Will the World's Largest Record Company Change Hands? Bill Ackman Plans $63 Billion Acquisition of Universal Music, Home of Taylor Swift May List in the US

比爾·阿克曼（Bill Ackman）旗下 Pershing Square Capital 向全球最大唱片公司環球音樂集團發出收購要約，開價約 550 億歐元（逾 630 億美元），並計劃將其股票上市地從阿姆斯特丹遷至紐約證券交易所。

據華爾街日報週二報道，該交易預計於今年年底前完成，具體方案為環球音樂與 Pershing Square 旗下 SEC 註冊收購載體 Pershing Square Sparc Holdings 合併，合併後新公司將在內華達州註冊。

阿克曼在聲明中表示，“環球音樂的股價長期低迷，原因是一系列與其音樂業務表現無關的問題，而這些問題都可以通過本次交易加以解決。”

環球音樂股價過去六個月已累計下跌逾 20%，市場對人工智能可能壓縮音樂行業利潤的擔憂是主要拖累因素。此次收購要約若能落地，將是近年來娛樂行業規模最大的併購交易之一，並直接改變這家旗下擁有泰勒·斯威夫特、肯德里克·拉馬爾等頂級藝人的音樂巨頭的資本結構與上市格局。

交易結構：現金加股票，每股作價 30.40 歐元

根據 Pershing Square 的聲明，環球音樂股東將就其持有的每股環球音樂股份獲得 5.05 歐元現金及 0.77 股新公司股份，現金總額約為 94 億歐元。以此計算，每股作價約為 30.40 歐元（約合 35.09 美元），對環球音樂股權的整體估值約為 550 億歐元。

Pershing Square 自 2021 年起持有環球音樂股份。阿克曼此前曾擔任環球音樂董事會成員，直至去年 5 月卸任。據華爾街日報報道，阿克曼在任期間曾持續推動公司赴美上市。

股價低迷與估值折價：阿克曼列出三大症結

Pershing Square 在聲明中點名指出拖累環球音樂估值的三項因素。

其一，公司缺乏公開披露的資本配置計劃；其二，市場未能充分反映環球音樂持有音樂流媒體平台 Spotify 股權的價值；其三，法國億萬富翁文森特·博洛雷（Vincent Bolloré）家族旗下博洛雷集團（Bolloré Group）持有的 18% 股權前景不明，令市場對公司控股結構存有疑慮。

博洛雷集團於 2021 年將環球音樂從其旗下法國媒體集團維旺迪分拆上市。目前，中國騰訊為環球音樂第二大股東，持股比例為 11.4%。

截至發稿，環球音樂、博洛雷家族發言人均未就上述收購要約作出回應。

遷址紐約：解鎖更高估值的關鍵一步

此次交易的核心邏輯之一，是將環球音樂的上市地從歐洲遷往美國資本市場。環球音樂於 2021 年 9 月在阿姆斯特丹泛歐交易所掛牌，運營總部位於美國加利福尼亞州聖莫尼卡，公司註冊地則在荷蘭希爾弗瑟姆。

阿克曼認為，歐洲市場的流動性與估值體系未能充分體現環球音樂的內在價值，而遷往紐約證券交易所將有助於吸引更廣泛的美國機構投資者，並推動估值重估。合併後新公司將在內華達州註冊成立。

去年，環球音樂曾宣佈計劃就 Pershing Square 持有的部分股份在美國發行，但此次全面合併方案的規模與雄心顯然更進一步。