Breakfast | S&P and Nasdaq Hit New Highs, Tesla Drops Over 2% After Hours Following Earnings

市場概述

強勁的企業盈利疊加特朗普短暫延長停火協議，美股三大指數收漲，標普 500 和納指創新高，科技股主導了本輪漲勢。

費城半導體指數收漲約 2.7%，連漲 16 個交易日，創史上最長連漲。美股科技七巨頭全線收漲，軟件股連續第八個交易日上漲，較 4 月低點反彈近 20%。波音漲超 5.5%，其季度虧損小於預期。

盤後績後，特斯拉一度跳漲 4%、但此後轉跌超 2%，德州儀器飆漲 10%，軟件巨頭 ServiceNow 重挫超 13% 拖累 SaaS 板塊，IBM 跌超 6%。

儘管 20 年期美債標售強勁，美債收益率整體走 V，仍隨油價走高，2 年期美債收益率上漲 1.5 個基點，10 年期上行 1.4 基點。

美元漲 0.18%，連續兩個交易日反彈。比特幣漲 3.6%，盤中曾突破 7.9 萬美元、創 2 月 2 日以來新高。

現貨黃金衝高回落，日內一度漲超 1%。白銀漲 1.3%。WTI 原油期貨漲 3.67%，布油期貨收漲 3.48%，報 101.91 美元/桶。

亞洲時段，滬指重返 4100，算力硬件爆發，萬億巨頭工業富聯盤中漲停，恆科指跌超近 2%，寧德時代 H 股跌超 5%。

要聞

中國

十五部門聯合發佈！加強青年婚戀觀引導，探索住房消費等多領域聯動的生育支持政策。

中辦、國辦：嚴格控制化石能源消費，大力發展非化石能源和新型儲能，加快建設新型電力系統。

一季度上海 GDP同比增長 5.9%。

華為鴻蒙智行五車齊發：尚界 Z7 正式開售，896 線激光雷達全系標配。

DeepSeek官方 API 的模型能力悄然升級：上下文窗口擴大至 100 萬，知識截止日期更新至 2025 年 5 月，與網頁版和 App 體驗基本拉齊。

台積電：2029 年前暫不部署阿斯麥最新光刻機，太貴了。

海外

特朗普稱最快週五或重啓美伊和談，伊朗稱他 “又説謊”，以媒稱停火期 26 日結束。以媒：特朗普設定對伊朗停火期限 26 日到期。一天之內三艘貨船遇襲，兩艘被扣，霍爾木茲海峽陷入海上肉搏。

特斯拉Q1 營收創近三年最高增速，盈利大超預期，現金流翻倍，馬斯克預告支出大增。股價盤後曾漲超 4%，後因資本支出轉跌超 2%。

SK 海力士一季度淨利潤 40 萬億韓元，大超預期的 29 萬億韓元。

績後大跌拖累 SaaS 板塊！ServiceNow業績符合預期，但中東戰事拖累，AI 衝擊疑慮難消。

AI 數據中心需求井噴！GE Vernova Q1 訂單同比激增 71%，自由現金流指引上調 40%。

Anthropic最強 AI 模型遭未授權訪問。

OpenAI發佈隱私過濾模型，可以本地運行高精度屏蔽個人敏感信息。

谷歌一口氣推出兩款 TPU，首度拆分訓練與推理芯片，企業 AI 智能體全面鋪開。

市場收報

歐美股市：標普 500 漲幅 1.05%，報 7137.90 點，時隔兩個交易日再創收盤歷史新高。道指漲幅 0.69%，報 49490.03 點。納指漲幅 1.64%，報 24657.567 點。歐洲 STOXX 600 指數收跌 0.35%，報 613.88 點。

A 股：上證指數收報 4106.26 點，漲 0.52%。深證成指收報 15177.29 點，漲 1.30%。創業板指收報 3752.76 點，漲 1.73%。

債市：2 年期美債收益率上漲 1.5 個基點，30 年期基本持平。

商品：現貨黃金漲 0.41%，報 4739.31 美元/盎司。現貨白銀漲 1.26%，報 77.6927 美元/盎司。WTI 5 月原油期貨收漲 3.67%，報 92.96 美元/桶。布倫特 6 月原油期貨收漲 3.48%，報 101.91 美元/桶。

