Google Is Getting a Screaming Bargain on Its New Anthropic Investment. Here's Why.

上週，彭博社報道，谷歌母公司 Alphabet( GOOG +1.35%)( GOOGL +1.71%) 正在接近對人工智能模型公司 Anthropic 進行一項大規模新投資。

根據協議條款，谷歌將向這家人工智能公司投資高達 400 億美元，初始投資為 100 億美元，估值為 3500 億美元，後續投資將在達到里程碑後進行。作為協議的一部分，Alphabet 還將為 Anthropic 提供 5 吉瓦（GW）的計算能力。

400 億美元是一筆鉅款，尤其是考慮到 Alphabet 今年計劃在資本支出上花費高達 1850 億美元，這可能會消耗掉其所有的運營現金流。Alphabet 最近還完成了一項 320 億美元的全現金交易，收購了以色列 - 美國網絡安全公司 Wiz。

與 Wiz 的收購結合起來，Anthropic 的投資將消耗掉 Alphabet 賬面上大部分剩餘的淨現金。這可能會讓一些人質疑在此時投資如此多的 Anthropic 是否明智。

然而，Alphabet 似乎可能在這些水平上以優惠價格獲得了 Anthropic 的股份，原因如下。

展開

NASDAQ: GOOG

Alphabet

今日變動

(1.35%) $4.57

當前價格

$342.32

關鍵數據點

市值

$4.2 萬億

日內區間

$334.05 - $343.69

52 周區間

$149.49 - $350.15

成交量

134K

平均成交量

21M

毛利率

59.68%

股息收益率

0.25%

Anthropic 的價值似乎遠超 3500 億美元

一家成立於 2021 年的公司竟然已經值超過 3500 億美元，這似乎有些不切實際。然而，我們從未見過像生成性人工智能這樣的技術革命。

Anthropic 最初專注於商業和企業用例，已經在生成性人工智能競賽中躍升為領導者。年化收入從 2024 年底的 10 億美元增長到 2025 年底的 90 億美元，到 2026 年 4 月初更是達到了驚人的 300 億美元。

因此，3500 億美元的估值將使 Anthropic 的估值低於 12 倍銷售額。對於一家增長良好的企業軟件公司來説，這並不是一個不合理的估值。例如，網絡安全公司 Palo Alto Networks( PANW +3.08%) 目前的交易價格為 12.8 倍銷售額。

然而，Palo Alto 的增長率僅約為 15%，而 Anthropic 在短短四個月內增長了三倍多。請記住，Anthropic 甚至尚未向公眾發佈其最強大的模型 Anthropic Mythos。這是因為 Mythos 的能力顯然如此強大，以至於只能首先向領先的技術和金融基礎設施公司展示，以便這些實體能夠修補 Mythos 識別出的安全漏洞。

很可能，Mythos 的公開可用性將帶來 Anthropic 的下一波採用和收入。因此，以低於 12 倍的歷史銷售額進行投資似乎是一個巨大的便宜。

作為低估的進一步證據，Anthropic 最近在 4 月向長期員工發出了收購要約，邀請他們以 3500 億美元的估值向外部投資者出售股份。根據報道，員工選擇持有更多股份，出售的股份遠低於預期。這表明 Anthropic 員工對未來更高估值的信心很高。

而且 Alphabet 也將獲得大量雲收入

在 Alphabet 和其他 雲巨頭 在第四季度財報電話會議上宣佈 2026 年的巨大支出計劃後，這些股票遭到拋售。人們擔心這些巨頭在沒有保證獲得足夠回報的情況下花費鉅額資金。

這就是為什麼 Anthropic 承諾通過 Alphabet 的 TPU 基礎設施使用 5 吉瓦計算能力也是一個積極因素。雖然我們不知道協議的確切條款或 Anthropic 將為其雲服務支付多少，但這可能會為 Alphabet 的大額投資帶來足夠的回報，從而降低所有支出的風險。

這涉及到鉅額支出；建設一吉瓦的計算能力可能需要 350 億到 500 億美元，這意味着這項交易理論上可能使 Alphabet 隨着時間的推移僅為服務 Anthropic 而花費 2500 億美元。請記住，Alphabet 還有自己的競爭模型 Gemini 需要提供。

然而，Anthropic 的交易幾乎可以保證這些計算能力將以足夠的回報出售，從而降低 Alphabet 的大額支出計劃的風險。

圖片來源：Getty Images。

Alphabet 正在合理分散其人工智能投資

雖然 Alphabet 希望通過其自己的 Gemini 系列模型在人工智能戰爭中取得勝利，但該公司顯然在 Anthropic 中看到了強大的競爭對手，並有效地在 “分散其投資”。事實上，根據《紐約時報》在 2025 年初審查的文件，Alphabet 在達成此交易之前已經擁有約 14% 的 Anthropic 股份。

與此同時，Anthropic 也籌集了更多資金，因此 Alphabet 的持股比例可能已經被稀釋；然而，這項新投資可能會將其總持股比例恢復。根據《時報》的報道，Alphabet 只能擁有最多 15% 的 Anthropic 股份；因此，這項投資可能僅將其持股比例恢復到該水平，儘管估值大幅提高。

對於 Alphabet 的股東來説，幸運的是，谷歌母公司似乎在今天的增資投資中獲得了一個極好的交易。據報道，Anthropic 計劃在今年晚些時候進行一次 大型 IPO，而該 IPO 的估值應該遠高於 Alphabet 今天為其股份支付的價格。