Wedbush reiterates bullish outlook on Microsoft: New revenue-sharing agreement with OpenAI is a "net positive" as Azure AI monetization pressure is alleviated

智通財經 APP 獲悉，據報道，微軟 (MSFT.US) 與 OpenAI 已經重新談判了雙方的收入分成協議細節。新的協議不僅可幫助 OpenAI 減少高達 970 億美元的預期付款，同時也使微軟能夠更早收到款項。

根據新協議，OpenAI 同意將其到 2030 年向微軟支付的收入分成總額上限定為 380 億美元。這一支付上限是雙方上個月重新談判協議的一部分。在原協議下，OpenAI 同意在 2030 年前向微軟支付其收入的 20%。這一比例安排仍然保留，但預計到 2028 年便會觸及支付上限。此前的預測顯示，在設定上限之前，OpenAI 向微軟支付的金額可能高達 1350 億美元。新協議還取消了 “OpenAI 在實現通用人工智能 (AGI) 之前需持續向微軟支付分成” 的條款。

更新後的協議還允許微軟降低對 OpenAI 模型的依賴，並進一步推動其 AI 戰略多元化。根據新的安排，OpenAI 得以通過其他雲服務提供商銷售其模型產品，同時微軟也不再享有獨家合作權。微軟目前已向 OpenAI 投資 130 億美元。

對於雙方達成的最新協議，Wedbush 分析師在週三早間的一份報告中表示：“重要的是，雖然 OpenAI 長期來看節省了大量支出，但重新談判後的結構也取消了 OpenAI 此前將部分付款延期至 2032 年的選擇權。這意味着，OpenAI 今年預計將從其 300 億美元收入中向微軟支付約 60 億美元，而此前預測約為 40 億美元。”

Wedbush 重申對微軟的 “跑贏大盤” 評級，並維持 575 美元目標價，這一目標價較微軟週二收盤價 407.77 美元有 41% 的上行空間。Wedbush 指出：“我們認為，這一修訂後的結構整體上對微軟及其 AI 戰略構成利好。微軟以放棄後期部分可選收益空間為代價，換取了若干關鍵的結構性勝利，並鎖定了對 OpenAI 模型與產品的知識產權使用權直至 2032 年，無論 AGI 何時實現，這都消除了此前一個開放式風險。”

Wedbush 還表示：“微軟依然保留了與 OpenAI 的主要雲合作關係，以及其重要的股權持倉，從而繼續受益於 OpenAI 未來邁向 IPO 過程中的增長。同時，微軟未來不再需要與 OpenAI 分享 Azure 向雲客户銷售 OpenAI 模型所得的收入，這將消除 Azure AI 商業化經濟模型中的一項重要拖累因素。”