早餐 | 美股指数终结九连阳，芯片股指逆势上涨

市场概述

中东紧张局势再度升级推动油价走高，美国通胀担忧重燃，叠加强劲宏观数据强化美联储加息预期，美股美债承压，标普 500 和纳指终结九连涨。标普跌 0.74%，道指大跌 620 点，纳指跌 0.89%。

芯片股指逆势上涨 1.4%，英特尔涨 4.4%，闪迪大涨 6.7%。Marvell 延续昨日强势、再涨 3.7%。盘后绩后，博通跳水 12%。科技七巨头表现远逊于大盘，Meta 独涨 4.2%，此前公司宣布首次向企业用户出售 AI 智能体访问权限。软件股 ETF 两日累计跌 7%。资产管理板块集体下挫，KKR 跌 4.1%，黑石跌 4%。

美元涨 0.35%，日元贬值破 160。美元走强压制贵金属和加密货币。现货金价下跌近 1.2%，白银跌超 3%。比特币大跌 3.3%，测试三月份低点的关键支撑位。以太坊盘中跌超 7%、跌破 1800 美元。WTI 原油收涨 2.7%。

亚洲时段，创业板冲高回落涨逾 1.5%，算力硬件再爆发、“易中天” 齐创新高，恒科指跌近 3%，科网股集体下跌。

要闻

中国

OECD 报告称中国大规模补贴扭曲全球市场，外交部：中企的竞争力不是补出来的。美国计划对 60 个经济体加征关税，中方表态。

中国 5 月 RatingDog 服务业 PMI升至 54.4 创三个月新高，就业四个月来首次正增长。

报道：DeepSeek据悉在首轮融资中预计筹资约 70 亿美元，估值最高可达 590 亿美元。

泡泡玛特“二老板”段永平再次增持，持股比例突破 6%。

海外

特朗普：与伊朗谈判进展 “非常顺利”，距签协议已 “非常接近”，海上封锁或持续到 9 月。美众议院通过决议，限制特朗普对伊动武权力。以总理称与特朗普有 “战术分歧” 但核心目标一致，鲁比奥重申美对伊军事行动结束，以军称在黎 “没有停火可言”。

美国 5 月 ISM 服务业 PMI超预期回升，价格支付分项指数创 4 年新高。美国 5 月 ADP新增就业 12.2 万人，创 16 个月新高。

美联储褐皮书：中东战事推高通胀压力，消费者信心趋弱，就业保持稳定。

博通上季营收超预期增 48% 再创新高，AI 收入指引逊色，盘后跌超 12%；电话会：博通为 OpenAI 开发芯片，将于 2027 财年部署 1.3GW。

黄仁勋向全球富豪家族力荐 AI：回报 “疯狂可观”，还在质疑的人才是 “疯子”！

英伟达又 “带飞” 一股：纳微半导体盘前暴涨 24%、收涨 19%，押注 800V AI 电源革命。

Anthropic选定摩根士丹利和高盛主导 IPO，最早今年 10 月上市。

6 月 12 日SpaceX上市交易，发行规模 5.556 亿股，发行价 135 美元，马斯克距全球首位 “万亿富豪” 仅一步之遥。

Alphabet股权融资加码至 847.5 亿美元，Gemini 3.5 Pro拟 6 月发布。

人类抗癌关键性突破！Revolution Medicines 新疗法让“癌王”患者生存期翻倍，死亡风险降低 60%。

市场收报

欧美股市：标普 500 跌幅 0.74%，报 7553.68 点。道指跌幅 1.21%，报 50687.07 点。纳指跌幅 0.89%，报 26853.976 点。欧洲 STOXX 600 指数收跌 0.66%，报 621.19 点。

A 股：上证指数收报 4083.97 点，涨 0.22%。深证成指收报 15704.71 点，涨 0.73%。创业板指收报 4122.99 点，涨 1.65%。

债市：美国 10 年期国债收益率涨 4.53 个基点，报 4.4887%。两年期美债收益率涨 3.72 个基点，报 4.0803%。

商品：现货黄金下跌 1.23%，报 4433.51 美元/盎司。现货白银跌 3.19%，刷新日低至 72.7086 美元/盎司。WTI 7 月原油期货收涨 2.41%，报 96.02 美元/桶。布伦特 8 月原油期货收涨 1.89%，报 97.81 美元/桶。

