Impacted by US-Iran Situation, India's March CPI Rises 3.40% YoY; Energy Cost Pressures Emerge

印度 3 月通脹數據温和上升，能源衝擊初現但整體可控。

印度統計和項目實施部週一公佈數據顯示，3 月消費者價格指數同比上漲 3.40%，高於前月的 3.21%，與市場預期中值一致。這是中東衝突爆發後首個完整月度數據，能源價格傳導效應逐步顯現。

債市反應平淡，該國基準 10 年期國債收益率上行 4 個基點至 6.95%。印度儲備銀行行長 Malhotra 上週表示，高油價已開始向部分行業傳導，預計本財年通脹率將達 4.6%，高於央行目標區間中點。

高度依賴中東能源，印度通脹隱憂浮現

印度是全球對中東能源供應依賴程度最高的經濟體之一，約 90% 的原油及逾半數液化石油氣依賴進口，在本輪中東衝突中面臨顯著的外部風險敞口。

中東衝突爆發以來，全球燃料供應持續受擾，油價大幅攀升。週一，在週末和談破裂後，特朗普宣佈將封鎖霍爾木茲海峽，加劇市場對供應中斷持續性的擔憂國際油價隨即再度突破每桶 100 美元。

食品價格方面，3 月同比上漲 3.87%。食品在印度消費者價格籃子中佔比約 37%，是影響整體通脹走勢的關鍵分項。與此同時，市場對今年季風降雨低於正常水平的預測日益擔憂，農民在已承受中東衝突帶來的投入成本上升壓力下，或將面臨更大挑戰。

目前，印度政府和企業已在一定程度上消化了原油價格上漲的衝擊，零售油價維持不變。但 HDFC 銀行經濟學家 Sakshi Gupta 指出，儘管當前 “能源成本向零售通脹的傳導仍然有限”，但若供應中斷持續、能源價格居高不下，“生產商在利潤空間持續承壓的情況下，最終可能將成本轉嫁給消費者”。

央行按兵不動，政策空間尚存

印度儲備銀行上週維持利率不變，對油價飆升的經濟影響持審慎觀望態度。Gupta 表示，週一公佈的數據表明，印度央行 “在轉向鷹派立場、考慮收緊政策之前，仍有充足的政策空間”。

分析人士普遍認為，當前通脹壓力雖有所上升，但尚未構成緊迫的政策收緊信號。關鍵變量在於中東局勢走向——若全球供應鏈無法得到修復，通脹預期將進一步上行，屆時央行的政策取向或將面臨更大考驗。

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