CICC: Upgraded Alibaba-W earnings forecast, cloud business growth accelerates, rating "Outperform Industry"
中金維持阿里巴巴-W“跑贏行業” 評級，目標價 172 港元及 178 美元。儘管下調 2027 至 2028 財年收入預測 3% 至 4%，但上調非公認會計准則淨利潤預測 5% 至 9%。阿里雲業務增長加快，雲收入同比增長 38%，預計 2027 財年第一財季雲收入將同比增長 42%。
智通財經 APP 獲悉，中金髮布研報稱，中金維持阿里巴巴-W(09988)“跑贏行業” 評級，維持 H 股目標價 172 港元及阿里 (BABA.US) 美股目標價 178 美元。阿里 3 月底止第四財季收入同比增長 2.9% 至 2,434 億元人民幣 (下同); 若剔除已處置業務影響，可比基準下收入同比增長達 11%。期內，經調整 EBITA 同比下降 84.4% 至 51 億元，低於市場預期，主因是該行在春節期間加大了對大模型投入及通義千問 (Qwen) App 的推廣。
報告稱，阿里雲業務增長加快，受 MaaS(模型即服務) 帶動，末財季雲業務收入同比增長 38%，其中外部客户收入增長 40%。阿里雲百鍊 MaaS 平台目前的年度經常性收入 (ARR) 達 80 億元，表現穩固，預計 2026 年底將達 300 億元。中金預計，受代理需求及產品漲價推動，阿里 6 月底止 2027 財年第一財季雲收入將同比增長 42%，經調整 EBITA 利潤率有望提升至 11%。
電商業務方面，客户管理收入 (CMR) 在剔除會計準則調整後，在可比基準下同比增長約 8%。雖然核心電商業務仍受消費疲軟及監管環境壓力，但淘天集團旗下快電商業務的單位經濟效益 (UE) 正持續優化，預計 2027 財年季末月度 UE 可轉正。該行下調阿里 2027 至 2028 財年收入預測 3% 至 4%，但上調非公認會計准則淨利潤預測 5% 至 9%。
