As OpenAI Plans IPO, Altman Reported to Push Company Investment in His Personal Holdings

OpenAI 向 IPO 冲刺之际，首席执行官 Sam Altman 的个人投资组合与公司决策之间的利益冲突问题再度浮出水面，并引发内部争议。

据《华尔街日报》报道，Altman 近期曾要求 OpenAI 领投核聚变初创公司 Helion 的融资轮，而他本人是该公司最大股东之一，大量个人财富与之挂钩。

与此同时，他还寻求 OpenAI 为火箭制造商 Stoke Space 提供支持，据知情人士透露，Altman 的个人家族基金此前已通过其丈夫（Altman 结婚了，伴侣是男性）持有该公司股份。

上述举动加剧了外界对 Altman 决策动机的质疑。OpenAI 目前估值约 8500 亿美元，正筹备今年上市。

据知情人士透露，部分股东已私下讨论，是否应由他人（董事会主席、前 Salesforce 联席 CEO Bret Taylor）接替 Altman 领导公司完成上市。

利益冲突阴影挥之不去

Altman 的利益冲突问题由来已久。

2023 年 11 月，他曾短暂遭董事会解雇，部分原因正是董事会认为他在个人投资信息披露上不够透明，无法判断其推动某些交易是否出于公司利益。

重新就任后，新组建的董事会宣布成立审计委员会，并制定了强化版利益冲突管理政策，但从未公开具体细节。

Altman 在 OpenAI 的薪酬结构较为特殊。

由于公司脱胎于非营利机构，他从未持有公司直接股权，2024 年薪资仅为 6.6 万美元。他在 2023 年参议院听证会上表示："我做这件事，是因为我热爱它。"

正因如此，他的财富主要积累于数百家初创企业的个人持股，规模可媲美大型风险投资机构，而这些持股的透明度远低于上市公司高管。

公开市场的规则通常要求上市公司限制高管在外部企业持有重大利益，并以股权激励将高管利益与公司股价绑定。

但 Altman 的情况与此相悖，其个人财务状况不透明，令外界难以评估他的投资如何影响其在 OpenAI 的决策。

Helion 投资提案遭拒

Helion 是一家核聚变初创公司，声称其技术接近实现廉价、充裕的能源供给。

Altman 自 2014 年起持有该公司股份，2021 年单笔投入 3.75 亿美元，是他迄今最大的一笔个人投资。

然而，Helion 在技术进展上已出现明显延误。该公司原计划其第七代设备"Polaris"于 2024 年实现净发电，但最终未能兑现，且未公布进一步时间表。在此背景下，公司现金趋紧，急需新一轮融资。

Altman 提议 OpenAI 对 Helion 进行约 5 亿美元投资，对应估值约 350 亿美元，较此前 5.4 亿美元的估值增逾六倍。

他还向当时正与 OpenAI 谈判 400 亿美元投资的软银寻求对 Helion 的支持，软银 CEO 孙正义亲自处理了相关交易，令该公司部分员工感到意外。

OpenAI 内部对此提案普遍抵触。据知情人士透露，部分员工对 Helion 技术的可行性存有疑虑，甚至有员工刻意回避讨论该潜在投资的 Slack 频道，担忧相关言论日后成为法律诉讼中的呈堂证供。最终，OpenAI 拒绝了这笔投资。

不过，双方仍达成了一项协议，授予 OpenAI 在 2035 年前购买 Helion 最多 50 吉瓦电力的权利——相当于 25 座胡佛水坝的发电量。知情人士指出，Helion 已在近期与投资者的沟通中援引这份合同，用以支撑估值。

在 OpenAI 退出融资轮后，Helion 已大幅下调目标，计划以 150 亿美元估值筹资 2.5 亿美元，由 OpenAI 另一大投资方 Thrive Capital 领投。Altman 上月已辞去 Helion 董事会职务。

火箭公司谈判引发争议

Stoke Space 是一家火箭制造商，目标直指马斯克旗下 SpaceX。据知情人士透露，Altman 的丈夫通过家族基金 Hydrazine 持有 Stoke Space 股份，但这一财务关联此前从未被披露。

去年夏天，Altman 向 Stoke Space 提议，与 OpenAI 合作在太空中建设数据中心，并探讨 OpenAI 收购或成为该公司控股方的可能性。

据知情人士透露，部分 OpenAI 董事会成员对此并不知情，且对在太空建设数据中心的可行性私下持怀疑态度。

但是随后，Altman 在印度一场活动上将太空数据中心的想法定性为"荒谬"，令部分了解谈判内情的人士感到意外。据知情人士称，双方关于火箭发射合作的讨论今年仍在继续，Altman 对此依然保持兴趣。

IPO 前景与内部动荡

OpenAI 在 AI 竞赛中的领先优势正在收窄。产品层面，Altman 此前主导推出的视频生成应用 Sora 已被收缩，ChatGPT 的"成人模式"开发也按下暂停键。

首席产品官 Fidji Simo 上月告知员工，Anthropic 的崛起应成为 OpenAI 的"警钟"，并将资源重新聚焦于面向企业客户的专业工具。

Simo 本月进入病假，在公司最脆弱的时刻造成领导层空缺。她在致员工备忘录中点名四位高管代为主持工作，Altman 未在其中。公司方面表示，他目前专注于研究、融资及算力资源的争取。

Altman 本人对 IPO 的态度也耐人寻味。他在去年 12 月的一档播客中表示："我对成为一家上市公司的 CEO 毫无期待，一点都没有。对于 OpenAI 成为上市公司，某种程度上我是期待的，但某种程度上我觉得会非常烦。"

在公司估值、竞争格局与内部治理均面临压力的当下，Altman 个人利益与公司利益之间的边界，正成为 OpenAI 冲刺上市路上难以回避的核心议题。