要聞詳情

全球重磅

中國

十五部門聯合發佈！加強青年婚戀觀引導，探索住房消費等多領域聯動的生育支持政策。加大城市服務惠青力度。完善普惠規範的聯誼交友服務，加強婚戀觀引導。深入實施育兒補貼制度，探索住房、出行、消費等多領域聯動的生育支持政策。將青年發展納入城市國土空間規劃。在青年就業集中區域、文教醫機構周邊、軌道交通沿線等根據需要，因地制宜建設宿舍型、小户型青年公寓，降低通勤成本、促進職住平衡。

中辦、國辦：嚴格控制化石能源消費，大力發展非化石能源和新型儲能，加快建設新型電力系統。中辦、國辦發佈意見要求，嚴格控制化石能源消費，深入推進減煤控油，推動煤炭消費和石油消費逐步達峯。大力發展非化石能源和新型儲能，加快建設新型電力系統，科學佈局抽水蓄能，創新發展綠電直連、智能微電網等業態，促進綠色電力消納，推動新增清潔能源發電量逐步覆蓋全社會新增用電需求。

一季度上海 GDP 同比增長 5.9%！2026 年一季度上海市 GDP 達 13526.91 億元，同比增長 5.9%，實現良好開局。工業生產支撐增強，三大先導產業產值增長 16.1%；金融業引領服務業增長 10.1%；固定資產投資增長 7.6%，工業投資增 22.8%；進出口增 21.9%，“新三樣” 出口增 1.2 倍。

華為鴻蒙智行五車齊發：尚界 Z7 正式開售，896 線激光雷達全系標配。鴻蒙智行舉行春季發佈會，推出尚界 Z7、問界 M6、智界 V9 及新 M9 等五款新車，售價 21.98 萬至 50 萬元，涵蓋轎車、SUV 及 MPV。全系首發華為高線激光雷達及乾崑智駕系統，標誌着全場景產品矩陣加速成型。

DeepSeek 突然更新！DeepSeek 官方 API 的模型能力悄然升級：上下文窗口擴大至 100 萬，知識截止日期更新至 2025 年 5 月，與網頁版和 App 體驗基本拉齊。更新恰好發生在 DeepSeek 新一代旗艦大模型 V4 發佈前夕，其發佈或許就在本週。據多方消息，公司創始人梁文鋒已在內部溝通中透露，DeepSeek V4 將於 4 月下旬正式發佈。

太貴了！台積電：2029 年前暫不部署阿斯麥最新光刻機。設備單價 4.1 億美元！台積電聯席副首席運營官表示，阿斯麥最新光刻機（High-NA EUV）過於昂貴，公司目前沒有計劃將其用於芯片量產，相關決定至少延續至 2029 年。台積電是阿斯麥最大的客户，該表態使其商業化進程受阻。受此消息影響，阿斯麥股價短時下跌 2%。

大不了關掉美國工廠！曹德旺談美國加徵關税：福耀絕不做賠本買賣。面對美國加徵關税，福耀玻璃創始人曹德旺在股東會上強硬表態：“你要徵多少税是你的事，我如果不賺錢絕對不做。” 他直言，若面臨嚴重虧損，寧願關閉美國工廠也不做賠本買賣。值得一提的是，福耀是第一家狀告美國商務部並贏得勝利的中國企業。

海外

特朗普稱最快週五或重啓美伊和談，伊朗稱他 “又説謊”，以媒稱停火期 26 日結束。以媒：特朗普設定對伊朗停火期限 26 日到期。伊朗稱，迄今未改變不參加談判的計劃。伊總統：始終歡迎通過對話和協議解決問題。伊議長：取消海上封鎖，全面停火才有意義；若嚴重違反停火協議，不可能重開霍爾木茲海峽。此前美媒稱，特朗普願再給伊 3 至 5 天停火時間，但不會 “無限期”；巴基斯坦消息稱，在巴方斡旋下，未來 36 至 72 小時內重啓談判的可能性增加。

