Is Front-Running Paying Off? SF HOLDING's International Business Share Rises

作者 | 黃昱

4 月 28 日晚間，順豐發佈 2026 年第一季度財報。2026 年一季度，順豐整體實現營業收入 741.42 億元，同比增長 6.14%；歸母淨利潤 25.26 億元，同比增長 13.05%。

2024 年以來，順豐通過 IPO 和配售 H 股、發行可轉換債這三項累計募資約為 106.46 億元，其中約有 19 億元用於加強國際及跨境物流能力。

資本投入如今換來了業績上維度的增長。

一季度順豐來自供應鏈及國際業務收入同比增長 8.2%，增速高於國內速運物流業務的 5.9%。

順豐指出，2026 年一季度其國際快遞、跨境電商物流、海外倉及國際供應鏈等業務合計收入實現了強勁增長，國際業務佔公司營收比例持續提升，成為公司增長新引擎。

隨着香港上市平台的穩定運行，順豐在國際市場上的融資成本顯著下降。

這種財務結構的優化，為其在全球範圍的佈局提供了充足的 “彈藥”。

順豐國際業務的增長一度面臨不小的壓力。2023 年度，順豐的供應鏈及國際業務實現營業收入 599.8 億元，同比下降 31.7%。2024 年以來進入增長階段，2024 年和 2025 年，順豐的供應鏈及國際業務收入分別增長 17.5%、3.5%。

面對激烈的市場競爭，順豐近年來增強國際市場的投入力度。順豐控股董事長兼總經理王衞曾表示，順豐在國際化方面要抓住機遇，不能比友商走得慢。

順豐提出了一個較大的願景，那就是要實現 “亞洲唯一、全球覆蓋”。

目前國際快遞、貨代及供應鏈業務覆蓋 95 個國家和地區，國際小包業務覆蓋 200 個國家和地區。

順豐表示，儘管國際環境的不確定性導致海運價格同比反覆波動，影響公司國際貨運代理業務的收入增速；但公司依託全球服務網絡優勢與豐富產品組合，敏捷應對市場變化，積極把握全球供應鏈重構與中國企業出海的戰略機遇，實現國際業務的快速拓展。

業務佈局來看，順豐在海外本地化落地持續提速，目前歐洲自營倉羣、東南亞跨境陸運網絡、新興市場末端配送體系已逐步實現規模化運營。

2025 年的數據顯示，順豐全球運營近 255 萬平方米海外倉，其中亞太近 210 萬平方米，位列第一梯隊；在亞太市場，順豐還以每週超過 220 班的高密度航網鏈接世界。

從整體業績表現來看，最令市場振奮的並非營收的平穩增長，而是利潤增速兩倍於營收增速的效率紅利。

財報顯示，2026 年一季度，順豐實現毛利額 101.9 億元，同比增長 9.7%，毛利率 13.7%，同比提高 0.4 個百分點。

在費用方面，伴隨順豐科技智能化水平提高，研發效率提升，研發費用率同比下降 0.1 個百分點。此外，順豐持續優化資本結構，穩步降低資產負債率，公司財務費用率同比下降 0.1 個百分點。

在公司激活經營的戰略背景下，順豐強化對高價值業務拓展激勵，以及供應鏈及國際業務的銷售能力建設，一季度的銷售費用率及管理費用率同比分別提升 0.1 和 0.4 個百分點。

對比 UPS 和 FedEx 等國際巨頭，順豐目前的國際業務佔比仍有巨大提升空間。在全球供應鏈重塑、中國製造集體出海的大背景下，順豐正通過 “真金白銀” 的投入努力追趕。

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