Google issues the largest foreign corporate yen bond in history, with total financing nearing USD 60 billion in four months

智通財經 APP 獲悉，隨着人工智能 (AI) 基礎設施的軍備競賽愈演愈烈，谷歌 (GOOGL.US) 正以前所未有的速度在全球債券市場 “掃貨”。該公司剛剛完成了史上規模最大的非日本企業日元債券發行，將其近四個月的融資總額推高至接近 600 億美元，此舉被華爾街視為大型科技企業未來融資的範本。

據知情人士透露，谷歌此次日元債券發行規模高達 5765 億日元 (約合 36 億美元)，是海外發行人在日元市場的歷史最大單筆交易。作為其首次發行的日元債券，本次交易包含 7 個不同期限的品種，其中 5 年期債券定價較掉期利率中值高出 50 個基點，融資額達 2005 億日元。

這輪融資狂潮的背後，是谷歌急劇膨脹的資本開支。該公司近期已將資本支出指引上調至最高 1900 億美元，這一數字較此前的預期有所增加，且幾乎是其 2025 年支出水平的兩倍。

尋找新的 “金主”

分析人士指出，谷歌轉向日元市場，一方面源於日本投資者依然旺盛的收益需求，另一方面也是因為美國本土投資者已顯露疲態。

Fujiwara Capital Co.總裁 Taketoshi Tsuchiya 表示：“在美國投資者顯現飽和跡象的同時，日本投資者仍對收益率如飢似渴，願意搶購谷歌等知名企業發行的債券。” 在全球大型企業紛紛為資本密集型的數據中心籌資之際，大量的美元債發行已使美國市場的資金接近 “透支”，而與此同時，今年非日本發行人的日元債券銷售額已增長超過 280%，達到 1.6 萬億日元。

此外，由於日本央行退出長達數十年的超寬鬆政策，日本國債市場正經歷前所未有的波動，投資者因而更傾向於在企業票據中尋找額外的收益率溢價。谷歌此次發行的 10 年期債券票面利率為 3.189%，明顯高於同期日本基準國債 2.67% 的收益率。

重塑全球信貸格局

谷歌的激進借貸正引發市場對全球信貸格局生變的關注。算上此次日元債，該公司在短短四個月內的舉債規模，已是其成立前 26 年發債總量的近四倍。目前，Alphabet 的未償歐元債務已達約 220 億歐元，是歐元市場上第八大非金融發行人，而在日元債發行前，其僅有約 55% 的債券以美元計價。

華爾街銀行家普遍認為，這種多渠道、多幣種的融資方式，可能成為其他科技巨頭的效仿對象。因為僅靠美國市場已難以消化如此龐大的 AI 相關借貸需求。事實上，亞馬遜 (AMZN.US) 近期已在瑞士法郎市場完成了首筆超過 30 億美元的交易。

巴克萊數據顯示，今年美國高評級公司債券銷售中，近 40% 來自科技公司和超大規模算力基礎設施企業。儘管目前科技行業在歐元、英鎊及瑞士法郎等主要市場的信用基準中佔比不到 5%，需求依然存在，但市場已開始警惕潛在風險。

銀行家與投資者擔憂，超大規模企業反覆進行外幣融資，可能會擠壓本地借款人空間、打壓現有債券價格，甚至如果投資者開始憂慮總有下一筆大型科技交易蓄勢待發，發行方或將被迫提供更大幅度的折價以吸引認購。