要闻详情

全球重磅

中国

OECD 报告称中国大规模补贴扭曲全球市场，外交部：中企的竞争力不是补出来的。据澎湃新闻，针对经合组织称中国产业补贴导致不公平竞争优势和产能过剩，外交部发言人毛宁 6 月 3 日回应表示，中国企业的竞争力不是补出来的，而是来自高度市场化竞争，持续的技术创新，企业的全球布局以及超大规模市场带来的规模经济的优势。中国的产业补贴政策坚持开放、公平、合规的原则，严格遵守世贸组织的规则。

美国计划对 60 个经济体加征关税，中方表态。针对美国贸易代表办公室计划以 “未禁止进口强迫劳动产品” 为由对 60 个经济体加征关税，外交部发言人毛宁表示，中方一贯反对各种形式的单边关税措施，关税战、贸易战不符合任何一方的利益，经贸问题应该在平等、尊重、互惠的基础上通过对话协商解决。她还表示，中国不存在所谓的 “强迫劳动”，也反对以此为借口搞政治操弄。

中国 5 月 RatingDog 服务业 PMI 升至 54.4 创三个月新高，就业四个月来首次正增长。数据显示，5 月服务业的新业务分项连续第 41 个月扩张，海外订单重返增长；积压订单连续七个月增加，推动就业四个月来首次正增长。投入成本涨至 19 个月高位，但企业自行吸收压力，收费价格基本稳定。业务前景信心升至年内次高。与此同时，综合 PMI 升至 54.0，为近两年第二快。

报道：DeepSeek 据悉在首轮融资中预计筹资约 70 亿美元，估值最高可达 590 亿美元。据报道，腾讯和宁德时代将成为 DeepSeek 最大的外部投资者，网易和京东也计划参与投资。

泡泡玛特 “二老板” 段永平再次增持，持股比例突破 6%。段永平再次增持泡泡玛特，持股比例由 5.69% 上升至 6.04%。他从今年 4 月开始以卖出看跌期权方式建仓，5 月卖出中国神华并将资金转入泡泡玛特，不足两月即触发举牌。段永平表示，财报盈利激发其兴趣，并称 “很久没有这种兴奋感了”。

海外

特朗普：与伊朗谈判进展 “非常顺利”，距签协议已 “非常接近”。特朗普称，如果伊朗签署了协议，就意味着他们已承诺绝不拥有核武，绝不自行研发，也绝不外购；正在尝试将霍尔木兹海峡的开放问题与黎巴嫩的战事问题区分处理。

特朗普：确实对内塔尼亚胡 “爆粗口”，愿与伊朗最高领袖会面，正与伊朗达成协议，海上封锁或持续到 9 月。美国总统特朗普在 3 日播出的一档访谈节目中表示，美国对伊朗的海上封锁可能会持续到美国劳动节，即今年 9 月 7 日。特朗普说：“我不知道。我是说，我觉得可能会（持续封锁到劳动节），但我认为可能性不大。我觉得我们会达成协议。我认为这个问题会很快解决。”

美众议院通过决议，限制特朗普对伊动武权力。美国国会众议院通过一项决议，旨在限制美国总统特朗普对伊朗动武的权力，要求特朗普结束对伊朗的军事行动。

以总理称与特朗普有 “战术分歧” 但核心目标一致，鲁比奥重申美对伊军事行动结束，以军称在黎 “没有停火可言”。内塔尼亚胡称，他和特朗普有共同目标，包括阻止伊朗获得核武及确保以色列安全，强调伊核协议必须真实、可验证、可执行。以军总参谋长：以军准备好随时恢复对伊战斗。鲁比奥称，伊朗仍保留一定无人机和海上作战能力，政权更迭并非对伊行动目标，美方知道行动会带来后果，但伊朗拥核的后果更严重。伊议会要员：停止所有战线战争是伊美谈判首要议题。伊外长：任何敌对行为都将遭到立即、果断的回应。

科威特宣布关闭领空，机场航站楼遭袭被严重损毁，现场多人受伤！科威特国防部：袭击是 “伊朗的侵略行径”。科威特国际机场 6 月 3 日早间遭 “敌对” 无人机袭击，1 号航站楼严重损毁，多人受伤，机场暂停起降并关闭领空。科威特国防部称无人机袭击是 “伊朗的侵略行径”。美军称伊朗试图攻击驻科威特美军但失败，其防空系统击落多架无人机。

美国 5 月 ISM 服务业 PMI 超预期回升，价格支付分项指数创 4 年新高。5 月美国供应管理协会（ISM）服务业指数升至三个月高点 54.5，预期 53.8，前值 53.6。新订单和商业活动指标均有所上升，显示出消费者需求依然韧性十足。伴随能源和运输成本上升，ISM 的支付价格指标上月升至 71.3，为 2022 年 8 月以来最高水平。

