Don't Just Focus on Chips! Bill Ackman: Quality Giants Are Being Forgotten, Beware of Repeating the 'Dotcom Bubble' Mistake

億萬富翁投資者 Bill Ackman 警告，當前市場正在重演 2000 年互聯網泡沫時期的錯誤——投資者蜂擁追逐芯片、半導體等熱門板塊，卻將真正的優質資產拋在身後。

Ackman 在週三發佈的"All In"播客節目中表示，短期資金正湧向芯片、半導體和能源等"新新事物"，導致亞馬遜、Meta 和微軟等高質量科技巨頭被嚴重低估。他本人持有上述三家公司的倉位，並於今年 2 月在微軟股價因財報下跌後建立新倉，將其定性為人工智能領域的贏家。這番表態對當前科技股配置邏輯構成直接挑戰。

與此同時，Ackman 對軟件行業的前景發出謹慎信號。他點名 Salesforce，認為部分軟件公司長期對客户收取壟斷性高價，在 AI 浪潮衝擊下面臨實質性風險，投資者需對相關標的進行"非常審慎的分析"。

歷史重演：優質資產遭市場冷落

Ackman 將當前市場情緒與科網泡沫時期的羣體心理直接類比。他指出，2000 年前後投資者沉迷互聯網概念股，彼時巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋被市場貼上"老舊資產"的標籤，估值跌至歷史最低水平。

"市場的有趣之處在於，人們總是把目光投向新新事物，"Ackman 説，"真正高質量的東西往往因此被遺忘。"他認為，如今 Amazon、Meta 和 Microsoft 正遭受同樣的待遇——在資金扎堆芯片與半導體的背景下，這些公司的估值被壓制在不合理的低位。

Ackman 還在一個月前公開喊話投資者買入股票，稱"高質量公司的股價變得極其便宜"，態度鮮明地看多優質資產的長期配置價值。

AI 是威脅也是機遇，軟件公司須自我革新

Ackman 對 AI 的判斷直接影響其選股邏輯。

他表示，當今每一位投資者都或直接或間接地暴露在 AI 浪潮之中，"要麼是受益者，要麼面臨威脅，因此你必須理解它。"他強調，作為長期投資者，評估 AI 對具體業務造成顛覆性衝擊的概率至關重要，而這一概率"已經大幅上升"。

在軟件板塊今年持續下跌的背景下，Ackman 的態度頗為警惕。他點名 Salesforce，認為部分利基軟件公司長期依賴壟斷地位對客户高價收費——例如每年收取 3 萬美元的訂閲費——這類商業模式在 AI 替代方案湧現後將面臨嚴峻挑戰。"如果你是一家軟件公司，就必須儘可能深度融入 AI，"他説。

SpaceX 與 OpenAI：IPO 浪潮下的審慎評估

對於市場熱議的即將到來的 IPO 潮，Ackman 表達了有節制的興趣。

他表示，SpaceX 在低成本太空發射領域接近壟斷地位，這一優勢"將變得越來越重要"，他關注的是該公司五年後的形態。

對於同樣籌備上市的 OpenAI，Ackman 認為其商業模式頗具吸引力，但需要向市場更清晰地傳達資本部署方式。他並未對兩家公司給出明確的買入或迴避建議，措辭保持審慎。