Wall Street Bullish on US Earnings Outlook, Goldman Sachs Warns of Excessive Concentration in Rising Stocks

標普 500 指數創歷史新高，但盈利修正背後的結構性分化引發關注。

華爾街主要銀行的策略師普遍對美國企業盈利前景持樂觀態度，一季度財報季開局向好，疊加 AI 投資熱情回升，市場信心提振。

摩根士丹利策略師 Michael Wilson 表示，"儘管存在地緣政治風險，盈利復甦勢頭依然完好，正向經營槓桿是核心驅動力。"

然而高盛指出，這波盈利上修與股市上漲高度集中於少數個股，市場廣度已降至數十年來的最低水平。

目前，銀行股率先交出亮眼成績單。摩根大通、美國銀行、花旗集團及高盛均錄得創紀錄的股票交易收入。據彭博數據，目前已有約 81% 的大盤股每股收益超出分析師預期。

摩根士丹利 Wilson 指出，標普 500 指數每股收益增長呈現持續改善態勢，收入增速超過成本增速，正向經營槓桿效應為企業利潤提供了有效支撐。

摩根大通策略師 Mislav Matejka 表示，各主要地區的盈利預測均已獲得上調。"儘管地緣政治再度升級、油價持續高企可能對盈利構成壓力，但布倫特原油維持在 100 美元仍與盈利上行空間相符。"

分行業來看，摩根大通看好半導體、礦業及工業板塊，可選消費品板塊則可能面臨壓力。

高盛 Ben Snider 指出，儘管標普 500 指數今明兩年每股收益共識預期較 1 月份分別上調了約 4%，但能源與信息技術板塊幾乎貢獻了全部增幅。

更為突出的是，僅美光科技與埃克森美孚兩家公司，便合計貢獻了自衝突爆發以來標普 500 2026 年每股收益共識預期上修幅度的逾 60%。

"近期對標普 500 盈利預期的絕大部分上調，僅由寥寥數只個股驅動。"Snider 表示。

與此同時，高盛首選的市場廣度衡量指標已跌至近數十年低點，僅次於互聯網泡沫時期與 2023 年年中水平，顯示這波漲勢與盈利修正一樣，並不具備廣泛基礎。

當前市場面臨的核心問題是，隨着一季度財報季進入高峰，盈利上修與股價漲勢能否從少數個股向更廣泛的成分股蔓延。

霍爾木茲海峽重新開放的進展對週期性板塊至關重要，該類股與經濟景氣度聯動更為緊密。

高盛認為，當前股市略偏上行。下行風險來自消費需求走弱與戰爭推高投入成本，上行因素則是 AI 投資與生產率的持續提升。