KeyBanc: Rubin's delay has limited impact and does not change the overall positive outlook on NVIDIA
KeyBanc 分析師 John Vinh 維持英偉達的 “增持” 評級，目標價為 275 美元。儘管新一代 Rubin GPU 的量產進度因內存技術瓶頸略有延遲，預計從 200 萬顆下調至 150 萬顆，但英偉達在 AI 芯片的產能保障依然穩固，整體供給仍能滿足市場需求。預計 2026 年 CoWoS 產能將達到 65 萬片，顯示其長期佈局優勢。短期內高端 AI 硬件部署節奏可能放緩，但影響 “相對有限”。
在人工智能芯片需求持續強勁的背景下，英偉達 (NVDA.US) 的關鍵產能保障依然穩固，但新一代 GPU 產品推進節奏或受到內存技術瓶頸的影響。
智通財經 APP 獲悉，KeyBanc Capital Markets 在對亞洲供應鏈進行調研後發佈報告稱，英偉達在先進封裝技術 CoWoS(晶圓級封裝基板) 方面的供應已基本鎖定。預計 2026 年 CoWoS 產能將達到 65 萬片 (同比增長 76%)，2027 年進一步提升至 84 萬片 (同比增長 29%)，顯示其在 AI 芯片產能上的長期佈局仍具優勢。
從產品結構來看，該行預計 2026 年的 CoWoS 產能可支持約 550 萬至 600 萬顆 Blackwell GPU、150 萬顆 Rubin GPU 以及 100 萬顆 Hopper GPU，整體供給仍能滿足市場對 AI 算力的高需求。
不過，分析師 John Vinh 指出，英偉達新一代 Rubin GPU 的量產進度可能略有延遲，主要受制於下一代高帶寬內存 (HBM4) 的驗證進展。由於 HBM4 仍處於關鍵認證階段，Rubin GPU 的生產目標已從此前預期的 200 萬顆下調至 150 萬顆。
受此影響，KeyBanc 對英偉達 AI 服務器系統 (Vera Rubin 機架) 的出貨預期也進行了下調，從此前的 1.2 萬至 1.4 萬台，降至約 6000 台，反映出短期內高端 AI 硬件部署節奏可能放緩。
儘管如此，Vinh 認為相關影響 “相對有限”，並未改變對英偉達的整體看好觀點，仍維持 “增持” 評級，並給予 275 美元目標價。
