"Betting on Yen Stabilization + Diminishing War Impact": US Investors Return to Japanese Stock Market

美國投資者正重返日本股市。

4 月 20 日，高盛日本公司首席日本股票策略師 Bruce Kirk 表示，隨着中東局勢初期衝擊逐步消退，市場信心有所恢復，北美資金已重新流入日本權益資產。

Kirk 在 4 月 20 日的採訪中指出，日元匯率趨於穩定是推動這一轉變的重要因素。

受美元資金流入提振，日經 225 指數本月已累計上漲約 16%，不僅抹平此前跌幅，也大幅跑贏東證指數約 8% 的漲幅以及標普 500 指數同期表現。

他補充稱，鑑於日本政策制定者不太可能容忍日元跌破當前每美元 160 附近水平，未進行匯率對沖的美國投資者參與意願或將進一步提升。

日本交易所集團數據顯示，在 3 月海外整體資金對日本股票呈淨賣出的背景下，北美投資者是唯一保持淨買入的海外羣體，這一特徵在當前反彈行情中延續。

Kirk 表示，投資者越來越傾向於將 3 月日經 225 指數 13% 的下跌歸因於全球性因素，而非日本自身基本面問題，這使他們在重新入場時更具信心。

他認為，日本股市的反彈速度超出預期，戰略石油儲備充足以及液化天然氣來源多元化等結構性優勢，賦予了日本經濟在當前地緣政治與能源市場不確定性下較強的韌性。Kirk 説：

日本實際上處於相當穩健的位置，一旦市場焦點從短期轉向中期，資金流入的速度會非常非常快。

Kirk 指出，國內多重催化劑正在強化做多日股的邏輯。即將到來的財報季、中期戰略規劃修訂以及年度股東大會，預計將加大市場對資本效率和資產負債表運用的審視力度。

政策層面同樣提供支撐。日本金融廳預計將於今年夏季前敲定新版公司治理準則，進一步加壓上市公司拆解交叉持股、釋放超額現金並提升股東回報。

然而 Kirk 也坦言，日本股市估值的持續重新定價，最終取決於淨資產收益率（ROE）的實質性提升。

儘管部分大型銀行已將 ROE 目標設定在約 15%，但東證指數成分公司中仍有約 44% 的企業 ROE 低於 8%，結構性改善任務仍然艱鉅。

儘管市場情緒回暖，Kirk 提示進一步回調的風險依然存在。

他警告，若中東局勢再度升級並拖累全球經濟增長，高度依賴全球經濟週期的日本將面臨明顯壓力。

高盛團隊已將東證指數未來 12 個月目標點位由 4300 點小幅下調至 4200 點，以反映伊朗戰爭帶來的不確定性。不過 Kirk 對整體前景仍持相對樂觀態度：

這並不是目前市場的主流預期。

他説：

當外國投資者在當前這種環境下，將日本與其他發達市場橫向比較時，日本實際上擁有相當多的優勢。