"American ASML" Surges with Earnings: Lam Research Sets Quarterly Revenue Record, CEO Says 2027 Will Be "Quite Good"

AI 數據中心建設熱潮正在直接轉化為芯片設備商的訂單。

美東時間 4 月 22 日，美國半導體設備製造商、“美版 ASML”——Lam Research 發佈 2026 財年第三季度財報（截至 2026 年 3 月 29 日）。財報顯示，公司營收和每股收益均創季度歷史新高，並超出華爾街預期，盤後股價一度上漲約 4%。財報核心數據顯示：

• 本季度營收達 58.4 億美元，同比增長 24%，環比增長 9%，超出分析師此前預期的 57.5 億美元。
• GAAP 淨利潤為 18.25 億美元，較上年同期的 13.31 億美元增長約 37%，較上一季度的 15.94 億美元增長約 14%。
• Non-GAAP 每股攤薄收益為 1.47 美元，高於市場預期的 1.36 美元，較去年同期的 1.04 美元增長約 41%。
• 運營利潤率同比從 33.1% 提升至 35.0%，盈利質量持續改善。
• 本季度 GAAP 毛利率為 49.8%，環比提升 20 個基點。

CEO Tim Archer 在財報聲明中表示：“Lam Research 在 3 月季度實現了營收和每股收益的雙創紀錄，AI 驅動的需求正在重塑半導體行業。我們的戰略投資和執行效率正在產生強勁動力，支持客户的 AI 路線圖，並推動 Lam Research 在這一關鍵增長階段持續超越市場表現。”

在財報電話會議上，Archer 進一步表示：“對 Lam Research 而言，AI 驅動的需求環境正在為持續超越市場表現創造理想條件。” 展望更遠，他還説，“現在感覺 2027 年會是相當好的一年。”

Lam Research 的核心產品是刻蝕（etch）和薄膜沉積（deposition）設備——簡單理解，就是在硅晶圓上雕刻和堆疊微型電路的機器，是芯片製造流程中不可或缺的環節。它與應用材料（Applied Materials）、東京電子（Tokyo Electron）並列為這一市場的全球頭部供應商。

隨着 AI 數據中心建設加速，台積電、美光等芯片廠商正在大幅提升資本支出，設備需求隨之水漲船高。這一輪上行週期始於 2023 年底，目前已延伸至今。

從收入結構來看，本季度系統設備收入為 37.3 億美元，客户支持及服務收入為 21.1 億美元，兩者均較上季度有所增長。

地區分佈上，中國仍是最大市場，佔本季度收入的 34%；韓國和台灣各佔 23%；日本佔 8%；美國本土僅佔 6%。

對於 2026 財年第四季度（截至 2026 年 6 月 28 日），Lam Research 給出的收入指引為 66 億美元（±4 億），Non-GAAP 每股攤薄收益約為 1.65 美元（±0.15 美元），均高於分析師此前追蹤 LSEG 數據所得的市場預期。

毛利率指引為 50.5%（±1%），運營利潤率指引為 36.5%（±1%），相比本季度均有所提升。若實現，這將是 Lam Research 連續第三個季度刷新營收紀錄。

財報亮點背後，有一個細節引發市場關注：本季度末遞延收入（deferred revenue）為 22.2 億美元，較上季度的 22.5 億美元小幅下降，而客户預付款環比減少約 3 億美元——這一數字降至近四年低位。

遞延收入代表的是 “已收款但未交付” 訂單。預付款減少，一方面可能只是訂單在季度間的正常移位；另一方面，也可能意味着客户在資金承諾節奏上變得更加審慎。

金融信息媒體 Finimize 指出，“大型芯片項目往往不是勻速推進，而是以脈衝式推進的”，設備訂單呈現波段化特徵。遞延收入餘額仍在較高水平，説明在手訂單充足；但預付款的減少，提示外部投資者需要關注短期需求節奏的變化。

現金層面，本季度末現金及現金等價物降至 47.5 億美元，較上季度末的 61.8 億美元減少逾 14 億美元。主要原因是公司本季度進行了大規模資本返還：回購股票支出約 11.6 億美元，償還債務本金約 7.5 億美元，並支付股息約 3.3 億美元。

本季度經營活動產生的現金流為 11.4 億美元，低於上季度的 14.8 億美元，主要受營運資本變動拖累（應收賬款增加約 6.4 億美元）。前三個財季累計經營現金流為 44 億美元，資產負債表整體保持穩健。

從更長的週期視角來看，Lam Research 過去長期依賴消費電子驅動的週期性需求，但 AI 時代改變了這一邏輯。《巴倫週刊》（Barron's）指出，這一輪上行週期始於 2023 年底，"看起來將延伸至明年"，而 Lam Research 有望實現連續三個季度的營收紀錄。

在 AI 資本開支大潮中，設備商扮演的是 “賣鏟人” 的角色，需求能見度相對更高。但《巴倫週刊》也注意到，分析師平均目標價約為 286 美元，暗示市場對 2026 至 2027 年的增長預期已在一定程度上反映在股價中，“甚至有些投資者已經在佈局下一個下行週期”。