伊朗：收到 “一些信號” 暗示美國準備解除封鎖。在正式拒絕出席 22 日伊斯蘭堡談判後，伊朗常駐聯合國代表透露已收到美方準備解除海上封鎖的 “信號”：“一旦他們解除封鎖，我認為下一輪談判將在伊斯蘭堡舉行。” 與此同時，以黎第二輪會談將於 23 日在美舉行，中東多線博弈持續升級。

榴彈攻擊！一天之內三艘貨船遇襲，兩艘被扣，霍爾木茲海峽陷入海上肉搏。伊朗伊斯蘭革命衞隊武裝快艇在一天之內對三艘過境商船動用槍械與火箭推進榴彈（RPG）實施攻擊，並扣押其中兩艘。霍爾木茲海峽，這條全球最重要的能源通道逼近直接武裝對抗的邊緣。

特斯拉 Q1 營收創近三年最高增速，盈利大超預期，現金流翻倍，馬斯克預告支出大增。Q1 特斯拉總營收和汽車業務收入均同比增 16%，稱歐洲和北美的汽車需求反彈；能源業務收入由增轉降 12%；服務收入加速增長 42%，付費 Robotaxi 里程環比接近翻倍；毛利率不降反升至 21%，創三年新高；資本支出較預期低四成，對 SpaceX 股權投資 20 億美元。特斯拉稱，與 Space X 合作旨在打造最大芯片工廠；Cortex 2 已上線，Dojo 3 定製芯片研發推進；Q2 啓動 Optimus 工廠籌備，第一代產線擬年產 100 萬台，二代產線目標年產 1000 萬。財報後，股價盤後曾漲超 4%，馬斯克稱資本支出將大增後加速回落，CFO 稱今年資本支出將超 250 億美元后，股價轉跌超 2%。

SK 海力士一季度淨利潤 40 萬億韓元，大超預期的 29 萬億韓元。

績後大跌拖累 SaaS 板塊！ServiceNow 業績符合預期，但中東戰事拖累，AI 衝擊疑慮難消。ServiceNow 一季度營收 37.7 億美元，同比增長 22%，符合預期，二季度指引小幅超預期。但中東衝突拖累大單交付，併購短期壓縮利潤率，疊加華爾街對 AI 時代企業軟件前景的持續質疑，業績公佈後，股價盤後下跌 13.55%，並帶動 SaaS 板塊集體下跌。

AI 數據中心需求井噴！GE Vernova Q1 訂單同比激增 71%，自由現金流指引上調 40%。GE Vernova 一季度業績爆發，訂單額同比飆升 71%，自由現金流達 48 億美元超去年全年。受益於 AI 數據中心及電網升級熱潮，氣電積壓訂單突破 100GW，電氣化分部訂單激增。儘管風電業務受關税拖累承壓，公司仍全面上調全年財務指引，將自由現金流目標中值提升近 40%，顯示全球電力基礎設施投資正步入高速擴張期。

Anthropic 最強 AI 模型遭未授權訪問：所謂"安全防線"究竟有多脆弱？Anthropic 最強 AI 模型 Mythos 在宣佈有限測試當日即遭未授權訪問，暴露其 “Project Glasswing” 安全體系漏洞。用户通過第三方承包商權限、數據泄露線索及偵查工具持續接入該模型。Mythos 具備識別並利用主流系統漏洞的能力，雖暫未被用於攻擊，但已引發技術外泄與濫用風險擔憂。

OpenAI 發佈隱私過濾模型，可以本地運行高精度屏蔽個人敏感信息。OpenAI 發佈開源隱私過濾工具"Privacy Filter"，可自動識別並屏蔽姓名、賬號、密碼等八類敏感信息；支持本地運行，無需上傳服務器。相較傳統工具，其核心優勢在於上下文感知能力，能精準區分公眾信息與私人數據。該模型開源發佈，旨在鞏固開發者生態。

谷歌一口氣推出兩款 TPU，首度拆分訓練與推理芯片，企業 AI 智能體全面鋪開。谷歌雲發佈兩款第八代 TPU 芯片：8T 主攻訓練、8I 面向推理場景，核心指向降低推理成本與支撐 AI 智能體規模化，預計於今年晚些時候上市供應；並推出 Gemini 企業級智能體平台，補齊記憶與協作短板，切入自動化入口。在推理需求爆發背景下，谷歌正以算力重構 + 應用層卡位，正面衝擊英偉達與 OpenAI 主導格局。