美国 5 月 ADP 新增就业 12.2 万人，创 16 个月新高。若周五公布的政府就业报告予以确认，这一趋势可能促使市场进一步押注美联储下一步行动倾向加息而非降息。

美联储褐皮书：中东战事推高通胀压力，消费者信心趋弱，就业保持稳定。美联储周三褐皮书显示，12 个联储辖区中有 10 个经济活动呈现"轻微至温和"增长。能源成本是通胀压力的首要来源，其影响已外溢至航运、包装、食品杂货及化肥等领域，消费者信心趋弱。多数联储辖区延续"低招聘、低裁员"的格局，制造业招聘力度较强。

博通上季营收超预期增 48% 再创新高，AI 收入指引逊色，盘后跌超 12%；电话会：博通为 OpenAI 开发芯片，将于 2027 财年部署 1.3 GW

• 第二财季博通营收创九年最高同比增速，EPS 同比增 54%，AI 半导体收入增逾 140%，超出分析师预期的幅度均不大。第三财季 AI 半导体收入指引同比增超两倍至 160 亿美元，还较预期均值低 7%。博通 CEO 称本财年 AI 芯片销售额将达 560 亿美元，较预期均值低近 3%；2027 年，博通拟为 OpenAI 部署 1.3GW 算力、下半年为 Meta 部署首批算力 1GW。

黄仁勋向全球富豪家族力荐 AI：回报 “疯狂可观”，还在质疑的人才是 “疯子”！黄仁勋称 AI 回报率过去半年已被 “彻底重塑”，如今已 “疯狂盈利”。他将富裕家族定位为 AI 基础设施建设的重要资金来源，释放出英伟达正加速为下一轮 AI 扩张寻找长期资本支持的信号。

英伟达又 “带飞” 一股：纳微半导体盘前暴涨 24%、收涨 19%，押注 800V AI 电源革命。纳微半导体搭上英伟达 MGX 生态快车，凭借 800V 直流供电方案切入下一代 AI 数据中心核心基础设施。其创新产品可直接向 GPU 供电、最高效率达 97.5%，成为 AI“电力革命” 受益者。

Anthropic 选定摩根士丹利和高盛主导 IPO，最早今年 10 月上市。Anthropic 已选定摩根士丹利和高盛主导其首次公开募股，摩根大通同样参与承销，未来可能还会有更多投行加入承销团队。主承销行阵容的确定，标志着 Anthropic 的 IPO 准备工作进入实质性阶段。

OpenAI 超级应用来了：Codex 与 ChatGPT 合并，数周内上线。OpenAI 领导层表示，合并的核心逻辑在于 Codex 在许多任务上的表现已优于 ChatGPT——尤其是在处理长时间、多步骤任务以及调用外部工具方面。Codex 拥有更优越的"harness"——即帮助 AI 智能体调用工具、代替用户执行操作的底层软件框架。分析称，此举旨在将 Codex 能力延伸至 9 亿消费端用户，冲刺 IPO 前扩大营收，同时应对 Anthropic 的激烈竞争。

6 月 12 日 SpaceX 上市交易，发行规模 5.556 亿股，发行价 135 美元。根据彭博亿万富翁指数测算，以 135 美元发行价计算，马斯克净资产将达 9880 亿美元，距全球首位 “万亿富豪” 仅一步之遥。股价只需再涨 2.2% 至 138 美元，这一历史性时刻即可到来。

Alphabet 股权融资加码至 847.5 亿美元，Gemini 3.5 Pro 拟 6 月发布。Alphabet 本周通过承销公开发行完成股权融资 847.5 亿美元，超出此前预期 800 亿美元，被视为科技行业为支撑 AI 基建而转向股权融资的标志性事件。据报道，该笔融资销售获得多倍超额认购。Gemini 3.5 Pro 预计 6 月发布。

• Alphabet 卖股 800 亿是个转折点？科技巨头 AI 融资从借债转向发股。AI 军备竞赛烧钱逻辑正在转折：Alphabet 宣布发行 800 亿美元股权为未来两年 AI 资本支出融资，或许标志科技巨头从大举举债转向出售股权。五大巨头 2026 年合计资本支出将近 7500 亿美元，现金流缺口持续扩大，微软、Meta、亚马逊或将被迫跟进，股权市场或面临融资洪峰。

