BYD Q1 Revenue of RMB 150.2 Billion Slightly Beats Expectations; Net Profit Drops 55% YoY Due to Foreign Exchange Losses | Financial Report Insights

比亞迪交出了一份分化顯著的一季報：淨利潤腰斬，營收同比下滑但略超預期。同時海外銷量躍升逾 50%、新車 “唐” 24 小時預訂超 3 萬份等積極信號亦在顯現。

比亞迪股份港交所公告顯示，2026 年第一季度，公司實現營業收入 1502.25 億元，同比下降 11.82%，高於彭博綜合預期的 1404 億元；歸屬於上市公司股東的淨利潤為 40.85 億元，同比大幅下降 55.38%，與彭博彙總的五位分析師平均預估的 41 億元基本一致。基本每股收益由上年同期的 1.04 元降至 0.45 元；加權平均淨資產收益率由 4.37% 收窄至 1.65%。

利潤下滑主要受非經營性因素拖累。財務費用因匯兑損益由去年同期約 19 億元收益轉為損失，同比驟增 210% 至約 21 億元。此外，研發支出為 113.4 億元，同比下降約 20%，略低於市場預估的 119.3 億元；銷售費用為 58.3 億元，上年同期為 61.8 億元。

麥格理資本分析師尤金·肖在財報發佈前的一份報告中表示，一季度利潤率壓力看似被低估，但預計未來幾個季度將有所緩解。

海外銷量躍升與新車預訂釋放積極信號

部分積極信號亦在顯現。受油價飆升刺激電動汽車需求影響，一季度海外銷量躍升逾 50%，出口佔比亞迪一季度交付量的約 45%，有望實現今年在海外銷售 150 萬輛汽車的目標。

此外，比亞迪新款 “唐” SUV 在北京車展亮相後，24 小時內即收穫超過 3 萬份預訂，週一公司股價因此受到提振。該車型搭載比亞迪最新刀片電池，單次充電續航里程近 1000 公里，起售價預計為 25 萬元人民幣。

彭博行業研究分析師 Joanna Chen 在財報發佈前指出，二季度似乎正在形成復甦態勢。搭載第二代刀片電池的新車型正為展廳帶來更多客流，而中東衝突導致的全球能源衝擊也為公司海外電動汽車及儲能業務帶來了強勁訂單。

匯兑損益逆轉，財務費用驟增 210%

利潤大幅下滑的核心原因來自匯兑損益的劇烈波動。

去年同期，比亞迪財務費用項下錄得約 19 億元匯兑收益；而本季度則轉為匯兑損失，導致財務費用同比暴增 210.04% 至約 21 億元。單此一項，便對利潤形成了約 40 億元的拖累。

與此同時，衍生金融工具公允價值由上年同期盈利 2.46 億元轉為虧損 1.01 億元，公允價值變動損益同比下降 141%；投資收益亦由近 7 億元大幅縮水至不足 1 億元，同比下降 87.68%。上述非經營性因素的疊加，是淨利潤腰斬的主要推手。

研發費用下降，資本化率提升

在費用端，值得關注的是研發投入的會計處理變化。

本季度研發費用為 113.44 億元，上年同期為 142.23 億元，同比下降約 20.2%。然而，資產負債表中的開發支出餘額由年初的 59.71 億元增至 82.85 億元，增幅達 38.75%。這表明部分研發投入已從費用化轉為資本化處理，從而減少了當期費用、對利潤形成一定支撐。

這一變化本身並不代表研發強度下降，而是反映了公司研發項目推進節奏及會計估計的調整。

經營現金流減少，融資需求上升

經營活動產生的現金流量淨額為 27.90 億元，同比大幅下降 67.48%，主要因銷售商品、提供勞務收到的現金同比減少約 354 億元。這一變化或與下游回款週期延長、行業價格競爭加劇及銷售結構變動有關。

資產負債表方面，存貨餘額由年初的 1384.21 億元增至 1604.14 億元，增幅約 15.9%，在營收下滑的背景下形成一定的資金佔用壓力。短期借款則由 384.85 億元增至 662.96 億元，增幅 72.27%，公司融資需求明顯上升。

從投資活動看，資本開支有所收斂。購建固定資產、無形資產及其他長期資產支付的現金為 220.63 億元，同比減少約 40%，這在一定程度上解釋了在建工程餘額由 482.94 億元增至 593.18 億元但增速放緩的現象。