張後"回落至收縮區間"，外需波動仍是行業面臨的潛在風險。

就業方面，服務業用工量降速為 6 個月來最快，企業給出的原因包括離職退休後減員不補、架構重組以及出於成本控制的主動調整。儘管製造業就業有所增長，綜合用工量仍呈輕微下降。

成本温和，銷售價格下行

價格端呈現出對市場有利的走向。3 月份服務業平均投入成本小幅上升，但升幅低於長期均值，通脹壓力整體保持低位。企業提及的成本上漲來源包括燃料、原材料及勞動力價格，以及促銷活動相關支出。

成本壓力温和為服務提供商提供了主動降價的空間。平均銷售價格在 4 個月內三度錄得下降，銷售價格指數回落至收縮區間。

姚煜認為，這一變化"表明終端市場的定價壓力有所緩解"，企業通過價格策略支撐銷售的意願較為明顯。

相比之下，綜合 PMI 數據顯示，製造業成本激增推動投入價格漲速打破 2022 年 5 月以來最高紀錄，兩大行業的成本走勢出現背離。

企業信心維持，短期擴張可期

儘管多項指標從高位回落，服務業企業對未來 12 個月的經營前景仍維持樂觀。

3 月份業界信心度較 2 月份輕微減弱，但與 2025 年初以來的趨勢大體吻合。企業列舉的信心來源包括業務拓展計劃、市場開發、新項目推進、促銷活動及新產品上線。

姚煜總結稱，"內需基礎依然穩固，成本壓力的緩和與主動的定價策略有助於穩定終端市場需求"，並預計服務業 PMI 短期內將繼續維持在擴張區間。