Intraday Plunge Exceeds 7%! Wells Fargo Q1 Earnings Miss Expectations, Net Interest Margin Narrows, Private Credit Exposure Highlighted

富國銀行一季度淨利息收入與非利息收入雙雙不及預期，淨息差收窄至 2.47%，CFO 警示二季度淨息差或繼續承壓。在該行總計 2102 億美元的非銀金融機構貸款中，約 362 億美元流向私募信貸機構，引發投資者關注。消息公佈後，富國銀行股價盤中重挫逾 7% 創近一年最大跌幅。

富國銀行 2025 年一季度淨利息收入與非利息收入雙雙低於市場預期，股價盤中最大跌幅達 7.3%，創下一年來最大單日跌幅。

富國銀行一季度淨利息收入（NII）為 121 億美元，高於去年同期，但低於分析師約 123 億美元的預期；非利息收入為 93.5 億美元，同樣低於市場預期的 95 億美元。

淨息差收窄至 2.47%，首席財務官 Mike Santomassimo 表示，二季度淨息差可能進一步承壓，原因在於銀行正將更多資產負債表資源向市場業務傾斜，並提高計息存款比例。

消息公佈後，富國銀行股價盤中一度跌逾 7.3%，為近一年最大盤中跌幅，截至發稿，股價跌幅 4.77%。

Keefe, Bruyette & Woods 分析師 Christopher McGratty 指出，鑑於利率或將維持高位更長時間，市場原本預期這將為資產對利率更敏感的富國銀行提供支撐，但 NII 不及預期且全年指引維持不變，可能引發市場失望情緒，並拖累股價表現。

富國銀行本季度披露了對非銀金融機構貸款組合的詳細情況，引發投資者關注。在該行總計 2102 億美元的非銀金融機構貸款中，約 362 億美元流向私募信貸機構。

淨息差承壓，增長策略過渡期陣痛顯現

富國銀行一季度淨息差由上季度進一步收窄至 2.47%。Mike Santomassimo 解釋稱，淨息差壓縮主要來自兩方面：一是銀行加大回購協議（repo）融資規模以拓展市場業務，二是計息存款佔比上升。

首席執行官 Charlie Scharf 在業績電話會議上指出，"我想明確一點，我們對此與以往一樣充滿信心，沒有任何改變，"他表示，"這實際上是一件好事，因為我們的商業模式不應該因為這樣的觀點而逐季搖擺。"

富國銀行的貸款餘額和存款餘額在本季度均實現增長，但浮動利率資產受到利率下行的拖累，一定程度上抵消了規模擴張帶來的收益。

富國銀行本季度披露了對非銀金融機構貸款組合的詳細情況，引發投資者關注。

在該行總計 2102 億美元的非銀金融機構貸款中，約 362 億美元流向私募信貸機構，其餘部分涵蓋私募股權基金的認購額度貸款，以及房地產和消費貸款領域的相關融資。

富國銀行曾向英國破產企業 Market Financial Solutions 提供貸款，並參與了對加拿大次級貸款機構 Goeasy 的銀團貸款——後者目前正面臨不良貸款上升的壓力。

Mike Santomassimo 在週二早間的媒體電話會議上表示："這些貸款結構設計相當完善，在各底層投資組合中均能提供良好的風險收益比。我們對該組合所藴含的風險感到滿意。"

市場持續高波動推動交易業務再度受益，富國銀行一季度淨交易收益同比增長 38%，至 13.5 億美元；隨着資本市場業務持續擴張，交易業務對淨利息收入的貢獻也在上升，一季度貢獻約 4.81 億美元。

其他業務條線中，投資諮詢費和經紀佣金同比增長 10% 至 34.9 億美元，增長主要來自市場估值提升、零售經紀佣金增加及客户交易活躍度上升。

信用質量方面，整體表現保持穩定。一季度不良貸款淨核銷額為 11 億美元，符合分析師預期；撥備計提同比上升 22% 至 11.4 億美元，略高於分析師預期的 11.3 億美元。

富國銀行股價今年以來持續在 KBW 銀行指數中墊底。

去年 6 月，美聯儲解除了對該行長達七年以上的資產規模上限，此後市場的關注重心已從監管合規轉向增長執行能力。去年 10 月，公司上調了中期核心回報目標，但管理層多次強調，增長將是循序漸進的過程。

隨着通脹擔憂升温、市場對今年降息的預期持續降温，疊加伊朗局勢推高油價，宏觀背景依然複雜。對於富國銀行而言，如何在利率環境不確定性加劇的背景下加速推進業務結構轉型，仍將是投資者持續審視的核心議題。