Missiles in Flight, Global Stocks Soaring: Five Reasons Behind This Counterintuitive Rally

伊朗冲突爆发近两个月，全球股市非但没有崩溃，反而逆势上扬，朝历史高位持续挺进。这场看似矛盾的"逆向狂欢"背后，有五大结构性力量在支撑着投资者的信心。

从美国到亚太，股市与地缘政治之间已出现一道明显裂缝。初期冲击消退后，市场将目光从战场转向财报季——人工智能交易重焕生机，新兴市场股票持续吸引资金回流，美元也已基本抹去冲突初期的涨幅，显示投资者对最坏情形的定价正在松动。

"市场或许正在将'暂时性'原则套用于一场仍将在较长时期内持续发酵的局势，"PGIM Fixed Income 新兴市场宏观研究主管 Magdalena Polan 表示，"投资者持续聚焦全球流动性，以乐观视角解读基本面。"

以下是媒体分析发全球市场在地缘冲突中保持韧性的五大原因。

分析师认为，市场已对最坏情形完成定价，并相信冲突存在可能的出口。华盛顿与德黑兰双方均保持谈判大门开启，加之延长停火宣言的出台，令市场对最终达成协议维持信心。

换言之，尽管地缘紧张态势犹存，越来越多的投资者相信，外交斡旋——而非彻底崩裂——才是这场冲突的大概率结局。

接连不断的头条新闻与特朗普频繁的政策变阵，令众多投资者措手不及。然而，许多人援引 2022 年初俄乌冲突的操作剧本——股市初期抛售、大宗商品价格急涨，随后很快回归常态。多年来头条驱动型波动的历练，已深刻强化了投资者不愿长期持有空头的惯性，逢跌买入的心态早已根深蒂固。

战争引发的能源供应冲击推高了油价和汽油价格，但除部分新兴国家出现急性短缺外，迄今尚未触发市场此前担忧的大范围经济停摆。创纪录规模的战略石油储备释放、主要产油国的部分剩余产能，以及需求侧的自动萎缩，共同发挥了缓冲作用。

高盛资产管理公司全球公开市场投资主管 Greg Calnon 向彭博电视表示，尽管霍尔木兹海峡长期封锁，投资者目前的定价仍预设能源供应秩序将相对迅速地恢复平静。不过，若海峡中断持续蔓延，仍可能演变为更为严峻的经济后果。

强劲的业绩表现为本轮反弹提供了关键支撑。据彭博汇编数据，迄今已公布一季度业绩的标普 500 成分股中，近 80% 的公司盈利超出分析师预期。多家券商已上调全年盈利增长预测，分析师整体对基本面的判断也随之转趋乐观。

科技股是本轮股市反弹的主要引擎，坚实的人工智能需求令相关企业盈利在战争背景下展现出较强韧性。SK Hynix 上周四公布季度利润五倍跳升，这家韩国存储芯片巨头同时重申了加码资本支出的计划。此前，台积电已上调 2026 年营收展望，三星电子则录得季度利润八倍增长。

分析师指出，超大规模云计算厂商即将公布的业绩及支出计划，将是推动股市进一步上行的关键催化剂。