Nuclear Power Stocks Continue to Surge! X-Energy, Backed by Amazon, Soars 27% on IPO Debut

核電概念股熱潮未退，小型模塊化核反應堆開發商 X-Energy 週五在納斯達克掛牌首日即大漲 27%，收報 29.20 美元，市值約達 115 億美元。這家公司不到三年前曾因無人問津而放棄上市，如今藉助人工智能驅動的電力需求浪潮完成華麗轉身。

X-Energy 本次 IPO 最終定價 23 美元，超出此前 16 至 19 美元的預期區間，共募資逾 10 億美元，遠高於約 6.94 億美元的原定規模。股票週五開盤報 30.11 美元，較發行價跳漲逾 30%，盤中小幅回落後收漲 27%。

此次上市令多位知名早期投資者賬面大獲豐收。對沖基金巨頭 Citadel 創始人 Ken Griffin 約一年半前投入 1 億美元，按收盤價計算賬面浮盈逾 3 億美元；資產管理公司 Ares Management 投入逾 1.6 億美元，賬面回報預計超過 4 倍。亞馬遜目前是 X-Energy 最大股東，持股比例約 24.9%，其所持股份按收盤價計算較 IPO 發行價增值逾 4 億美元。

X-Energy 的上市也對同類競爭對手產生分流效應，Oklo 當日下跌 7.1%，NuScale Power 下跌 6%，Constellation Energy 則逆勢上漲 7.1%。

IPO 超額認購，定價大幅高於預期區間

X-Energy 週四晚間完成定價，共出售 4425 萬股，最終發行價 23 美元，高於此前 16 至 19 美元的預期區間上限。公司總股本約 3.953 億股，按發行價計算市值約 90.9 億美元。首日收盤後，市值進一步擴大至約 115 億美元。

公司 CEO J. Clay Sell 在上市當日表示："我認為投資者對我們獲得一線客户認可這一點印象深刻，我們擁有資產負債表實力雄厚的優質合作伙伴。"

此次 IPO 受到機構和散户的雙重追捧。X-Energy 的 IPO 開盤價高達 30.11 美元，顯示不僅早期獲配的機構投資者，普通公眾同樣積極追入。

Griffin 與 Ares：一次演講引發的高回報投資

這場 IPO 背後，Ken Griffin 與 Ares Management 的入股經歷頗具戲劇性。據媒體援引知情人士透露，Griffin 於 2023 年在新加坡發表演講，闡述核能對於滿足新興數據中心電力需求的重要性。Ares Management 聯合創始人 David Kaplan 獲悉此事後，代表 X-Energy 尋求資金的銀行家隨即與 Griffin 取得聯繫。

Griffin 於 2024 年秋季以 1 億美元入股 X-Energy。按週五收盤價計算，其賬面浮盈逾 3 億美元。Ares 方面，由 Kaplan 與合夥人 Allyson Satin 主導的這筆投資最終賬面回報超過 4 倍。

此外，Steve Cohen 旗下 Point72、Jane Street、Cathie Wood 旗下 ARK Invest 以及密歇根大學均參與了投資，均將受益於本次 IPO。

從 SPAC 失敗到 AI 電力寵兒

X-Energy 由航天業資深人士 Kamal "Kam" Ghaffarian 於 2009 年創立，總部位於馬里蘭州，多年來專注於開發為工廠等工業設施供電的工業級模塊化核反應堆。2022 年，公司與陶氏化學（Dow）簽署協議，計劃在其德克薩斯州 Seadrift 工廠安裝核反應堆，但彼時投資者普遍擔憂其潛在市場過於有限。

2022 年 12 月，Ares 以 3000 萬美元領投，聯合兩家對沖基金啓動上市計劃，擬通過與 Ares 旗下的空白支票公司合併借殼上市。然而，隨着市場對特殊目的收購公司（SPAC）熱情驟降，新股發行審慎情緒蔓延，這一合併計劃於 2023 年 10 月宣告擱淺。此後，Ares 繼續追加融資，陪同公司熬過低谷。

AI 算力需求爆發成為 X-Energy 命運的轉折點。2024 年，亞馬遜成為 X-Energy 的股東兼客户，並就超過 5 吉瓦的新核能供應作出承諾。包括亞馬遜、微軟、Meta 在內的超大規模雲計算巨頭為支撐龐大數據中心運營，對電力的渴求與日俱增，核能由此迅速升温。

商業落地進展與競爭格局

與大多數尚處概念階段的早期核能企業相比，X-Energy 的突出優勢在於已擁有實質性商業訂單。公司客户包括亞馬遜、陶氏化學以及英國能源服務商 Centrica，三者均已達成供電協議。

J. Clay Sell 表示，公司預計今年將獲得首座反應堆的監管許可，該反應堆將建於陶氏化學德克薩斯州工廠，預計 2030 年代初正式投入運營。此後，公司將在華盛頓州為亞馬遜建造反應堆。

不過，X-Energy 距離完成首座反應堆並取得全部監管批准仍需數年時間，且 2025 年淨虧損達 3.889 億美元，營收及資助收入約為 1.091 億美元。公司面臨來自比爾·蓋茨支持的 TerraPower、Oklo 以及 NuScale Power 等競爭對手的壓力。

IPO 首日大漲未必預示長期回報

對於有意追入的個人投資者，市場數據提供了一些冷靜參照。據 LPL Financial 研究主管 Thomas Shipp 對過去 30 年約 1500 宗 IPO 的分析，以首日收盤價買入的中位數回報為負 4.7%，其中 53.9% 的樣本出現虧損，平均損失 39.2%；相比標普 500 指數，中位數超額表現為負 12.5%。

Shipp 在研究報告中寫道："對投資者而言，結論並非要完全迴避 IPO，而是要以審慎態度參與，並做好承受較大波動的心理準備。"

X-Energy 的上市標誌着核電 IPO 市場再添新標的。投資者在享受核能敍事與 AI 電力需求紅利的同時，也需正視技術落地週期漫長、監管不確定性猶存以及上市初期股價高波動等現實風險。