研報精選

霍華德·馬克斯：四重壓力下市場轉向悲觀，標普市盈率 22 倍仍不便宜。當前標普 500 市盈率約 22 倍，仍遠高於歷史均值，馬克斯認為 “談不上便宜”，在地緣政治與 AI 等多重因素衝擊下市場情緒已轉向悲觀。此外，在投資理念上，他表示 “等底部是最蠢的事”，底部只有事後才能確認，“便宜” 才是買入的唯一標準。對於如何賣出，投資者應該忘掉買入成本，去問自己 “現在的價格還買不買”，過早下車將是最大錯誤。

簡單的部分已經過去！高盛交易台：我們正處於 “系統性支持的最後階段”。高盛交易台警告，推動美股反彈的系統性買盤已進入 “最後階段”，“容易的錢” 已經賺完。與此同時，能源成本上升正侵蝕企業盈利與消費者購買力，垃圾股異動暗示倉位日趨混亂。停火協議雖短暫安撫情緒，卻難消地緣僵局。市場正從被動追漲轉向主動判斷基本面的新階段。

債務、泡沫與危機：六條金融歷史鐵律，今日依然有效。從古巴比倫債務豁免到 2008 年金融海嘯，人類在金融領域驚人地一再重蹈覆轍。當全球債務佔 GDP 比率逼近 100%、AI 泡沫與穩定幣狂潮並行湧現，有六條跨越千年的危機教訓：最危險的永遠是"最安全"的資產，槓桿是火災的風助，複雜性本身就是風險——而上一場危機的解藥，往往埋下下一場崩塌的種子。

沃什聽證會 “打太極”：靠幽默化解尷尬，靠模糊迎合特朗普，但這能持續多久？彭博專欄作家 Jonathan Levin 指出，沃什以迂迴措辭迴避特朗普干預美聯儲獨立性的質疑，反將矛頭轉向美聯儲自身。面對分歧，他以幽默搪塞；面對降息，他以術語繞行。沃什顯然清楚，當前經濟環境下大幅降息堪稱荒唐，只是不願説出口。這番表態折射出他正陷入的困境：要麼順從降息，要麼成為特朗普的下一個靶子。

5 萬億美元機會！AI 不只吞電，水資源、金屬全面告急。美銀指出，AI 數據中心擴張正引爆一場跨越電力、水資源與關鍵金屬的全鏈條危機，而市場尚未充分定價。預測到 2030 年，數據中心全年用電將超越日本用電規模，用水量相當於紐約市飲用水消耗總量。同時銅、鋁及鎵鍺等金屬面臨結構性短缺與價格飆升。真正瓶頸不在成本而在 “可交付性” 與建設週期錯配，AI 競爭正從算力延伸至能源與資源基礎設施重估。

國內宏觀

新華時評：房地產市場回穩信號增強，進一步夯實房地產高質量發展根基。一系列信號表明，以一線及熱點二線城市 “風向標” 引領的房地產市場，穩的態勢在增強，行業信心進入持續修復通道。這不是一次簡單的回穩，而是房地產市場歷經深度調整後正在積蓄築底回暖勢能。

國內公司

今年能否實現百億營收？寒武紀回應。陳天石未給出明確數字指引，但表達了對行業趨勢的樂觀態度：“大模型技術加速革新帶動智能計算需求持續攀升，公司已贏得行業客户認可。”

AI 算力拉動高端 PCB 放量，滬電股份 Q1 營收同增 54% 至 62 億元，淨利同增 63%。滬電股份 2026 年一季度實現營收 62.14 億元，同比增長 53.91%；歸母淨利潤 12.42 億元，同比增長 62.90%。AI 算力需求拉動高端 PCB 產品放量，利潤增速高於營收。研發投入翻倍至 4.17 億元，加速佈局先進封裝工藝。公司同步推進多個擴產項目，總資產增至 327 億元，流動性充裕。

