What a Kevin Warsh-Led Fed Could Mean for the Big Bank Stocks

經過八年，新的 美聯儲 領導者接替了傑羅姆·鮑威爾的職位。凱文·沃什於 5 月 15 日開始擔任這一全球最大中央銀行的領導，承諾將改變其理念，推動金融系統的運轉。

但這對像 摩根大通（JPM +2.12%）、美國銀行（BAC +1.04%）和 富國銀行（WFC +1.69%）這樣的巨型銀行意味着什麼呢？答案在於沃什對銀行監管的理念。

展開

NYSE: JPM

摩根大通

今日變動

(2.12%) $6.28

當前價格

$301.98

關鍵數據點

市值

$8090 億

日內區間

$293.67 - $302.93

52 周區間

$256.00 - $337.25

成交量

4.4K

平均成交量

9.5M

股息收益率

1.95%

低利率的重要性不及量化緊縮

投資者首先想到的關於美聯儲的事情就是利率。美聯儲設定的 聯邦基金利率 滲透到經濟的其他部分，影響大型銀行從貸款中能賺取多少。如果摩根大通的貸款成本上升，它將被迫以更高的利率放貸以維持盈利，從而減少需求。

美聯儲的利率政策通常由通貨膨脹決定。低通脹意味着低利率，而高通脹則意味着提高利率以冷卻經濟並停止消費者和企業的價格上漲。他所表述的利率政策與傑羅姆·鮑威爾或其他美聯儲領導者並沒有太大不同，管理價格和利率自 1913 年美聯儲成立以來一直是其核心任務之一。

沃什可能對大型銀行造成影響的是他對美聯儲 資產負債表 的理念。他反對中央銀行持有短期國債和抵押貸款等資產，這些資產為銀行系統提供流動性，使大型銀行能夠在存款上支付更少的利息。如果沃什開始減持美聯儲的資產負債表，可能會從金融系統中抽走流動性。這可能會增加大型銀行被迫支付給客户的利息，這對個人來説是好事，但對銀行盈利能力來説則是逆風。

圖片來源：Getty Images。

減少監管以促進信貸增長

積極的一面是，凱文·沃什希望減少自 2007-2009 年金融危機以來對大型銀行的監管，認為這些監管限制了金融系統的增長。他希望削減合規成本並降低銀行資產負債表的資本要求。

這兩者都可能通過降低間接成本和擴大大型銀行向客户放貸或通過回購和分紅向股東返還資本的能力來提升銀行盈利能力。歸根結底，如果銀行能夠放出更多的資本，它就能賺更多的錢。這可能使大型銀行能夠利用人工智能（AI）革命，而這一革命主要是由私營信貸市場中貸款量的上升推動的，超出了受到嚴格監管的大型銀行。

摩根大通淨收入（TTM） 數據來源於 YCharts

凱文·沃什對大型銀行股票的影響

總體而言，我認為凱文·沃什管理美聯儲的理念可能對像富國銀行這樣的巨型銀行是一個淨積極因素。儘管量化緊縮可能通過推高銀行必須支付給存款人的利率而造成輕微的資金逆風，但如果銀行能夠更加積極地進行貸款生成，潛在的好處將更大。

我們目前正處於美國經濟的資金繁榮期，包括製造業、人工智能（AI）基礎設施和太空經濟。到目前為止，這場革命中的大部分貸款都來自銀行系統之外，例如前面提到的私營信貸機構。

摩根大通的 淨收入 剛剛創下 580 億美元的紀錄，而美國銀行賺取了 320 億美元。這一盈利能力在很大程度上依賴於美國經濟的健康，但由於經濟往往會擴張，只要銀行能夠進行盈利貸款，銀行的收益也會隨之增長。在今天合理的價格下，大型銀行股票在凱文·沃什領導的美聯儲時代看起來是穩健的長期投資。