人类抗癌关键性突破！Revolution Medicines 新疗法让 “癌王” 患者生存期翻倍，死亡风险降低 60%。Revolution Medicines 创新药 Daraxonrasib 在 III 期临床试验中将晚期胰腺癌患者中位生存期从 6.7 个月提升至 13.2 个月，死亡风险降低 60%，疗效显著优于传统化疗。其创新 “分子胶水” 机制首次实现对活性 RAS 信号的广谱持续抑制，有望重塑胰腺癌治疗标准，并拓展至更多 RAS 驱动型癌症。

研报精选

美股两个月狂飙 16%：历史只出现过 4 次，最近一次是 1987 崩盘前！标普 500 指数 4 月至 5 月暴涨 16%，这一涨幅在二战以来仅出现过 4 次——其中 3 次发生在衰退复苏期，唯一的非衰退先例，正是 1987 年"黑色星期一"崩盘前数月，那一天标普 500 单日暴跌 20%。德意志银行警告，信用利差处于历史低位，消费者信心跌至 1952 年以来最低，债市与股市背离持续扩大，多重风险信号正被市场选择性忽视。

市场误判了战争，油铜铝库存见底，大宗商品 “变盘时刻” 临近！大宗商品市场正在迎来一场结构性重估。中泰证券警示，市场低估了美伊冲突的滞后影响，LME 铝现货升水已创近 20 年高位，库存缓冲一旦耗尽，油铜铝供需缺口将快速显性化。国泰海通则指出，黄金靠央行购金与 ETF 回流，铜被 AI 与电网重塑需求，稀土、锡、钴受供给配额卡位。

桥水达利欧：随着财富转化为现金，AI 泡沫终将破裂。桥水基金创始人达利欧表示，AI 市场已出现典型泡沫迹象——估值过高、投机猖獗、“账面财富” 远远超过实际现金流。在 AI 领域的财富转化为货币的过程，泡沫将会破裂，许多公司会直接消失，但 AI 技术将持续改变经济和社会。

"技术跑通了，价值没到来"，贝恩报告揭示 AI 支出逾万亿美元后回报寥寥。贝恩调查 951 家企业发现，全球 AI 支出逾 1 万亿美元后，40% 企业实现的成本节约仅 10% 以下，远低预期。更危险的是，44% 大型企业以"未兑现的节约"为下轮 AI 投资背书，形成"结构性循环赌注"。Gartner 同期预警，逾 40% 智能体 AI 项目将于 2027 年前夭折。

Computex 释放三大信号：Nvidia 确认台积电产能充足，AI PC 芯片联袂亮相，2027 年供需仍将偏紧。大摩认为，英伟达确认已锁定充足台积电产能支撑 2027 年增长，但届时市场供需仍将偏紧；英伟达联合联发科推出 RTX Sparks AI PC 芯片，2026 年出货 500~800 万颗，将为联发科 EPS 贡献 5%~10% 增长；Vera CPU 剑指 200 亿美元营收，Arm 架构成代理式 AI 核心支撑。

存储缺口为什么难补？大摩：无尘室不足 + 光刻机产能受限，想扩也扩不了。存储芯片正成为 AI 时代最稀缺的战略资源。摩根士丹利指出，受无尘室建设周期漫长、EUV 光刻机供应受限等物理瓶颈影响，DRAM 和 NAND 供需失衡局面未来 2 至 3 年难以缓解。AI 云厂商持续高价抢购 HBM 和高性能存储，推动存储价格进入上升周期。

2 个月暴涨 44%，美国软件股 “杀回来” 了！中国互联网是 “亚太版 IGV” 吗？美国软件股正上演二十五年来最强反弹，IGV 期权与散户资金创纪录流入。与此同时，中国互联网板块大幅反弹引发 “补涨” 联想，摩根大通认为，一旦投资者接受类似叙事，其走势可能同样剧烈，但两者盈利趋势与商业模式存在本质差异，难以复制同类行情。

国内公司

中兴与腾讯将合作发布 WorkBuddy AI 云电脑。中兴通讯透露已与腾讯达成深度战略合作，将推出搭载腾讯原生 WorkBuddy 的 AI 云电脑。

海外宏观

经合组织：下调 2026 年全球增长预期至 2.8%，若伊朗战争持久化将逆转降息预期。经合组织发出警报：中东冲突若延烧至 2027 年，全球增长或骤降至 1.8%，逼近金融危机水平，能源价格飙升将额外推高通胀 1.3 个百分点，各央行或被迫重启加息 50 至 75 个基点——降息预期或就此逆转。日本、欧元区首当其冲，全球经济命运系于冲突时长。