恆瑞醫藥 Q1 營收同比增長 13%，淨利增 22%，創新藥收入佔比首破六成。恆瑞醫藥一季報顯示，公司實現營收 81.41 億元，同比增長 12.98%；歸母淨利潤 22.82 億元，同比增長 21.78%。創新藥銷售收入佔比首次突破六成，達 61.69%，其中非腫瘤產品收入同比增長 92.13%，多元化趨勢明顯。報告期內累計研發投入 22.24 億元，3 項創新成果獲批，8 項新藥上市申請獲受理，管線推進節奏加快。

海外宏觀

特朗普：“我會記住” 那些不尋求關税退税的公司。美國最高法院裁定特朗普關税違法，逾 1600 億美元退税窗口隨即開放，卻演變為一場政治博弈——特朗普公開表示將"銘記"那些不申請退税的企業，蘋果、亞馬遜等巨頭至今按兵不動。與此同時，Levi Strauss 預計可獲約 8000 萬美元退税，Gap 等零售商亦虎視眈眈，一旦退税落地，多家企業有望上調全年業績預期。

特朗普最新支持率公佈，“美國朝錯誤方向發展”。最新民調顯示，特朗普支持率降至 33%，較 3 月下降 5 個百分點。由於對伊軍事行動推高生活成本，燃油價格飆升，使特朗普經濟政策的支持率大幅下滑，從 3 月的 38% 降至 30%；約 73% 的受訪者認為，美國經濟 “非常” 或 “有些” 糟糕；72% 的受訪者認為，美國正朝着錯誤的方向發展。

英國議會通過法案，2008 年後出生者終身不得購煙！英衞生大臣：歷史性時刻！打造英格蘭 “第一代無煙者”。英國議會兩院已審議通過《煙草與電子煙法案》，禁止 2009 年 1 月 1 日及以後出生者終身購買香煙，旨在打造無煙一代。衞生大臣稱此為 “歷史性時刻”。英格蘭每年約 7.5 萬人死於吸煙，佔死亡總數四分之一。法國也將於 7 月起在公園、海灘等户外公共場所禁煙。

海外公司

GPT-image-2 公測效果炸場了，影響可能剛剛開始。讀懂 ChatGPT Images 2.0：圖像 AI 的下一個階段。過去幾年圖像 AI 的進化邏輯是 “哪塊短板補哪塊”，Images 2.0 不再單點拔高，而是把指令理解、語言渲染、風格還原、格式適配整合進同一個模型做系統性優化。一個能畫圖的模型是工具，一個能讀懂需求、搜索參考、輸出全套不同尺寸物料的模型，是視覺工作系統。Images 2.0 更接近後者。

CPU 嚴重供不應求，英特爾、AMD 下半年或再漲價 8%-17%。業內人士透露，自今年 3 月起消費級 CPU 漲價 5%～10%，服務器 CPU 漲幅達 10%～20%，供應鏈直言 “嚴重供不應求”。英特爾下半年擬再漲 8%-10%，AMD 預計第二季度、第三季度將進行兩輪提價，累計漲幅約為 16% 至 17%。

報道：如果 SpaceX 市值達到 6.6 萬億美元，馬斯克將被授予 6000 萬股激勵股權。SpaceX 保密 IPO 招股書流出，公司批准了一項新激勵計劃：若市值從 1.1 萬億美元升至 6.6 萬億美元，馬斯克將獲授 6000 萬股，歸屬條件與太空數據中心算力目標掛鈎。馬斯克還去年斥資 14 億美元從員工手中購入 SpaceX 股票，並將通過雙重股權結構掌握超級投票權。

積壓訂單達 6950 億美元創新高！波音 Q1 營收增 14% 至 222 億美元，淨虧損收窄。波音 2026 年一季度營收 222 億美元，同比增長 14%，超市場預期；淨虧損收窄至 700 萬美元。商用飛機交付量增長 10%，三大板塊積壓訂單達 6950 億美元創新高。經營現金流雖仍為負，但公司單季償債 70 億美元、資本支出翻倍至 12.75 億美元，產能爬坡與去槓桿同步推進。

今日要聞前瞻

美國、歐元區、英國、日本 4 月製造業、服務業、綜合 PMI。

美國上週首次申請失業救濟人數。

歐盟領導人非正式峯會，伊朗戰爭能源衝擊是主要議程。

英特爾、SAP 財報。

<全文完>