U.S. Stock Market Outlook | The three major stock index futures show mixed performance as OpenAI's growth slows, putting pressure on related stocks

1. 4 月 28 日 (週二) 美股盤前，美股三大股指期貨漲跌不一。截至發稿，道指期貨漲 0.20%，標普 500 指數期貨跌 0.68%，納指期貨跌 1.32%。

2. 截至發稿，德國 DAX 指數跌 0.54%，英國富時 100 指數漲 0.04%，法國 CAC40 指數跌 0.32%，歐洲斯托克 50 指數跌 0.40%。

3. 截至發稿，WTI 原油漲 4.70%，報 100.90 美元/桶。布倫特原油漲 3.51%，報 105.26 美元/桶。

市場消息

財報季大考在即，大摩給科技巨頭劃重點：AI 投資有沒有回報，營收增速是第一信號。隨着大型科技公司即將於本週陸續公佈財報，摩根士丹利高級互聯網分析師指出，投資者應高度關注營收增速，這是衡量大規模資本投資回報最清晰的指標。分析師表示：“衡量所有這些資本支出帶來投資回報的首要信號，就是營收表現。投資者需要從各家公司的關鍵績效指標中，看到營收加速增長的跡象。” 分析師對相關科技公司今年完成數據中心擴張計劃表示信心，但他也指出，2027 年和 2028 年的前景存在更大不確定性。他還提醒，DRAM 內存等組件的通脹可能帶來成本壓力。

不止軟件遭殃！高盛警告：AI 顛覆憂慮蔓延，美股估值或迎來重構。高盛分析師表示，市場愈發擔憂人工智能 (AI) 或將侵蝕美國企業長期盈利。在此背景下，投資者再度聚焦核心命題——股票估值在多大程度上依賴於十年之後的遠期利潤預期，尤其是在軟件等行業。該行指出，10 年之後的利潤預期 (通常被稱為終值) 目前約佔標普 500 指數成分股市值的 75%，接近 25 年來的最高水平。高盛表示：“當前終值在整體估值中的佔比處於歷史高位，與互聯網泡沫時期等階段高度相似，彼時市場對長期增長預期同樣極度樂觀。” 高盛預計，圍繞 AI 顛覆性影響的爭論，以及由此引發的許多公司終值的不確定性，將會持續至少幾個季度。

美伊和談再度生變。地緣局勢不確定性似乎仍在加大。據此前報道，美國已收到伊朗通過巴基斯坦轉交的談判新方案。但最新消息指出，當天早些時候，特朗普與其國家安全團隊討論了伊朗提出的方案，一名美國官員表示，“他 (特朗普) 不喜歡這個方案”。該官員表示，特朗普對伊朗的談判提議感到不滿，因為該提議沒有涉及伊朗的核項目。斡旋方巴基斯坦的消息人士説，彌合美伊分歧的努力從未停止過。但是，恢復和平努力的希望正在消退。

“全球資產定價之錨” 再掀狂瀾？ 沃什即將掌舵美聯儲，美債 “陡峭交易” 箭在弦上。越來越多華爾街資深市場策略師表示，若特朗普提名的下一任美聯儲主席人選沃什正式掌舵美聯儲，其領導之下的美聯儲可能會讓整體交易規模約 31 萬億美元的美國國債市場擺脱窄幅交易波動區間。策略師敦促投資者們佈局較短期限美債收益率最終走低、以及 10 年及以上的長期限美債收益率走高的 “陡峭交易”。背後的核心邏輯在於：如果未來沃什在特朗普施壓下推動持續降息壓低短端收益率，而縮表、頗具 “民粹主義” 色彩的激進財政刺激導致財政赤字擴大、長期通脹風險以及期限溢價則支撐美債收益率曲線趨陡。

橋水創始人達利歐警告美國已陷入滯脹，沃什若降息或損害美聯儲公信力。億萬富翁投資人、橋水基金創始人達利歐警告，美國當前顯然處於滯脹階段，政策制定者應保持謹慎，而不是急於放鬆貨幣政策。他指出，若沃什在當前環境下降息，不僅可能削弱市場對美聯儲控制通脹能力的信心，還可能在關鍵時刻損害央行信譽。市場人士認為，達利歐的觀點凸顯當前政策討論重點已從 “何時降息” 轉向 “是否應繼續維持高利率更久”。在通脹黏性、財政刺激以及人工智能投資熱潮持續背景下，市場對提前放鬆政策仍存疑慮。

小摩預警：全球石油 “數學模型” 已失靈，庫存見底或引發油價報復性飆升。中東戰爭爆發九周以來，全球經濟持續面臨創紀錄的石油供應缺口。但油價表現相對剋制，遠低於歷史最高點。摩根大通石油策略師認為，這種局面可能很快就會發生變化，因為供需計算公式中出現了 “偏差”。數據顯示，截至 4 月下旬，全球供應中斷規模已達到每日 1370 萬桶，佔全球約 1 億桶每日總需求的近 15%。利用剩餘產能填補供應缺口的選項因全球絕大部分剩餘產能位於波斯灣地區而無法利用，在美國，增加 100 萬桶的額外產能通常需要 6 到 12 個月才能投入市場。與此同時，隨着各國動用戰略儲備以防止油價大幅飆升，4 月份的庫存抽減達到了 “驚人” 的每日 710 萬桶。

個股消息

OpenAI 增長失速震動市場！關聯股票集體承壓。由於有報道稱 OpenAI 近期未能實現其內部設定的用户新增與銷售目標，再度引發了對科技公司在人工智能 (AI) 基礎設施領域的大舉投入能否取得合理回報的擔憂，與 OpenAI 相關聯的一系列股票出現下跌。週二美股盤前，OpenAI 的多家核心合作伙伴股價走低——截至發稿，微軟 (MSFT.US) 跌近 1%，英偉達 (NVDA.US) 跌超 2%，AMD(AMD.US) 跌近 6%，甲骨文 (ORCL.US)、 CoreWeave(CRWV.US) 跌近 7%。