沃什开始行动：对内演说 “遵循优良传统但寻求改革”，任命曾建议 “彻底重组美联储” 的顾问。美联储新主席沃什一就任即释放改革信号，首份内部备忘录措辞微妙——既承诺传承"最优良传统"，又明言"不会依赖过去惯例"。他任命的两位保守派顾问均无美联储从业经历，其中一人曾为主张"废除美联储"的政策蓝图执笔。压缩资产负债表、弱化前瞻指引、挑战双重使命，一场深刻重塑美联储的变局，或已悄然开幕。

特朗普 “朋友圈” 集体暴富？SpaceX IPO 前夕，白宫官员被曝持股数千万美元。至少 10 名特朗普政府官员被披露持有 SpaceX 或 xAI 股份，持仓最高达 2500 万美元。内政部、特使、美联储主席等均涉其中，部分获伦理豁免，美联储新任主席沃什则被迫剥离。SpaceX 同时为联邦重要承包商，获太空军 65 亿美元订单，引发利益冲突担忧。伦理专家称此局面 “或许合法，但非最佳实践”。

不再依赖美国！欧盟祭出最强 “科技主权” 计划，剑指芯片、AI 与云计算。欧盟于周三公布迄今最全面的科技主权战略，涵盖半导体、AI 及云计算等关键领域，旨在减少对美国技术供应链的依赖。核心措施包括《云计算与人工智能发展法》（CADA）及《芯片法案 2.0》，将直接影响亚马逊、微软、谷歌等美国云巨头在欧盟敏感数据业务中的市场地位。但欧盟坦言成效最早需至 2030 年显现，立法进程仍存变数。

韩股上看 12000 点、日经 225 年底冲 70000 点！华尔街大行批量看多日韩股市。高盛将韩国 KOSPI 指数目标大幅上调至 12000 点，较周二收盘价隐含约 36% 的上行空间，核心看好 AI 硬件投资带来的盈利超级周期；高盛与花旗亦看多日股，花旗预计日经 225 年底冲 70000 点，主要得益于企业盈利强劲、外资持续流入及股东回报创新高。

植田和男：将根据经济情况继续加息，2026 年 CPI 同比涨幅预计大幅上升。植田和男强调，此前的加息并未抑制企业融资需求，宽松环境仍在支撑经济温和增长，央行将依据经济与物价走势适时推进加息。警惕中东局势引发的供应链中断风险，CPI 涨幅预计在 2026 财年显著加速。

海外公司

AI 就像宗教，而苹果是"坚定的无神论者"。当科技巨头集体押注 AI、合计豪掷 6700 亿美元时，苹果仅投入 140 亿——约为前者的 2%。财经作者 Alberto 将这场 AI 军备竞赛比作宗教狂热：亚马逊、谷歌、Meta、微软是"恐惧的无神论者"，自己不信却装作虔诚；而苹果，是硅谷唯一敢于"无畏不信"的公司，且用接班人选择、开放模型接口，一一为这份不信仰背书。

谷歌推出 AI 个性化故事应用 Dreambeans，仅向 Ultra 订阅用户开放。Dreambeans 依托谷歌 AI 模型，整合用户的 Gmail、日历、照片等多源数据，每日为用户生成有限数量的个性化故事与内容推荐；旨在让用户告别无休止的刷屏，专注于真正重要的人与事。该应用目前面向美国地区 18 岁以上的谷歌 AI Ultra 订阅用户开放。

遭全员强烈抵制，Meta“炼化员工” 计划被迫收缩。Meta 追踪员工 “鼠标移动、键盘操作” 的工具 MCI 遭超 1500 名员工联署抵制后，公司被迫收缩：新增 30 分钟暂停功能、扩大豁免范围、将键盘记录改为活动摘要。但该工具并未叫停，扎克伯格 “用员工操作训练 AI” 的核心逻辑也未改变。

蓝色起源炸掉的，不只是一枚火箭。蓝色起源公司的 “新格伦号” 火箭在静态点火测试中爆炸，唯一发射台被毁，可能停运至 2028 年。这次爆炸在重创蓝色起源的同时，将 SpaceX 推到了一个近乎垄断的位置。可以说，马斯克 “意外躺赢”。

今日要闻前瞻

美国上周首次申请失业救济人数。

欧元区 4 月零售销售。

旧金山联储主席戴利发表讲话。

华为云计划 6 月发布 AI 全系产品。

台积电年度股东大会。

SpaceX 启动 IPO 路演。

Ciena、lululemon 公布财报。

<全文完>