巴克萊 (BCS.US) 壞賬撥備掩蓋交易光環：Q1 盈利表現平平，為 MFS 倒閉計提 2.28 億英鎊。這家英國銀行報告稱，1 月至 3 月的税前利潤為 28 億英鎊，較上年同期的 27 億英鎊略有增長;根據 LSEG 的數據，這一業績符合分析師的預期。營收同比增長 5.8% 至 81.6 億英鎊。投行業務的收入同比增長 4%，達到 40 億英鎊，符合分析師此前預期的 39 億英鎊。此外，該行因對單一公司的風險敞口而計提了 2.28 億英鎊 (約合 2.7 億美元) 的損失撥備。儘管該行未披露引發計提 2 億英鎊撥備的具體公司名稱，但投資者普遍認為其為此前宣佈倒閉的貸款機構 MFS。截至發稿，巴克萊週二美股盤前跌超 2%。

石油交易業務成 “吸金石”！英國石油 (BP.US) Q1 利潤激增，但負債同步攀升仍為隱憂。英國石油 Q1 利潤大幅增長，原因是中東戰爭引發能源價格飆升和市場動盪，推動其石油交易業務利潤激增。財報顯示，英國石油 Q1 總營收為 533.71 億美元，同比增長 11%;調整後的淨利潤為 31.98 億美元，同比增長 132%，大幅高於分析師普遍預期的 26.4 億美元。該公司的零售及煉化業務 Q1 調整後淨利潤為 32.03 億美元，同比增長 373%、環比增長 138%。與此同時，市場高度關注的負債指標有所上升，淨負債環比增長 14%，至 253.09 億美元。截至發稿，英國石油週二美股盤前漲超 3%。

仿製藥競爭衝擊業績！諾華製藥 (NVS.US) Q1 銷售額兩年來首次下滑，核心營業利潤不及預期。諾華製藥公佈的 2026 年 Q1 利潤低於分析師預期，且銷售額意外下滑，原因是其部分最暢銷藥物受到仿製藥競爭的嚴重衝擊。財報顯示，諾華製藥 Q1 淨銷售額為 131.13 億美元，同比下降 1%，為近兩年來首次同比下滑;核心營業利潤同比下降 12%，至 48.97 億美元，不及分析師預期的 51.8 億美元;核心每股收益為 1.99 美元，同比下降 13%。財報顯示，面臨仿製藥競爭的關鍵產品 Entresto、Tasigna 和 Promacta 在一季度的銷售額分別同比下降了 42%、59% 和 66%。不過，其他一系列創新藥物銷售實現大幅增長。截至發稿，諾華製藥週二美股盤前跌超 2%。

通用汽車 (GM.US) Q1 調整後 EPS 大超預期，有望獲 5 億美元關税退款。財報顯示，通用汽車 Q1 營收為 436.2 億美元，好於市場預估的 434 億美元;調整後息税前利潤為 42.5 億美元，市場預估為 30.2 億美元;調整後每股收益 3.70 美元，市場預估為 2.60 美元。該公司預計，全年調整後每股收益 11.50 美元至 13.50 美元，此前預期為 11.00 美元至 13.00 美元。此外，該公司預計全年調整後 EBIT 為 135 億美元至 155 億美元，較此前預期上調 5 億美元，這一金額與其預計從美國最高法院裁決中拿回的關税退款金額相同。此前，美國最高法院認定特朗普政府援引《國際緊急經濟權力法》(IEEPA) 實施的大規模關税政策違法。截至發稿，通用汽車週二美股盤前漲超 1%。

聯合包裹 (UPS.US) Q1 營收、EPS 均超預期，維持全年業績指引。財報顯示，聯合包裹 Q1 營收同比下降 1.6% 至 212 億美元，好於市場預期的 210 億美元;調整後每股收益為 1.07 美元，好於市場預期的 1.01 美元。該公司維持全年業績展望，預計 2026 年營收為 897 億美元，營業利潤為 86 億美元，均符合市場預期。儘管 Q1 業績好於預期，該公司也表示近期完成的轉型舉措應能使其在未來恢復增長，但投資者仍感到不安。他們不願等待未來幾個季度的改善，而是希望現在就看到成效。截至發稿，聯合包裹週二美股盤前跌超 4%。

可口可樂 (KO.US) Q1 業績超預期，上調全年 EPS 指引。財報顯示，可口可樂 Q1 營收同比增長 12% 至 125 億美元，好於市場預期的 122.5 億美元;調整後每股收益為 0.86 美元，好於市場預期的 0.81 美元。管理層重申了此前對 2026 年有機營收增長 4% 至 5% 的展望，並預計全年調整後可比每股收益將增長 8% 至 9%(此前預期為增長 7% 至 8%)。截至發稿，可口可樂週二美股盤前漲近 3%。

重要經濟數據和事件預告

北京時間 22:00 美國 4 月諮商會消費者信心指數

業績預告

週三早間：恩智浦 (NXPI.US)、星巴克 (SBUX.US)、Robinhood(HOOD.US)、T-Mobile US(TMUS.US)、Visa(V.US)

週三盤前：道達爾 (TTE.US)、瑞銀 (UBS.US)、阿斯利康 (AZN.US)、葛蘭素史克 (GSK.US)、德銀 (DB.US)、安飛士 (CAR.US)、大全新能源 (DQ.US)、聯電 (UMC.US)